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社融信贷各分项对实体经济的领先启示
- 提问时间：2022/09/13
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《宏观经济：金融数据分析手册》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。企业中长期贷款与资本开支直接挂钩，往往与实体经济增长高度相关，企业中长期贷款占比越高，信贷质量越好，对实体经济的支持作用越强。中长贷往往在年初和季末相对较高，但是其季节性并没有企业短贷和票据融资明显。此外，由于表外信托贷款、委托贷款也能为企业提供中长期资金，综合考虑这三项的累计同比可以作为判断10年期国债收益率变化的领先指标。短期贷款受居民消费倾向影响，从历史数据看，居民短期贷款同比变化与社会消费品零售总额同比正相关并具有领先性，可以作为领先指标预判社零变化；由于汽车贷款是主导...
标签： 信贷 经济 -
对2016-2021年金融数据复盘
- 提问时间：2022/09/13
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[1个回答]你好，关于2016-2021年金融数据，在《宏观经济：金融数据分析手册》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。结合社融、信贷、存款的分项数据，我们梳理了2016年至今金融数据变化的趋势和驱动因素，以便于更好的理解金融数据变化的规律和其背后的经济含义与投资指向。2016年社融增速整体处于磨底状态，在12.2%-13.4%之间波动，阶段性高点出现在1月、4月和11月，年中呈现先下行后上行特征，全年低点在7月。2016年社融主要支撑因素来自居民抵押贷款的增长，主因政府出台刺激地产去库存政策下居民加杠杆更为积极；此外，基建领域贷款也有支撑，并带动表外委托贷款保持高位。2017年社融增速从1月最高点16...
标签： 金融 -
金融数据是什么？
- 提问时间：2022/09/13
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[1个回答]有关金融数据的问题，在报告《宏观经济：金融数据分析手册》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。1.金融机构资产端：社融以及信贷1.1社融的诞生和口径变迁社融是社会融资规模的简称，在2011年央行的年度工作会议中提出并正式进入货币政策制定，是指实体经济（境内非金融企业和住户）从银行、信托等金融体系内获得的资金，属于金融机构的资产端，而传统的货币供应量来源于金融机构的负债端。该指标包括9个大项，即人民币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票、政府债券、企业债、存款类机构资产支持证券、贷款核销等，可以全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量状况...
标签： 金融 -
专项债资金形成实际支出存在什么现象
- 提问时间：2022/09/13
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[1个回答]我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《固定收益专题研究：基建周期下的建材行业转债投资机会》这篇报告查看。从资金拨付流程来看，地方专项债在发行之后将先行缴入省级国库，而后通过转贷的方式拨付给市县级财政部门，并最终由市县级财政部门拨付给项目单位使用，形成财政支出，该流程财政部并未规定统一的时间要求，而是由各地自行安排。我们以陕西省公布的时间要求为例：陕西省于2019年3月15日发布《陕西省地方政府债券资金管理办法》，该办法要求“新增债券资金原则上应该在债券发行或收到上级转贷资金后三个月内拨付项目单位使用”，因此债券资金的拨付使用确实存在滞后现象。地方专项债实...
标签： 专项债 -
城投平台发行美元债哪几种发行结构
- 提问时间：2022/09/13
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[1个回答]你好，《固定收益专题报告：热度渐涨的城投美元债市场》这篇报告中有对城投平台发行美元债的发行结构进行详细的分析，本答案也都出自该报告，感兴趣的话可以下载查看。1）直接发行，由境内城投公司凭借自身信用资质直接发行，无需增设任何增信措施；2）跨境担保，境内城投公司作为境外子公司的担保人，为其发行的债券提供无条件担保；3）维好协议，境内城投公司承诺为境外子公司提供补充流动性支持，以保障发行人境外子公司更好履约。但维好协议并不具有强担保责任，法律及增信效力弱于跨境担保；4）备用信用证，第三方银行对城投公司发行的债券提供担保进而开具信用证，此类增信方式一来可为资质偏弱的城投公司开辟境外融资渠道；二来可显著...
标签： 城投 -
关于货币政策的定调我们可以关注什么？
- 提问时间：2022/09/09
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[1个回答]这个我知道，答案都来自报告《流动性分析手册三：货币政策框架解析》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。1）货币政策的核心是什么。从报告中的表述中就可以看出，现阶段央行的核心是“稳增长”。比如在下一阶段要坚持稳字当头、稳中求进；要继续做好“六稳”、“六保”工作；要为保持经济运行在合理区间营造适宜的货币金融环境。2）对狭义流动性的表述。报告对流动性的表述延续了此前的表述“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率为中枢上下波动”。3）对信用总量的表述。央行表示下一阶...
标签： 货币政策 -
是什么因素在压制银行股估值？
- 提问时间：2022/09/09
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《2022年银行业中期投资策略：结构性宽信用中首选精品银行》这篇报告查看。资产质量问题是投资者长期关注的重点。大部分上市行的PB不足0.7倍，在各行业中处于明显偏低的位置，长期以来投资者认为银行的净利润表现是“虚高”的，报表中藏匿了大量的不良资产因而给予银行股折价，这也是板块估值长期低迷的原因，投资银行股只赚业绩的钱而不赚估值的钱。当前银行股估值低不再是资产质量原因，而是“让利”影响。20年后长期困扰行业的资产质量问题有了大幅改善，银行普遍加大拨备计提力度，做实不良，报表干净程度明显提升。然而，...
标签： 银行股 -
货币信用环境是怎样的？
- 提问时间：2022/09/09
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]有关货币信用环境的问题，在报告《2022年银行业中期投资策略：结构性宽信用中首选精品银行》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。1.琢磨不透的“稳健”货币政策什么是稳健的货币政策？——多目标下的博弈，最合适的平衡。厘清银行赖以生存的货币环境，首先要清楚理解货币政策。国际货币当局大多把货币政策基调设定为“紧缩、中性、宽松”三类。让人琢磨不透的是，我国货币政策的基调始终表述为“稳健”，难以判断松紧。这与其多目标制下的相机抉择有关，我国货币政策的主要目标包括物价稳定、充分就业、经济...
标签： 货币 信用环境 -
公募基金持仓分析
- 提问时间：2022/09/08
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《2022年计算机行业中期投资策略：举数字经济之纲，张科技成长之目》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。持仓占比：选取主动管理型基金进行分析，绝对配臵比例来看，22Q1主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为3.35%（若剔除东方财富则为2.59%），环比21Q4下降0.95pct。超配比例来看，22Q1计算机行业市值占比为3.57%，主动型公募基金低配0.22pct，环比21Q4超配比例下降0.65pct，行业由超配转为低配。总体来看，22Q1计算机行业的配臵比例出现了较大幅度的下降，由超配转为低配，当前持仓占比已经处于历史底部区域。重仓...
标签： 公募基金 持仓 -
对冲型量化基金的三种策略线梳理
- 提问时间：2022/09/07
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]这个我知道，答案都来自报告《基金行业专题：高质量发展下，多视角看量化基金的成长新动力》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。1、中性策略——完全对冲vs部分对冲通过对比股指期货投资市值与股票投资市值，计算期货投资覆盖率，衡量对冲型量化基金的对冲程度。绝对收益端两组量化基金组分化明显，部分对冲型量化基金收益表现更优，同时年度波动率在2019至2020年略大于完全对冲型基金。2、投资风格特征——量价vs基本面换手率衡量量化基金投资风格，基于年报的买卖股票金额之和与始末平均规模之比计算各量化基金的换手率。在绝对收益端，两组量化基金组分化明显...
标签： 量化基金 -
基金投资策略的拆分
- 提问时间：2022/09/07
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《基金行业专题：高质量发展下，多视角看量化基金的成长新动力》这篇报告查看。1、偏离度特征——跟踪误差我们将跟踪误差作为衡量基金收益与跟踪指数收益偏离度的一个指标，计算组合收益率与基准收益率之间的差异的收益率年化标准差。跟踪误差越大说明投资者主动投资的风险越大。2019年初至2022年Q1，指增型基金在指数跟踪误差上相对主动量化基金要小很多、分布更集中。指增型基金跟踪误差均值为4.95%，集中在[2%，6%]区间内，主动型基金均值在10.13%，集中分布在[3%，15%]区间内。指数增强量化基金的信息比率高于主动量化基金...
标签： 基金 -
全方位金融监管时代的最新趋势
- 提问时间：2022/09/06
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《全球经济金融展望报告2022年第2季度（总第50期）：全球经济金融新变局，滞胀与分化》这篇报告查看。1.货币市场基金监管迎来再改革，重点防范流动性风险2020年3月新冠疫情暴发后，美国经济受到严重冲击。投资者为了保持流动性，将其资产从货币市场基金（MMF）转移到现金账户和短期政府债券中，导致机构类优质和免税货币市场基金出现大量资金外流，并引发流动性风险。在此背景下，2021年12月，美国证券交易委员会（SEC）根据1940年《投资公司法》提出对MMF监管政策的修订，旨在进一步提高具有5万亿美元资产规模的MMF弹性和透明度。2.私募基金监管趋...
标签： 金融监管 -
美国财政政策如何与货币政策打配合？
- 提问时间：2022/09/06
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]我来简单回答一下，如果你想进一步了解的话，可以查看报告《宏观经济-美国经济通览，货币与财政篇》，下面的内容也出自该报告。美联储的资产负债表“美联储资产-逆回购”，更能够衡量美联储投放市场的流动性。美联储通过逆回购收回市场上的流动性。美联储在购买债券扩张资产后，经过金融机构转手，部分资金又通过逆回购存回了美联储的账上，类似一个短暂缩表的效果，因此扣除逆回购的资产（美联储资产-逆回购），更能够从整体上来衡量美联储投放市场的流动性。整体资产负债表体量的扩张，等同于向市场上投放流动性。从资产配置的风格上看，金融周期板块的回落、大宗商品价格的回落、以及数字货币价格的飙升（高度依赖...
标签： 财政政策 货币政策 -
谁有美国的利率体系报告？
- 提问时间：2022/09/06
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- 提问者：匿名用户
[2个回答]你好，在《宏观经济-美国经济通览，货币与财政篇》报告里对美国利率体系有具体的介绍，如果需要更详细的信息，请参考原报告。1美国的利率体系美联储如何在最短的时间内，防护金融体系不受危机的影响？美联储与其他全球央行一样，基本的职责是“最后贷款人”。美联储在疫情后，为了支持实体经济包括在信用债市场，直接自己下场购买债券包括MBS，并且推出了多项流动性便利来维护金融系统的流动性充裕和稳定。健全的利率体系，对于维护美国金融系统稳定性，和此后美国经济的快速恢复，皆起到了关键作用。相比于2008年次级贷款违约引发的危机(美国金融体系内部出现问题)，本次疫情后美联储的种种举措，从外部对美...
标签： 利率 美国 -
美国的货币政策框架
- 提问时间：2022/09/06
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- 提问者：匿名用户
[2个回答]在报告《宏观经济-美国经济通览，货币与财政篇》中，对美国的货币框架进行了研究分析，下面就来总结下核心观点。美元是全球最大的储蓄货币，主导了全球的贸易结算、跨境信贷供给以及外汇储备，垄断了跨境资本流动和安全资产供给，可以说美联储是全球的中央银行。其货币政策也关系到了世界上大部分国家，掣肘了诸多新兴市场国家央行的行为逻辑：美联储加息会增加美国经济本身的系统性风险，同时对新兴国家金融市场和汇率有着不同程度的冲击，曾一度引发过新兴市场国家不同形式的金融或债务危机。例如1983年-1984年美联储加息，作为外部导火索引发了拉美主权债务危机；1994年-1995年的收紧也引发了后来的东南亚金融危机；200...
标签： 货币政策 美国
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