金融数据是什么？

有关金融数据的问题，在报告《宏观经济：金融数据分析手册》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。

1. 金融机构资产端：社融以及信贷

1.1 社融的诞生和口径变迁

社融是社会融资规模的简称，在 2011 年央行的年度工作会议中提出并正式进入 货币政策制定，是指实体经济（境内非金融企业和住户）从银行、信托等金融体 系内获得的资金，属于金融机构的资产端，而传统的货币供应量来源于金融机构 的负债端。

该指标包括 9 个大项，即人民币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、未贴现 银行承兑汇票、政府债券、企业债、存款类机构资产支持证券、贷款核销等，可 以全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量状况。

之所以在 2011年设立社融指标，是因为在 2011年前后我国实体经济的融资方式 发生了较大变化。2011 年之前，我国实体融资以银行主导的间接融资占绝对主导， 直接融资比例较小，社融与信贷差别不大，因此也就没有统计社融的必要。但是 随着金融创新，实体经济融资渠道逐渐多元化，非标、企业债券融资等渠道也逐 渐成为实体融资中非常重要的一部分，仅仅观察表内信贷规模的变化已经无法准 确把握金融对实体的支持力度，信贷和社融常常出现背离，背离恰恰反映了实体 表外融资的旺盛程度。社融相比于信贷，反映更为全面。

1.2 社融总量层面的两大关注点：存量同比和新增规模

每月中旬央行一般会公布两种口径的社融数据，一个是存量规模数据，另一个是 当月新增规模，即增量数据。我们通常所说的信用周期见底或者见顶，指的是社 融存量同比增速是否见底或者见顶。

由于增量数据波动大，我们常常最为关心社融存量的同比数据。社融规模存量是指仍然存留在实体经济体系内、支撑实体经济发展的融资规模。市场中我们常讨 论的“信用收缩（紧信用）”、“信用扩张（宽信用）”等，观测的指标就是社融存 量同比增速。我们常常用“社融是否见顶”，“社融是否触底反弹”，“社融是否企稳” 来观察信用收缩和扩张的情况，这些拐点的判断均指的是社融存量同比增速的拐 点。

2. 金融机构负债端：货币加存款

货币层次划分和 M2 口径变迁

社融、信贷、货币供应量均是广义流动性层次的衡量指标，用于判断实体经济层 面信用扩张状况，反映实体供需两方的均衡结果，与银行间的狭义流动性、资本 市场流动性相互替代、竞争。与社融、信贷等金融机构资产端指标不同，货币供 应量基于银行负债端，仅从银行信用派生角度出发，不考虑实体经济从非银金融 机构及资本市场获得的资金支持。因此，若融资活动未影响银行资产端配置和扩 张情况，则不会影响货币供应量数据，但会在社融数据有所体现。