顺丰同城发展历程、主营业务与财务分析

背靠顺丰集团，致力于成为“新消费配送第一品牌”。

1. 基本概况：脱胎于顺丰集团，打造新消费生态的“基础设施”

独立第三方即配平台，业务覆盖全场景。顺丰同城是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台，公司成立于 2016 年，以顺丰集团事业部的形式成立，开展面向商家的同城即时配送服务，并于 2018 年正式向消费者和中小型商家提供即时配送服务。公司自2019 年正式作为独立的实体进行运营，并于 2021 年在香港联交所主板挂牌上市。2025 年，公司宣布已接入DeepSeek 大模型，成为物流行业首批接入 DeepSeek 的企业。公司通过全面覆盖新消费时代的四大主要场景——餐饮外卖、同城零售、近场电商和近场服务，不断构建和完善新消费生态的基础设施，致力于成为“新消费配送第一品牌”。

公司控股股东为顺丰控股，顺丰系合计控股 58.48%，股权结构较为集中。截止2025年6 月 30 日，顺丰泰森是公司第一大股东，持有公司 37.44%的股权，顺丰控股（香港）为公司第二大股东，持股 12.86%，股权结构较为集中。

团队管理经验丰富，人才培养机制完善。公司核心管理层具有丰富的行业经验并长期任职，核心技术团队具有丰富的物流、技术、财务、投资等多领域实践经验。同时，公司注重对各类专业人才的培养和引进，构建科学的人力资源管理体系、多层次系统化的培训机制、不断完善的人才梯队建设等，为公司的未来业务发展和技术开发做好人才储备。

2.主营业务：采用全场景业务模式，聚焦第三方即时配送

做“万物到家”的基础设施，扩大“即时零售”覆盖面。公司采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送场景全覆盖，服务范围涵盖餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务，且能够根据不同预算、送货范围、服务时间和时间敏感度的要求，提供广泛且灵活的配送服务。餐饮外卖为公司成熟场景，也是即时配送的主要需求，一般涵盖食品和饮品的外送，服务的客户包括老娘舅、喜茶等商家，并迅速开拓霸王茶姬等餐饮新势力KA 大客户；同城零售、进场电商和近场服务均为公司增量场景，主要受益于零售行业线上线下融合趋势、近场市场流量及消费者定制化服务需求驱动所致。截止 2025H1，公司拥有活跃商家85 万、活跃消费者2477万，业务范围已覆盖全国 2300 多个市县。

公司业务类型主要分为面向商家、消费者的同城配送以及最后一公里配送：1、面向商家的同城配送（ToB）：针对 KA 大客户提供一对一专业咨询和定制解决方案，通常由专职骑手提供服务。针对对于价格比较敏感的中小型商家提供标准且物有所值的方案，主要由众包骑手提供服务。 2、面向消费者的同城配送（ToC）：为消费者提供全天候的本地即时配送服务，包括帮送、帮取、帮买及帮办服务。 3、最后一公里配送：为物流服务提供商提供最后一公里配送服务，作为他们配送能力的补充，尤其是在旺季或在缺乏本地运力的地区。

公司运力充足，城市覆盖规模持续扩张。在运力方面，截止2025H1，公司活跃骑手数量进一步扩大至 114 万人，且骑手人效明显改善。在网络覆盖方面，公司城市覆盖率不断提升，覆盖规模加速扩张，截止 2025H1，公司已覆盖超过 2300 个市县。

3. 财务分析：迈过商业模式验证期，业绩实现全面突破

订单量快速增长，推动营收增长提速。公司自 21 年上市以来，营收步入高速增长阶段，自 21 年的 81 亿元增至 24 年的 157 亿元，几乎翻倍增长，三年复合增长率达24.4%，展现出了强劲的发展势头和巨大的市场潜力。24 年、25H1 公司营收实现同比增长27%、49%，增速快于 22、23 年的 26%、21%。公司 24 年、25H1 同城配送服务订单量实现同比增长超30%、50%，快于行业订单规模增速的 14.7%，推动公司收入规模加速扩张。规模网络效应带动公司毛利率持续提升，公司毛利率自 21 年的 1.16%增至 25H1 的 6.7%。

分业务看，公司同城配送服务（ToB+ToC）为主要收入来源，24 年、25H1 实现营收91.21、57.79 亿元，同比增长 23.5%、43.1%，占总营收比重为 58%、59%，增长主要系1）餐饮外卖需求提升，以及零售消费等场景下的即时配送需求加速释放，非餐场景维持稳健增势，24年、25H1 收入同比增长 26.2%、28.6%；2）与 KA 大客户和各大流量平台合作深化；3）渗透率加速提升，年度活跃商户和消费者规模扩大；4）进一步拓展下沉市场；5）采用积极的定价策略增强产品竞争力。其中，面向商家的同城配送业务 24 年、25H1 实现营收66.89、44.67亿元，同比增长 28.1%、55.42%，增长主要系 KA 客户增长势头强劲。面向消费者的同城配送业务 24 年、25H1 实现营收 24.33、13.12 亿元，同比增长 12.24%、12.71%，增长主要系1）活跃消费规模持续扩大及老客户的复购；2）同城自有渠道收入快速增长；3）加速对同城快递用户的渗透；4）产品及服务迭代升级。 24年、25H1公司最后一公里配送服务实现营收66.25、44.57亿元，同比增长32.5%、56.92%，占总营收比重为 42%、41%，增长主要得益于 1）为派件缓解提供支持的服务规模稳步提升，公司积极把握电商平台退货率提升的趋势，发展电商退货物流业务，退货回仓单量翻倍提升；2）在节假日、电商大促等快递高峰期与主要客户强化协同，各项各做业务均实现快速发展；3）在揽收环节，公司快速满足夜间、节假日、购物节高峰以及大量的电商集收、电商退货件上门揽收的需求，25H1 日均收件量增长 150%。

迈过商业模式验证期，业绩实现全面突破。伴随业务的快速增长，公司的网络规模经济效率进一步扩大，叠加科技水平提升全链路赋能精细化运营管理，持续优化资源投入产出效益，带动公司盈利能力持续提升。2018-2025H1 公司费用率整体呈现下降趋势，24 年、25H1期间费用率为 6%、5.33%，同比下降 0.27pct、0.66pct。公司 23 年实现扭亏为盈，24 年、25H1实现归母净利润 1.32、1.37 亿元，同比增长 161.8%、120.4%，归母净利率为0.84%、1.34%，同比提升 0.43pct、0.44pct，主要系 1）中立开放的市场定位及全场景服务能力为公司带来订单量的持续增长，24 年、25H1 同城配送服务订单量同比增长超 30%、50%；2）业务结构持续优化，优质客户对收入的贡献增加；3）科技和精益管理推动运营底盘提质增效，网络规模经济效益扩大，持续改善毛利率及费用率，提升盈利能力。