澜起科技主营业务与财务分析

全球数据处理及互连芯片设计龙头，平台化布局不断深化。

1.主营业务：内存接口芯片+高性能“运力”芯片平台化布局

公司主营包括互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线，互连类芯片贡献主要收入。公司24年互 连类芯片营收占比92%，津逮服务器平台营收占比8%。18-24年互连类芯片收入由17.49亿元增长至 33.49亿元，年复合增速68%，主要由于全球服务器及计算机行业景气度修复，公司内存接口及模 组配套芯片需求实现恢复性增长，同时，受益于DDR5游渗透率提升，互连类芯片需求旺盛。18-24 年津逮服务器平台收入由900万元增长至2.80亿元，年复合增速77%。

互连类芯片包括：核心业务内存接口及模组配套芯片，新品高性能“运力”芯片。内存接口及模 组配套芯片是公司核心基石，公司深耕内存接口芯片多年，从DDR2至DDR5内存全缓冲/半缓冲解决 方案的主要供应商，占据全球市场主要份额，伴随DDR5在行业内渗透率逐渐提升，公司DDR5产品 出货已超过DDR4。随着支持DDR5第二子代内存产品的主流服务器CPU上市，DDR5内存接口芯片的子 代迭代正式开启，公司已经实现第三子代的出货，第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加。

布局高性能“运力”产品，打开成长空间。AI相关应用推动算力、存力快速增长，算力与存力之 间数据的传输效率成为决定系统性能的关键因素之一，因此，对“运力”的需求大幅提升。公司 聚焦“运力”需求，重点布局4款AI高性能“运力”芯片PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC，以 解决AI基础设施的互连瓶颈问题。其中，PCIeRetimer、MRCD/MDB、以及MXC应用于AI服务器，CKD 应用于客户端内存模组。

2.财务分析：需求高景气，产品结构优化，业绩逐季提升

DDR5渗透率提升，带动内存接口芯片需求高景气；高速运力新品陆续放量，成为增长新引擎。伴 随公司产品线不断丰富，公司营业收入由2018年的17.58亿元增长至2024年的36.39亿元，年复合 增速13%；归母净利润由2018年的7.37亿元增长至2024年的14.12亿元，年复合增速11%。公司25H1 延续高位增长趋势，Q2单季度实现营收14.11亿元，同比增长52.12%，归母净利润6.34亿元，同比 增长71.40%，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，DDR5渗透率持续提升，公司DDR5内存接口及模 组配套芯片出货量显著增长，高性能运力芯片规模放量。

产品结构优化，毛利率提升，带动盈利能力持续增强。伴随新一代DDR5出货占比提升，以及运力 产品放量，高价值量产品的出货带动毛利率不断提升。其中，互连类芯片25H1毛利率64.34%，同 比提升1.91pct。公司费用管控能力优质，叠加规模化效应体现，盈利能力不断优化，25H1实现净 利率44.02%，同比增长8.4pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.95%、8.42%、13.59%、- 4.77%，同比变动-0.66、+3.64、-8.47、+2.53pct。公司持续研发投入，构筑技术护城河，25H1 研发费用3.57亿元。