福立旺各业务布局情况如何？

深耕精密制造主业，3C、汽车、电动工具多线协同增长。

1. 绑定核心客户、跟随终端迭代，3C 业务稳健成长

公司 3C 类精密金属零部件产品体系完善，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、手 机及无线耳机等信息终端设备。公司主要产品包括 POGO PIN、PIN 针类连接器、记忆 合金耳机线、卡簧及线簧等异型弹簧、转轴、异型螺母等车削件，以及充电头、卡托、 按键等 MIM（金属粉末注射成型）件，覆盖连接器、弹性件、结构件多个品类，满足支 撑、固定、信号传输、电磁屏蔽等不同应用场景需求。具体来看，耳机方面应用公司产 品数量最多，亦是其主要的收入来源。凭借在材料成型、微小精密加工方面的技术积累， 公司已形成涵盖多个环节的制造能力，不断优化产品设计和工艺，提升产品品质。

公司 3C 业务与全球核心终端客户高度绑定，尤其在北美大客户产业链中占据重要 地位。根据公司招股说明书披露数据，2017-2020H1 公司 3C 类产品收入中最终应用于 北美大客户终端产品的占比均超过 60%，体现出公司在其精密零部件环节的关键供应地 位。伴随北美大客户在手机、耳机等产品线持续推新，公司相关零部件需求同步提升， 为 3C 业务形成稳定增长基础。

全球 3C 终端市场出货量持续改善，行业整体呈现出复苏态势。根据 Omdia、Canalys 与第三方机构数据，2024 年全球智能手机出货量达 12.23 亿台，同比增长 5.0%；全球 TWS（真无线耳机）出货量达 3.31 亿台，同比增长 12.8%；全球传统 PC 出货量则在经 历 2022–2023 年调整后，2024 年出货量达到 2.62 亿台，实现 3.3%的恢复性增长。2025Q1 数据显示，三大终端品类虽略有波动，但整体延续恢复趋势，全球智能手机、TWS、传 统 PC 出货量分别同比-1.2%、+18.0%、+5.0%。终端设备出货量改善反应下游需求的逐 步复苏，其中耳机作为公司 3C 收入的主要来源，其出货量已呈加速上行趋势，预计未 来将持续带动公司 POGO PIN、异形弹簧、MIM 结构件等核心产品的稳步增长。

公司 3C 业务深度绑定北美大客户，北美大客户在主要 3C 细分终端市场的出货量 与市占率表现稳健，有望持续拉动公司精密零部件需求增长。北美大客户在智能手机、 TWS 耳机及传统 PC 三大细分领域均为主要厂商之一，2024 年三项终端合计出货量超 过 3.25 亿台，体量庞大，对上游零部件供应链的需求弹性强。具体来看： 1）在智能手机方面，2021-2025Q1，北美大客户出货量同比增速除 2024 年外均领 先行业。2024 年北美大客户出货量达 2.26 亿台，同比小幅下降 2.9%，主要原因系新品 创新有限叠加高端市场竞争加剧。2025Q1，北美大客户出货量为 0.55 亿台，同比增长 8.5%，在行业整体出货量略有下降情况下实现逆势增长，增速领先行业 9.6pct。其市占 率由 2020 年的 15.8%上升至 2024 年的 18.2%，稳居行业前二。 2）在 TWS 耳机领域，北美大客户 2021–2024 年出货量虽有一定减少，但 2025 年 第一季度出货回暖，同比增长 12%，显示需求修复趋势开始显现。尽管近年来北美大客 户在该领域增速整体不及行业平均，市占率亦有所下降，但其仍长期保持 TWS 市场第 一的位置，领先三星、小米等竞争对手，具备强用户粘性与稳定的出货基础。同时，耳 机是公司 3C 收入的主要来源，叠加公司深度绑定北美大客户，预计未来随耳机销量提 升，公司 3C 业务有望加速上行。 3）在传统 PC 领域，北美大客户近年出货量经历一定波动，但整体仍维持稳定体 量。2023年北美大客户出货量受行业调整影响同比下滑20.6%，2024年保持稳定，2025H1 实现同比恢复性增长 18.2%，展现出较强的产品周期修复能力。市占率方面，2020– 2025Q1 整体稳定在 10%–20%区间，维持全球主要 PC 品牌之一的地位。北美大客户产 品以其自研芯片与软硬件一体化优势，在中高端市场仍具稳固用户基础，对上游结构件、 连接件的采购需求具备良好稳定性。

展望 2025–2027 年，北美大客户端终端产品迎来新一轮升级周期，TWS 耳机、折 叠屏手机、Vision 系列头显等多个品类在结构设计上迎来重要升级，有望成为果链结构 件新增量主线。公司在精密连接件、MIM 零部件、冲压工艺等方面具备长期积淀，已实 现向北美大客户供应 Vision Pro 系列部分螺丝钉等关键结构件，有望在新品周期中持续 受益。具体来看：

1） TWS 耳机结构升级显著，公司有望相关业务有望量价齐升。市场预计北美大客户于 2025 年下半年至 2026 年初推出新一代 AirPods Pro，产品 结构由传统设计升级为更复杂的“智能音频终端”。1）量：在原有产品销量回暖的背景下， 新产品的推出或将大大促进北美大客户耳机销量，进而推高公司订单量。2）价：新一代 方案将采用更多精密螺钉、弹性件、连接结构等，公司在 TWS 产品结构件方面已有成 熟供货经验，未来或将承担新产品更多零部件，推动公司单机价值量提高。

2）2026 年：折叠屏手机结构升级带动 MIM+冲压需求释放。市场预计北美大客户将在 2026 年推出首款折叠屏 iPhone，折叠屏铰链作为该类产 品的关键零部件，其核心部件数量多、结构复杂，主要制造工艺涵盖 MIM、冲压及 CNC 精加工。公司在 MIM 和冲压方向均有量产经验，已具备折叠铰链环节的工艺对接能力， 同时和北美大客户具备深度合作经验，有望顺利切入此赛道。铰链产品从复杂度、精度 到耐久性均较传统转轴大幅提升，为公司高附加值零部件带来结构性机会。

3）2027 年：Vision Pro 新品与全玻璃 iPhone 潜在推出，带动新一轮零部件替换。类比 2017 年 iPhone X 在十周年节点带来的产业变革，北美大客户有望在 2027 年 20 周年推出跨时代新品。据彭博社公开信息，Vision Pro 系列也将在 2025 年秋至 2026 年春间发布第二代产品，预计搭载 M5/M4 芯片。公司已具备 Vision Pro 结构螺钉等供 货能力，后续版本持续迭代有望稳定带来需求。2027 年起，北美大客户还将布局轻量级 智能眼镜与平价版 Vision Air 等头戴式终端，有望扩展消费级市场，对 MIM、冲压结构 件提出更高轻量化与精度要求，亦匹配公司技术优势。

2. 汽车精密金属零部件：汽车零部件产品结构持续丰富，行业扩容与技术 演进带动需求持续释放

公司汽车类精密零部件产品应用领域广泛，已在天窗、车灯、动力系统等核心环节 实现批量交付与技术积累，正持续拓展多元化的产品线与配套场景。公司当前主要产品 包括：用于全景天窗密封结构的弹簧及缓冲片、天窗导轨和开闭机构组件、驱动管、驱 动簧套等系列结构件；同时覆盖车灯调节结构中的异型弹簧及从动马达连接件等。 依托多年在冲压、卷簧、钢丝成型等工艺领域的深厚基础，2024 年公司在避阳帘卷 轴、钢丝绳组件等高精度零部件上实现稳定供货，具备较强客户认证能力。此外，公司 成功拓展了多个新项目，承接了空调、 座椅门锁、多媒体、安全气囊、电机、尾翼、减 振器、控制器、传感器等领域的精密零部件及总成结构件的开发，还持续在动力混动系 统应用等领域开展合作，实现了产品线的多元化。

中国汽车市场整体保持稳步增长态势，新能源汽车快速渗透为结构件需求提供新增 量。根据 Wind 数据，2020–2024 年中国汽车销量年均增速为 4.5%，2024 年达 3142.6 万 台，2025 年上半年同比增长 11%，延续恢复趋势。新能源车作为核心增量来源，2020– 2024 年销量从 132 万台快速增长至 1286 万台，年复合增速达 76.6%，2025H1 已实现同 比增长 40%。 在新能源车渗透提升的过程中，车身轻量化、零部件模块化趋势显著，对结构件精 度与材料工艺提出更高要求，推动冲压、弹簧、MIM 类产品配套深度提升。公司正持续 在动力系统、混动平台等细分领域开展结构件产品合作，产品应用覆盖新能源整车多模 块环节。

乘用车天窗正由“高端选装”加速转向“标配属性”，全景天窗渗透率持续提升，驱动 相关零部件市场需求扩容。根据盖世汽车研究院数据，2024 年 1 月至 2025 年 3 月，国 内乘用车天窗渗透率持续稳定在 70%以上，2025 年 1-3 月全景天窗渗透率保持在 63% 左右，搭载量超过 311.9 万套，同比增长逾 11%。其中，新能源品牌是推动天窗渗透率 快速提升的核心力量。2025Q1，比亚迪、理想、小鹏、问界等头部新能源品牌全景天窗 渗透率接近 100%，极氪、深蓝、零跑等新势力品牌也大多在 90%以上水平，显著高于 传统燃油车系。 随着全景天窗渗透率提升，整车天窗面积普遍扩大，结构由单体向分段式、组合式 演进。这类结构更依赖驱动机构、密封组件与金属结构件协同配合，对结构零部件数量 和复杂度提出更高要求。公司已批量交付包括避阳帘卷轴、钢丝绳组件、驱动簧套、弹 簧垫片等在内的关键零件，广泛应用于主流车型平台，未来将持续受益于天窗高渗透与 结构升级的叠加趋势。

3. 电动工具金属零部件：电动工具出货量显著回暖，公司深度参与全球头 部客户配套体系

电动工具行业在 2024 年呈现出明确恢复态势，国内外市场同步回暖。中国市场方 面，2024 年电动手提式工具出货量达 1.8 亿台，同比增长 24.0%，结束 2022–2023 年连 续两年高位调整的局面，2025H1 出货量基本保持稳定，同比微降 1.6%。全球市场同样 出现回暖，2024 年全球电动工具出货量达 5.7 亿台，同比增长 24.8%，增速创近五年新 高，呈现恢复性增长态势，反映行业需求边际改善、市场活跃度提升。 公司凭借在精密制造与智能生产方面的技术优势，已建立起较为完善的电动工具客 户体系。公司服务客户包括 MAKITA、Stanley Black&Decker、BOSCH、东成等国际主 流电动工具制造商，并保持长期稳定合作关系。2024 年内，公司新立电动工具零部件项 目 84 个，服务客户累计达 27 家，其中包括 5 家世界 500 强企业。伴随行业需求复苏与 客户订单恢复，公司电动工具业务有望稳步增长。