中国移动各市场服务进展如何？

公司以通信服务为主要业务，面向个人、家庭、政企、新兴四大市场展开服务。

1.个人市场：5G 渗透持续提升，ARPU 有望稳定

5G 用户数量增长空间有限，但 5G 网络实际使用率有较大提升空间。2024，我国 5G 移动电话用户达 10.14 亿户，比上年末净增2.09 亿户，占移动电话用户的 56.7%，未来仍有提升空间。近年来，公司不断提升5G客户渗透率，2024 年公司 5G 网络客户数为 5.52 亿户，其实际使用5G网络的用户使用率为 55%（2023 年公司 5G 套餐用户渗透率为80.17%）。展望未来，公司个人市场业务用户数量上需密切关注 5G 套餐渗透率及实际使用5G网络用户渗透率，因高速率网络有望带来更高个人ARPU 数值。

5G 套餐客户单月净增数呈较强季末效应，DOU增速相对平稳。从2023-2024 年公司单月 5G 套餐用户数量增长情况看，每季度如3、6、9月新增用户数较大，存在较强季末效应。此外，公司每年末12月新增5G套餐用户数量较低，2024 年 12 月甚至出现了负增长，或因年底公司将部分实际未使用客户出清导致，以进一步提升使用用户质量。2022-2023年，公司月均 DOU 增长均在 12%以上，2024 年，公司月均DOU为15.9GB/户/月，同比 2023 年持平。

电信行业有望转向提速提质阶段，价格战影响因素有望逐步降低。2024年 8 月 6 日，工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》，再次强调，加强基础电信市场竞争管理，建立校园电信市场等重点领域公平竞争状祝监测、巡查和通报机制。我们认为随着提速降费影响逐步消除，未来，行业恶性价格竞争、无序竞争等将受到持续的监管约束。

ARPU 层面看，提速降费干扰逐步消除，行业层面ARPU有望企稳。2017-2020 年，公司移动用户 ARPU 主要受“提速降费”等政策要求以及行业竞争等因素影响。2021 年，中国移动移动用户ARPU逐步恢复增长，随后 2022 至 2023 年均同比正增长，或主要因为5G渗透率提升，以及高 ARPU 用户占比提升所致。2024 年，移动用户ARPU为48.5元，同比下降 1.62%，有所承压。但同期2024 年中国电信移动用户ARPU同比提升 0.44%，显示行业层面友商 ARPU 依然正增长。

移动用户通话时长整体呈下降趋势，但单季度用户使用流量增长逐步趋稳。2024 年，公司移动用户季度平均通话时长为663.98分钟，同比下降 9.03%，个人通话时长总体呈下降趋势。分季度看，用户单季度流量使用量同比趋稳。2022-2023 年，用户单季度流量使用量逐步提升（增速区间为 8.91%-15.86%）；2023-2024 年，用户单季度流量有所下滑但幅度稳定（增幅区间为-1.74%-2.11%）。

存增一体精细运营，个人市场有望量价企稳回升。公司以权益业务为核心抓手，通过构建“内容+服务+金融+会员”四位一体的生态体系，驱动个人用户 ARPU 值提升。2024 年，公司权益产品收入268亿元，同比增长 19.7%。在细分场景拓展方面，公司聚焦八大数字生活场景+四类客群，动感地带芒果卡产品累计销量2977 万。此外，5G新通话、个人云盘、云手机等产品也将带来新的增长动能。

个人市场营收短期承压，未来主要看 ARPU 回升态势。2017-2020年，公司个人市场业务受提速降费等因素影响，营收逐步承压。2021-2023年，5G 网络用户渗透率逐步提升叠加行业竞争趋缓，个人市场营收小幅回升。2024 年，个人市场业务同比微降1.33%，主要因为传统通信需求日趋饱和，市场竞争激烈。我们认为：公司短期个人市场业务有所承压，在移动用户数总量增长空间有限前提下，量的层面需看5G网络用户增长率及 5G 网络实际使用率，价的层面需看公司个人权益、精细化运营带来的 ARPU 数值回升质量。

2.家庭市场: 千兆带宽有效拉动，ARPU 持续提升

三家基础电信企业 IPTV 用户数及移动家庭宽带用户数持续正增长，2024年趋势有所放缓。2024 年，IPTV 用户即网络电视用户总数已达4.08亿，年度新增用户 653 万户，新增有所放缓。公司层面，2024 年，移动家庭宽带客户数达 2.78 亿，同比增长 5.04%。宽带业务是公司家庭市场的主要收入来源，但就其用户数总量而言，增长空间或相对有限。

千兆宽带渗透率提高，家庭综合 ARPU 持续提升。截至2024年11月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.7亿户，比上年末净增 3379 万户。其中，1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 2.09 亿户，比上年末净增4549 万户，占总用户数的31.2%，占比较上年末提升 5.5 个百分点。2022-2024 年，公司家庭综合 ARPU分别为 42.1/43.1/43.8 元，分别同比增长5.78%/2.38%/1.60%。主要因为公司通过融合千兆宽带、家庭云存储、智能家居等场景，提升用户粘性，带动高价值用户留存。行业层面看，中国电信家庭综合ARPU亦逐步恢复。未来随着“双千兆”政策推进，在高速率用户增长拉动下，公司家庭综合 ARPU 有望持续稳步提升。

公司实现智慧家庭信息服务动能全面升级，有望提升家庭用户ARPU。公司以“全千兆+云生活”为核心，推动FTTR 覆盖，截止2024年底，公司 FTTR 用户达 1063 万户，同比增长376%，并整合千兆宽带、FTTR全光组网与 HDICT，形成“连接+服务”闭环。此外，公司还聚焦智能安防、健康养老、教育等场景，健康养老收入同比增长85.5%。在权益套餐方面，公司推出“宽带+5G+权益”捆绑套餐，结合FTTR终端补贴和心级服务，家庭数字化收入增长 4.4%。未来，公司将进一步挖掘家庭场景价值，提升家庭用户 ARPU。

家庭市场业务收入保持正增长，2024 年收入占总营收比为13.75%。2024 年，公司家庭市场收入为 1431 亿元，同比增长8.5%；实现良好增长，主要得益为客户价值稳健提升。展望未来，量的层面，随着整体经济有望逐步复苏，整体固网带宽用户数或仍有一定增长空间。价的层面，随着 AI 智能化如智慧家庭等新型业务带来的增量价值，公司家庭客户综合 ARPU 有望实现稳健增长。

3.政企市场：向 AI+DICT 经营，数字化成效显著

移动政企客户数持续增长，未来仍存在较大增长空间。2020至2024年，公司政企客户数持续增长，从 1384 万户增至3259 万户。全国组织机构统一社会信用代码数据服务中心统计，截至2024 年12 月31日，我国民营企业数量已经突破 5700 万家（占据企业总数的91.96%），其为政企客户数主要来源。则可计算移动政企客户渗透率57.18%，未来存在较大增长空间。

国内云计算市场有望持续快速增长，移动云收入迈入千亿大关。根据信通院统计，2023 年全球云计算市场规模达5864 亿美元，同比增长19.43%，且预计 2027 年突破万亿美元大关，2024 至2027年CAGR为 18.23%，呈快速发展态势。2024 年，移动云收入首次突破千亿大关，高基数前提下增速仍达 20.4%。未来随着AI 算力的持续建设、运营、确收，移动云收入有望持续快速增长。

公司加强算力投入布局，自建智算规模（FP16）达29.2EFLOPS。公司以“N+X”布局算力建设，首批京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域 13 个智算中心节点投产。呼和浩特、哈尔滨等节点上线万卡级超大规模智算中心，已实现通、智、超、量“四算并网”。当前，公司自建算力达 29.2EFLOPS，增长 19.1FLOPS，并入三方算力规模超30FFLOPS。随着 Deepseek 等大模型应用产品需求增长，有望带动推理算力需求提升。

公司国内市场份额及业绩排名近年来均持续提升。IDC数据统计显示，截止 2024H1，我国 TOP5 公有云 IaaS 厂商市场份额占比中，中国移动占比 9.1%，排名国内第四；前三名依次为阿里巴巴、华为云和中国电信。此前，2021 年公司排名为第七名，此后每年名次均提升一位，显示强劲增长实力。但需关注此为我国公有云 IaaS 厂商市场份额占比排名，如若合并 PaaS、SaaS 以及私有云，则排名或有所变化。

我国数据中心市场规模快速增长，IDC 向AIDC 演进。中商产业研究院统计，2024 年我国数据中心市场规模达2773 亿元，同比增长15.21%，预计 2025 年超 3000 亿元。随着 AI 技术持续演进，IDC正逐步向AIDC演进，AIDC 对于功耗、网络架构、业务需求承接等要求均相对较高。此外，对于京津冀、长三角、珠三角等热点区域具备丰富土地、能源指标等企业相对优势较大。

运营商 IDC 业务全网布局且占据国内过半份额，具备热点区域布局的IDC 企业或相对占优。三大运营商依靠其基础优势获得行业先发条件，占据国内 IDC 行业较大市场份额，2023 年数据统计三大运营商占国内IDC 机架数份额为 56.9%。第三方 IDC 运营商中，万国数据机架数处于行业领先水平，仅次于三大运营商。此外，世纪互联、光环新网、宝信软件、奥飞数据等三方 IDC 公司均可提供机架租赁等服务。

三大运营商 IDC 广泛布局及下沉边缘区县。三大运营商均制定了辐射全国的资源布局。其中移动提出建设“N+31+X”的布局，电信提出建设“2+4+31+X+O”的布局，联通提出建设“5+4+31+X”的布局，且三家均下沉到了地市以及区县。截止 2023 年,中国移动/中国联通的IDC机架数分别为 47.8/40 万架，中国电信的IDC 机架数为53.4万架（截止2023H1）。

政企市场仍为公司增收主要动能，2024 年首次超过2000亿元。2019年，杨杰董事长推动政企市场领域重组改革，2020 至2024年，政企业务收入从 1129 亿元增至 2091 亿元，CAGR 为16.66%。2024年公司政企业务营收达 2091 亿元，同比增长 8.8%，占公司总营收比为20.09%。公司政企业务除上文阐述的云计算、IDC 外，还有包括物联网、5G专网、行业专线等业务，在公司一体化推进“网+云+DICT”进程中，公司政企业务有望实现持续增长。

4.新兴市场: 数字/国际双驱动，咪咕享品牌溢价

公司数字内容收入 2021 至 2024 年 CAGR 为21.79%，持续打造咪咕视频、视频彩铃、云游戏等拳头产品。2021 年至2024 年，公司数字内容收入持续增长，从 168 亿元增至 303 亿元。2024 年数字内容收入同比增长 8.21%，增速有所下滑。公司持续创新数字内容供给，做强数智文创与新质内容运营，精心打磨咪咕视频等“硬核”产品。2024年，咪咕视频用户达 5.2 亿户，全场景月活跃客户同比增长12.1%；视频彩铃订购客户达 4.27 亿户，同比增长 6.3%；云游戏全场景月活跃客户1.54亿户，同比增长 31.4%。

积极布局数字产业，打造“咪咕”品牌。公司于2014 年成立咪咕文化科技有限公司，推进数智化转型，推动高质量发展。目前“咪咕”已成为国资央企最大的文化+科技品牌、最大的互联网平台和最大的新式媒体平台。2024 年，咪咕视频客户数达到5.2 亿户，巴黎奥运会期间，咪咕 APP 端日活峰值达 2816 万，用户数较开赛前提升70%，较东京奥运会提升 79%；电视端日活峰值达 1787 万，用户数较开赛前提升108%，较东京奥运会提升 81%。未来，咪咕视频继续聚焦体育垂类，有望打造国内第一体育内容平台。

国际市场收入连续多年实现双位数增长，2020 至2024年CAGR为19.72%。2024 年公司国际业务收入达228 亿元，同比增长10.2%。当前，公司已拥有 164 Tbps 的国际传输总带宽，且面向全球超268个国家和地区提供国际漫游及信息服务，出访客户达1.2 亿人次，同比增长 43%。未来，公司将加强优质产品能力和解决方案出海，服务“一带一路”建设，推进海外数字基础设施升级，持续深化国际领域生态合作。

公司新兴市场收入增速较快，但占比仍相对较小，未来有较大增长空间。新兴业务收入主要由数字内容及国际业务组成，此外还包括金融科技（和包支付、保险产品等）等业务。2020 至2024 年，新兴业务收入从226亿元增至 536 亿元，CAGR 为 24.13%，增速较快；但当前新兴业务占公司总营收比仍相对较小，2024年占比为5.15%。