立讯精密发展历程、业务布局、股权结构及收入分析

内生外延驱动增长，三大业务齐头并进。

1. 消费电子行业翘楚，全方位拓展业务版图

从连接器起家，内生外延成就消费电子龙头。公司成立于 2004 年，初期主要生产电脑 连接器，承接富士康国内订单。2010 年在深交所上市后，公司进行纵向的垂直整合与横 向的业务拓展，通过内部生长与外延并购双轮驱动，逐步成长为消费电子龙头，并深度 布局通讯、汽车业务。具体来看，公司发展历程分为三个阶段： 1）2004-2009 年，积累资源，奠定发展基石。公司主要围绕连接器产品，承接富士康 订单，2007-2009 年，富士康为公司的第一大客户。 2）2010-2015 年，快速成长期，多元业务并进。2011 年，公司收购博硕科技，切入 线束领域；同年，收购昆山联滔，成为北美大客户核心供应商。在 2012 年和 2013 年， 公司通过并购福州源光及德国 SuK，在汽车复杂精密结构件实现突破，成为欧美 Tier1 的 供应商；2012 年，收购科尔通，拓展通信业务。

3）2016 至今，全方位发展，迈向新征程。在消费电子领域，2016 年，收购苏州美特， 拓展声学组件业务；2017 年，成功进入 AirPods 供应链；2018 年，切入手机线性马达、 天线和无线充电模组，并通过立景创新收购光宝 CCM 事业部，切入摄像头模组业务，不 断增强零部件核心能力。2020 年，收购江苏纬创、昆山纬新，切入大客户手表、手机整 机组装，通过控股日铠电脑，拓展 Top Module、金属结构件能力，实现零组件-模组-组 装一体化产业链。2023 年，收购昆山世硕，进一步扩大客户手机组装业务份额；同年， 收购 Qorvo 封测厂，切入射频前端模块，向产业链上游延伸。2025 年，收购闻泰 ODM 子公司，丰富业务及客户结构。在通信方面，2022 年，公司收购汇聚科技，完善通信业 务产品布局。在汽车方面，2024 年，公司拟收购莱尼公司，通过技术赋能与本地化布局 拓展汽车电子业务版图。

从零部件到整机组装，智能化生产赋能创新迭代。公司提供从核心零部件、模组到系统 组装的一体化智造解决方案，产品主要涵盖消费电子、汽车、通信、工业及医疗等领域。 针对当下汽车产业向新能源和智能化转型，手机行业向折叠屏等创新形态迈进，以及 AI 眼镜等新兴消费电子产品井喷的大背景下。公司始终遵循“三个五年”既定计划，一方 面，持续夯实消费电子业务基本盘，在横向的开拓中提升产品、业务覆盖面广度，开拓 新客户新产品；另一方面，充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点，推动公司多元化发展，在产业协同深度的探寻中实现核心能力的持续突破。公司深度绑定大客户，2024 年第一大客户营收占比为 70.74%。

2. 高管产业经验丰富，股权激励彰显长期发展信心

母公司为立讯有限公司，王来春、王来胜为实际控制人。公司股权结构稳定，截至 2025 年一季报，母公司立讯有限公司持有 37.7%的股权，董事长王来春和副董事长王来胜分 别持有立讯有限公司 50%的股权。 发布股权激励计划，促进核心团队建设。公司于 2022 年抛出大规模股权激励计划，授 予公司管理层和核心技术研发人员股票期权，行权考核年度为 2023 年至 2027 年，对应的业绩考核目标为各年度营业收入分别不低于 2300 亿元、2600 亿元、2900 亿元、3200 亿元、3500 亿元。业绩指标的设定能够激发核心骨干的热情，有助于提升公司管理团队 的凝聚力和公司竞争力，促进公司持续、稳健、快速的发展。

董事长深耕行业，管理团队经验丰富。王来春从 1988 年开始进入连接器行业，在台湾 鸿海下属富士康线装事业部工作近 10 年，积累了丰富的行业经验。凭借丰富的一线生产 和管理经验，以及敏锐的洞察力，王来春一直并将持续以坚定的信念和顽强的毅力，带 领着团队勇往直前。

3.收入稳步增长，持续加码研发投入

千磨万击还坚韧，各方面持续发力实现增长。公司在过去几年业绩高速增长，营收从 2019 年的 625 亿元增长至 2024 年的 2688 亿元，CAGR 达 34%；归母净利从 2019 年的 47 亿元增长至 2024 年的 134 亿元，CAGR 达 23%。2023 年以来，由于全球经济下行以及 消费电子行业整体表现偏弱，公司营收增速放缓。但公司发挥垂直整合及制程创新的优 势，以多元化的产品布局在份额与新市场、新客户、新品类上积极发力，叠加在通讯和 汽车产品领域持续的高速发展，公司整体业绩仍然取得了不错的增长，尤其 23Q4 以来， 各大终端品牌客户在新产品和新技术应用上都在加速，行业景气度有所复苏，2024 年， 公司实现营收 2688 亿元，同比增长 16%；实现归母净利润 134 亿元，同比增长 22%。

利润率保持稳定，费用率控制得当。2024 年，公司毛利率为 10.4%，相较于 2023 年的 11.6%降低 1.2pcts，主因个别在在 2024 年出货的智能可穿戴产品因产能利用不足导致 亏损、全球布局导致国内产能短期过剩以及海外扩产前期空投，目前已基本回到正常水 平。费用端，公司降本增效成果显著，2019 年至 2024，公司期间费用率从 3.76%下降 至 2.57%。

消费性电子为公司基本盘，通讯&汽车业务发展迅速。从产品营收占比来看，消费性电 子占比维持高位，2024 公司该业务营收占比达 83.37%。消费类电子板块是公司营收和 净利的基本盘，主要得益于多元化的产品线布局、制程工艺垂直化整合的明显优势。汽车板块多元化的零部件产品线在国内主流品牌客户市场已经打下了良好的基础，这几年 也已经进入快速放量的阶段，正逐步兑现三个五年的规划目标，并不断地加速向前推进。

研发投入持续增长，坚持研发创新的发展战略。公司研发投入主要分为前沿科技投入和 产品迭代投入，其中前沿科技投入主要围绕公司中长期的产品与业务规划布局，将整体 研发费用的约 30%投入到底层材料、工艺、制程等前沿技术领域的创新研发中，推动公 司在未来20年内实现30%的产品步入全球行业的无人区；产品迭代投入则围绕新方案、 新产品从有概念到 NPI 过程中的研发投入。公司历年来研发投入及研发成果均呈稳步上 升态势，截至 2024 年末，公司及子公司累计持有专利 7164 件。2024 年，公司研发投 入为 85.6 亿元，同比增长 4.5%。