中金公司国际化发展历程及业务布局分析

独具国际化基因，各项业务先发优势显著。

1、 中金公司国际化发展历程

（1）我国第一家中外合资券商，具备独特的国际化基因。1995 年，摩根士丹利与中国建银投资有限责任公 司、中国投资担保有限公司、新加坡政府投资公司、名力集团控股有限公司等五家股东，基于战略合作关系共 同投资组建了我国第一家中外合资投资银行中金有限（即中金公司前身）。在成立初期，摩根士丹利与中金签 订有《经营技术转让合同》，由摩根士丹利向中金提供投资银行、直接投资、司库、外汇操作和其他技术与专 门技术的转让与协助，并管理部分业务领域；中金公司借此在外资股东的协助与指导下建立了国内领先、接轨 国际的业务体系，具备独特的国际化基因。

（2）促进跨境资本市场交流，开创多项业务先河。中金公司成立以来便凭借其“率先采用市场最佳实践以 及深厚的专业知识”，深度参与了我国经济的改革和发展以及资本市场的双向开放，持续为境内外客户提供高 水平的金融服务并开创了多项业务的先河。1997 年，中金公司即成立了子公司中金香港，从而成为首家在香港 从事证券承销业务的中国证券公司；同年，中金公司完成了首个海外首次公开发行项目——中国电信（香港） （中国移动的前身）于港交所的首次公开发行并成功募资 42.2 亿美元，开创了大型央企改制并于海外上市的先 河，并成为当年亚洲最大的首次公开发行。同时，中金公司于 1997 年即成立研究部，并于 1998 年发布第一篇 面向外国投资者的研究报告、于 1999 年成为最早在香港开展证券经纪业务的中国证券公司之一。此外，随着我 国资本市场双向开放制度的不断出台，中金公司亦积极参与 QDII、QFII、RQFII 等制度性开放试点，分别于 2007 年和 2011 年获得中国证监会批准，成为首批取得 QDII 和 QFII/RQFII 业务资格的证券公司之一。

（3）加大海外布局力度，成立中金国际统筹国际业务发展。随着我国企业走出去步伐的不断加快和资本市 场双向开放程度的逐渐提升，中金公司亦利用国际化优势持续加大国际化业务布局，于 2021 年制定了国际化发 展战略，并于 2022 年成立中金国际，作为统筹全部海外业务的枢纽负责海外业务的开拓与运营。整体而言，一 方面中金公司以中金国际为国际业务平台，统筹推进公司的国际业务开拓，并遵循“中金一家”的理念，按照 “条块结合”的矩阵式管理架构推进；另一方面，为照顾不同地区的发展实际、促进业务的本土化落地，中金 公司的海外分支机构积极落实人才团队本地化策略，采用国际本地招聘与中国总部派遣相结合的方式，加速融 入当地竞业格局，初步建立起了成熟的国际化业务管理体系并具备了一定的国际影响力。

2、中金公司国际化业务情况

从国际业务经营情况来看，中金公司持续推进海外分支机构建设，基本覆盖了世界各主要金融中心。目前， 中金国际以控股公司身份在中国香港、纽约、新加坡、伦敦、法兰克福和东京等世界各主要金融中心设立子公 司，并积极在共建“一带一路”地区拓展业务覆盖，成为境外业务平台拥有显著优势的中资券商，有力促进了 我国资本市场双向开放的进程。 经过多年的投入和发展 2023 年中金公司海外收入和利润已达一半以上，成为公司重要的业绩来源。截至 2023 年末，中金公司的海外业务平台中金国际总资产达 1802.31 亿港元，净资产达 276.62 亿港元，分别占公司 总资产和净资产的 26.2%和 24.0%；2023 年，中金国际实现营业收入 116.90 亿港元，净利润 36.22 亿港元，分 别占公司营业收入和净利润总额的 17.7%和 16.0%。

3、中金公司国际化业务情况

作为国际化业务布局较早的中资券商，中金公司在跨境投资银行业务、衍生品业务、境外资产及财富管理 业务方面具有独特优势，市场份额较为领先。 从投资银行业务来看，如前所述中金公司成立以来便凭借其“率先采用市场最佳实践以及深厚的专业知识”， 深度参与了我国经济的改革和发展以及资本市场的双向开放，持续为境内外企业客户提供高质量的投资银行业 务，市场份额较为领先，并开创了多项业务的先河。1997 年，中金香港成立并作为首家在中国香港从事证券承 销业务的中国内地证券公司，于当年完成首个境外公开发行项目——中国电信（香港）（中国移动的前身）于 港交所的首次公开发行，开创了大型央企改制并于海外上市的先河。此后，公司主导或参与了多个重要境外股 权融资项目，市场份额在中资券商中领先，具有较强的市场认可度和影响力。根据彭博统计，从 1997 年至 2023 年以来的港股 IPO 项目中，中金公司市场份额达到 6.46%，位列全市场第四和中资券商第一。而根据 Wind 数据 统计，截至 2024 年 6 月 30 日，募集资金规模前十大的中国公司境外 IPO 项目中的八项由中金公司担任了保荐 人及/或联席全球协调人。

从资产及财富管理业务来看，一方面，中金公司凭借强大的研究和投资实力以及国际化基因较早布局于跨 境资产及财富管理，取得了显著的先发优势；而另一方面，中金公司在境内积丰富的优质客户资源能够为境外 业务引流，从而促进其管理规模的进一步提升。早在 2005 年中金公司即在中国香港成立了全资子公司——中金 香港资管公司运营海外资产管理业务，并分别于 2011 年和 2013 年获得了首批 RQFII 和 QFII 业务资格；目前， 中金跨境资产及财富管理业务开拓了包括权益、债券、量化、衍生品及 ETF 等多元化产品线，产品架构涵盖跨 境集合、境外专户、香港证监会认可基金、未经认可基金等，深耕中国香港，并覆盖了欧美等主要境外市场； 2023 年，中金香港资管连续三年获境外权威媒体《财资 The Asset》“中国境外年度最佳资产管理公司”奖项。 而截至 2023 年末，公司财富管理总客户数达 680.38 万户，同比增长 17%；客户账户资产总值达 2.88 万亿元， 同比增长+4%；中金公司能够用其境外丰富的产品供给满足其境内庞大客群的跨境资产配置需求，从而实现管 理规模的进一步扩大。 此外，近年来中金公司还持续探索境外 ETF 产品；2017 年，中金公司收购了美国资产管理公司金瑞基金的 （Krane Funds Advisors）多数股权；金瑞基金以 KraneShares 交易型开放式指数基金（ETFs）及中国投资策略著 称，凭借 KraneShares 中概互联网 ETF（KW EB）等拳头产品在为客户提供关于进入中国股票及固定收益市场的 金融产品和投资者教育领域处于领先地位。通过收购金瑞基金，中金公司得以将其在中国市场上的研究及财富 管理业务优势以及金瑞基金的强大品牌力和营销渠道相结合，从而借助金瑞基金的平台进入美国资产管理和 ETF 行业，为国内外个人、投资顾问及机构客户提供高质量投资产品和服务。此后，中金公司在 2018 年与金瑞 基金一起在纽交所举办“一带一路”峰会，并推出金瑞基金 MSCI 一带一路 ETF，有效促进了境外投资者对一 带一路倡议及投资机遇的了解，亦有助于中金公司加强其跨境资产及财富管理业务。2019 年中金公司完成香港 市场上第一支主动管理 ETF——“工银中金美元货币市场 ETF”在香港联交所的上市发行，在积累自身产品设 计和运营经验的同时进一步丰富了中国香港 ETF 市场的产品供给，成为中国香港 ETF 市场发展的又一里程碑。

从衍生品业务来看，如前所述，在国际化和机构化业务不断兴起的趋势下中金公司亦大力开展客需驱动的 衍生品业务。作为首批获得境内场外期权一级交易商资质的券商以及获得跨境业务试点资格并实际展业的 10 家 券商之一，中金公司凭借其较强的专业能力和境内外一体化布局“持续加强境内外产品创新，实现诸多创新业 务落地，打造定制化服务能力”。由于中金公司直接控股的子公司中在境外展业并开展衍生品交易相关业务的 只有中金国际，因此我们使用中金公司合并资产负债表与母公司资产负债表相应科目之间的差额，计算得出子 公司“交易性金融资产”账面金额，并将其作为中金公司境外衍生品资产规模的近似。根据下图所示，近年来 受益于境内外投资者高涨的跨境投资和风险管理需求，公司子公司交易性金融资产规模快速增长，从 2018 年的 500.66 亿元提升至 2023 年的 1159.74 亿元.