中金公司(601995)研究报告:坚持以客户为中心,投行龙头业务多元发展.pdf
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- 时间:2022/05/30
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中金公司(601995)研究报告:坚持以客户为中心,投行龙头业务多元发展。国际化治理结构+多元化股东背景,龙头券商综合实力强。1)外延并购与内 生增长并重,行业排名持续提升,兑现自身成长性;2)借鉴国际经验并结合 本土的实践,在战略布局、组织架构、人才文化培育等方面向国际一流投行 看齐;3)优秀的管理层和高素质的员工队伍形成护城河。凭借前瞻性、多元 化的布局和领先的综合服务能力,各项业务均衡增长的确定性较高。
跨境业务和机构业务优势突出,高杠杆率构筑高ROE。1)公司在境外及高 端客户领域深耕多年,国际化、机构化布局形成独特优势。境外业务收入、 机构客户占比分别为23.54%、70%+,均领先于其他头部券商。随着我国资 本市场开放程度加深,机构化趋势日益显现,公司业务优势有望凸显。2)得 益于高杠杆率,2021年公司平均ROE达14.64%,高于其他头部券商;同时, 市场风险保持较低水平,反映了公司强大的资产负债表使用能力及风控能力。
投行业务和自营业务独具优势,业务结构呈现低β的特点。公司六大业务板 块均衡发展,其中占比最高的投行及自营业务受市场风险影响较小,增长相 对稳定,业务结构呈现高杠杆、低风险特征,整体Beta属性较低。1)投行: 龙头地位稳固,将充分受益于全面注册制和中概股回归浪潮,公司加强投研 团队建设构筑核心竞争力;2)股票业务:衍生品业务龙头优势明显;3)固 收业务:产品布局广,风控能力强;4)投资管理:管理规模持续增长,主动 管理占比领先;5)财富管理:内生外延扩张投顾团队规模,打造多层次买方 投顾服务体系,与腾讯合作加强金融科技赋能。
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