中国威士忌市场现状、供需及出厂空间如何？

进口品牌主导，国产蓄势待发。

1.市场现状：“小众舶来品”，进口品牌主导

威士忌在中国为舶来品，行业萌芽期规模尚小。威士忌在国内为舶来品，自 19 世纪进入 中国，根据中国酒业协会，2023 年中国威士忌出厂规模约 55 亿元，市场规模尚小。根 据海关总署数据，2023 年进口量 3.3 万千升，进口金额 5.8 亿美元（约人民币 41.26 亿 元），2018-2023 年复合增速约 11.5%，市场逐步萌芽，但 2023 年中国威士忌进口量 同比基本持平，我们认为主要为国内经济增速放缓、需求短期承压。2023 年威士忌进口 量占烈酒进口总量 26.3%，为仅次于白兰地的第二大进口洋酒。

外资品牌占据主导，国产加码正值蓝海。根据中国酒业协会，2022 年国内威士忌消费量 中国产、进口分别为 2.2 万吨、3.3 万吨，进口仍占据主导。当前中国威士忌市场头部品 牌均为进口品牌，其中保乐力加/帝亚吉欧/三得利分别以 22%/18%/11%的市场份额占 据前三。但近年国产威士忌酒厂及品牌多点开花，截至 2023 年国内威士忌酒厂共 42 家， 较 2022 年增加 18 家；大陆地区实际蒸馏产能 4.5 万吨，橡木桶保有量 45 万个，同比 增长 50%，国产威士忌发展进入加速发展的窗口期，未来势态蓬勃向好。

大单品价格带：无年份酒 100~200 元大单品份额更高，年份酒广覆盖 100 元以上。 根据中国酒业协会数据，2023 国内威士品牌销售额前 10 的品牌分别为：麦卡伦、大摩、 格兰菲迪、芝华士、格兰威特、尊尼获加、百富、皇家礼炮、苏格登、杰克丹尼、百龄 坛、金宾。根据主要大单品价格带统计，无年份标识的威士忌大单品价格带均在 200 元 以内，以调和威士忌为主，如 0~100 元价格带的百龄坛特醇、金宾经典波本，100~200 元价格带的尊尼获加黑牌、杰克丹尼经典黑标，而根据 OCC 各品牌市场份额数据推算， 100~200 元价格带的无年份产品市场份额更高。年份酒大单品多为 12 年及以上，以单 一麦芽威士忌为主，广覆盖 100 元以上价格带。

渠道：测算即饮/非即饮占比约 55%/45%，非即饮占比提升，多元场景待培育。 渠道结构方面，中国市场调和威士忌消费渠道以即饮为主，单一麦芽威士忌以非即饮渠 道为主，我们预计主要原因为即饮渠道调和威士忌性价比更高，而非即饮场景下消费者 更注重产品品质和口味醇厚丰富度。2012-2023 年调和苏格兰威士忌零售额占比从 85% 降至 39%，而单一麦芽苏格兰威士忌零售额占比从 4%提升至 34%，威士忌消费习惯正 在培育中，我们预计非即饮渠道占比在近年显著提升。根据我们测算，2023 年苏威及日 威渠道中即饮/非即饮占比 55%/45%，即饮渠道略高于非即饮。分地区来看，华南地区 非即饮渠道发展更快，而华东地区仍以即饮为主。 终端场景来看，威士忌消费的三大场景为居家 /聚会/威士忌酒吧，占比分别达 95%/72%/54%，远高于其他场景；横向对比来看，啤酒饮用场景多样，朋友聚会/家庭 聚会分别占 77%/73%，此外商务应酬/烧烤摊/户外露营场景占比 50%/49%/42%，威 士忌消费场景相对局限，多元场景有待培育。

2. 国产威士忌蓄势待发，供需合力推动热潮

结合供需端，我们认为 2025-2026 年或迎来第一波国威浪潮，并带动行业整体扩容： 中国威士忌供给端自 2024 年底起有望释放大量成品酒产能，资金回转需求下品牌商或 密集推新品做市场；需求端多元化趋势下白酒消费占比或下降，威士忌等其他烈酒占比 有望提升，年轻人追求个性、情绪消费的酒饮消费趋势或助力威士忌破圈。

2.1 供给端：近年桶陈量大幅增加，重资投入需回转资金

中国威士忌陈酿总产能约 11 万吨，估算产值约 159 亿元，2024 年底起逐步达到 3 年 陈酿期。在传统白酒、啤酒等酒类增长陷入瓶颈期的大背景下，众多企业开始布局新品 类威士忌。2020-2021 年国内多个威士忌酒厂投产并陆续灌酒，根据我们测算，目前国 内已投产的主要威士忌酒厂产能总计 11.2 万吨；根据当前市场成品威士忌均价约 10 亿 元/万吨，桶装威士忌度数 63.5%，瓶装威士忌度数 40-50%测算，已投产威士忌成品酒 出厂产值约 158.5 亿元。根据国际通用的威士忌陈酿 3 年可作为成品酒售卖的标准， 2024 年底国产威士忌蒸馏厂或将释放出大量成品酒产能，为推新品提供产能支撑。

每万吨陈酿产能投资约 4 亿元，品牌方重资产投入需回转资金。根据百润股份威士忌陈 酿熟成项目投资金额测算，每万吨威士忌陈酿产能需投入资金 4.0 亿元，为重资本投入 行业。从桶陈时间来看，2023 年 10 年以上/5~10 年/2 年及以下的威士忌桶陈量分别达 0.1/0.6~1.0/5.5 万千升，近两年桶陈数量显著增加，未来数年随着陈酿时长逐渐达到 3 年，其中部分基酒达到较高年份，投资方有资金回转需求，有望推成品、培育市场，推 动威士忌行业进入高速成长期。

2.2 需求端：顺应多元消费趋势，年轻化+大众化破圈

威士忌在中国烈酒销售额中占比仅 1%，未来烈酒消费或成多元化趋势。2023 年中国 威士忌在各类烈酒零售额中占比仅 1%，横向对比来看，2022 年日本威士忌在各类烈酒 销量中占比 11%，2023 年美国威士忌在各类烈酒销售额中占比 33%，中国威士忌渗透 率远低于其他国家。且从烈酒品类丰富度来看，2023 年中国烈酒市场中白酒占比高达 93%，而 2022 年日本销量第一的烈酒占比仅 42%、2023 年美国销售额第一的烈酒占比 仅 33%，未来中国烈酒品类或呈现多元化趋势。

消费者画像：客群相对小众，呈现年轻、高知、中高收入特点。根据百瓶威士忌报告统 计，2023 年威士忌消费群人中 18-29 岁的年轻族群占比达到 53%，年轻人为威士忌消 费主力。同时，威士忌消费者学历整体较高，本科及以上占比 68%；分职业来看，威士 忌消费主力为白领群体及艺术、IT 等中高收入职业人群，超过 50%的消费者月收入达到 9000 元及以上，整体消费能力较强。北上广等东部沿海及一二线城市是威士忌消费的主 要地区，广东占比高达 21%，或与较发达的经济水平及洋酒消费氛围相关。

威士忌品类年轻化、大众化，贴合年轻人个性、情绪化需求。过去威士忌被认为高端、 小众，当前正冲破“成功”、“高端”、“成熟”等商务化、小众化标签，成为消费者 眼中“自由”（58%）、“个性”（62%）的象征，大众普及度和接受度增加。中国年 轻消费者在酒类消费中呈现多元、个性化、悦己等特点，威士忌的品类形象能与年轻消 费者构建较强情感链接，未来年轻消费群体的崛起或带动威士忌破圈，打开场景和人群 边界。

3. 测算中国威士忌市场出厂空间约 300 亿元

由于中国白酒消费氛围浓厚、消费习惯成熟，白酒黏性消费者转化率估计有限，而根据 威士忌消费人群画像，预计未来威士忌将从年轻人群、消费能力更强的高线城市开始渗 透。因此我们结合各线城市人口占比、各年龄段人口占比进行测算：

测算一：根据各线城市人口占比数据，2023 年中国一线/新一线/二线/三线/四线及以下 城市人口占比分别为 5.9%/14.3%/15.9%/24.8%/39.1%，参考日本烈酒销量中威士忌 占比 11%、美国烈酒销售额中威士忌占比 33%，我们假设消费能力更强、消费更多元化 的一线和新一线城市中威士忌消费额占比达到 10%，而二线/三线/四线及以下城市威士 忌消费额占比分别为 8%/5%/1%，则预计威士忌消费额在烈酒中占比约 4.9%。

测算二：根据各年龄段人口占比数据，2023 年中国 18-39 岁/40-49 岁/50 岁以上人口在 18 岁以上人群中占比分别为 35.7%/17.1%/47.2%，参考日本烈酒销量中威士忌占比 11%、美国烈酒销售额中威士忌占比 33%，我们假设白酒消费黏性更低、消费更多元化的 18-39 岁年龄段威士忌消费额在烈酒中占比达到 10%，而 40-49 岁/50 岁以上年龄段 威士忌消费额占比分别为 5%/1%，则预计威士忌消费额在烈酒中占比约 4.9%。

我们预计中国威士忌在烈酒销售额中占比有望达 5%，对应出厂端市场空间约 300 亿 元、终端市场空间超 600 亿元。根据 OCC 数据，2023 年中国烈酒零售额总计 12811.3 亿元，假设中长期威士忌在烈酒中占比达到 4.9%，则对应威士忌潜在市场空间约 629.3 亿元。假设经销商、终端利润率分别为 20%、35%，则对应威士忌出厂规模空间约 304.2 亿元。