博威合金各业务经营情况如何？

新材料高端占比持续提升，新能源稳定贡献利润。

1. 新材料：公司核心竞争业务

公司新材料 24H1 净利润同比增速达 135.37%，24 年全年净利润有望迎来较大增长。公 司 20-24H1 新材料净利润分别为 2.76、3.91、3.26、2.82、2.13 亿元。21 年公司新材料 业务迎来高端转型的第一次成功，销量同比增长 16.60%，营收和净利润同比增速均超 40%，公司高附加值产品及研发转化新产品的销量大幅增加，使得净利润的增速远高于销 量增速。而后 22 年-23 年公司新材料进入了转型升级的艰难时期，22 年受到宏观经济下 行带来需求的萎缩，新材料业务销量同比减少 2.89%，主营业务收入同比增长 8.77%， 净利润同比减少 16.48%；23 年公司新材料业务受到多重打击，带材及线材业务因新项目 投产，折旧及人工等费用较高，影响经营利润，带材收入同比增长 27.95 %，净利润同比 减少 26.00%，线材销量同比增加 1.06%，线材业务收入同比减少 7.94%，净利润同比减 少 4.07%；而精密细丝业务主要为收购的德国企业贝肯霍夫负责，23 年德国受国际事件 影响，产销量均受一定影响，叠加外 6700 吨铝焊丝项目处于产品认证及产能爬坡阶段， 折旧及人工等费用较高，影响经营利润。

当前公司新材料业务处于蓬勃发展期，产能处于快速扩张期。公司新材料产能自 20 年开 始逐年呈现上升态势，20-23 年新材料产能约为 17.1、19.1、21.15、21.95 万吨，20 年 公司通过发行可转债募投 5 万吨板带材项目完全投产后，24 年预计提升至 27 万吨。公司 产能的扩张主要是通过自有资金及发行可转债融资实现。2020 年 1 月公司发行可转债募 集资金不超过 12 亿元用于新建 5 万吨合金带材项目，至 23Q2 开始投产，投产后产销量 迅速提升，年末当月产能利用率已达到 70%以上。2023 年 12 月公司发行向不特定对象 发行可转换公司债券，募集资金不超过 17 亿元，用于新建 3 万吨合金带材、2 万吨合金 线材、1GW 电池片扩产项目。

高端转型后苦尽甘来，合金带材销量快速上升，24 年半年报显示，合金带材销量占比近 30%。带材为公司重点发力的产品之一，是铜合金材料中的一个重要品种，广泛应用于 5G 通讯、半导体、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航天等领域。20-24H1 公司合金 带材销量占比分别为 17.74%、19.34%、22.17%、25.00%、28.45%，呈现稳步上升的态 势。

新材料业务下游需求应用广泛，定制化产品的生产模式让公司产品遍布不同下游行业。棒 材下游需求收入占比最高为汽车工业及电子，占比达 29.8%，其次为通讯工程及电子，占 比为 24.7%，再次为家电及制冷与卫浴水暖等，棒材与宏观经济相关度更高，属于公司四 类产品中销量最高的产品。公司重点发力的带材下游以半导体芯片占比最高，可达到 37.83%，其次为智能终端设备，占比达到 35.48%，汽车电子占比为 14.83%，智能互联 装备占比为 11.86%。

2. 新能源：稳步发展，25年或为关键节点

自 2016 年收购康耐特后，公司开启第二增长曲线。公司新能源业务主要包括光伏组件及 电站，从 16 年开始，公司的新能源业务经历一波三折，从 20 年净利润（新材料+新能源） 占比仅 35.58%到 23 年净利润（新材料+新能源）占比已经达到 74.92%。公司光伏组件 的产能自 20 年来呈现稳步上升的态势，20-23 年光伏组件产能分别为 800、800、1000、 2200MW，24 年组件技改扩产完成后，预计可达到 3000MW。从销量角度看，公司光伏 组件销量一并呈现逐年上升的态势，23 年光伏组件销量达到 2564MW，同比增速达 118.03%。

近两年公司新能源业务净利润趋于稳定，23 年新能源净利润占比超越新材料。20-24H1 新能源净利润分别为 1.53、-0.80、2.11、8.42、4.25 亿元，21 年公司受到美国对华光伏 行业的制裁，公司为了在和客户早期合作的过程中取得客户信任，即使单瓦处于亏损的状 态仍然继续出货，履行合约，故 21 年公司光伏利润出现亏损。但是就是公司管理层的坚 持，在政策稳定后客户持续和博威合作，创造了 23 年的佳绩。

当前新能源业务备受挑战，公司管理层积极应对，25 年公司光伏组件有望迎来美国本土 化。24 年 11 月 29 日，美国商务部公布了对越南、泰国、马来西亚和柬埔寨光伏电池及 组件的反倾销调查初裁结果，公司全资子公司博威尔特(越南)太阳能科技有限公司反补贴 税率初裁为 0.81%，反倾销税率初裁为 54.46%。结合对东南亚光伏企业双反初裁税率的 综合分析，对公司的影响优于预期，主要体现在三个方面：1）公司管理层具有较强的前 瞻性，23 年开始布局光伏组件美国本土化，决定在美国投资建设 2GW TopCon 电池片和 2GW TopCon 组件的项目；2）东南亚四国中部分地区（泰国、柬埔寨）、公司的高额关 税将完全限制其产能向美国的供给，对美国的光伏新能源产品的售价形成支撑；3）美国双反的政策会在很大程度上限制美国市场光伏新能源产品的供给，仅靠马来西亚等少部分 产能无法满足美国市场的需求，公司越南区域的产品依然可向美国市场销售。