奥特莱斯发展历程、市场规模、区域分布及驱动力分析

国内奥莱稳步发展。

奥特莱斯是指由销售名牌过季、下架、断码商品的商店组成的购物中心，属于折扣零售一种业态。奥特莱斯起源于美国20世纪70年代，2002年全国首家奥莱北京燕莎奥莱开业，标志着中国奥莱行业的正式起步，自此我国奥莱行业发展已经经历了四个阶段，经过20多年的发展，据中国百货商业协会，截止2023年底国内已有奥莱门店243家。

从市场规模上看，国内奥莱市场整体一直处于持续增长态势，无论是在2020-2022年的疫情时期还是2023年的疫情放开后，都有着高于消费行业整体增长趋势，2019-2023年CAGR达10.1%，据中国百货商业协会预计，未来仍有望以6.3%增长至2025E的2600亿。从分类来看，目前我国奥莱可大致分成郊区奥莱、城市奥莱、奥莱+X（X表示特色资源，包括景区、产业园等），其中郊区奥莱和奥莱+X在风格、地理位置等方面具有类似性，因此在下文分类中我们统一归为传统综合奥莱。

国内奥莱稳步发展

奥特莱斯是指由销售名牌过季、下架、断码商品的商店组成的购物中心，属于折扣零售一种业态。奥特莱斯起源于美国20世纪70年代，2002年全国首家奥莱北京燕莎奥莱开业，标志着中国奥莱行业的正式起步，自此我国奥莱行业发展已经经历了四个阶段，经过20多年的发展，据中国百货商业协会，截止2023年底国内已有奥莱门店243家。

行业市场规模：行业规模持续扩容，不同业态持续丰富

从市场规模上看，国内奥莱市场整体一直处于持续增长态势，无论是在2020-2022年的疫情时期还是2023年的疫情放开后，都有着高于消费行业整体增长趋势，2019-2023年CAGR达10.1%，据中国百货商业协会预计，未来仍有望以6.3%增长至2025E的2600亿。从分类来看，目前我国奥莱可大致分成郊区奥莱、城市奥莱、奥莱+X（X表示特色资源，包括景区、产业园等），其中郊区奥莱和奥莱+X在风格、地理位置等方面具有类似性，因此在下文分类中我们统一归为传统综合奥莱。

据奥莱领秀数据，截至2022年5月，我国维持良好运营的奥莱商业体共221家，其中重点跟踪的209家奥莱中，综合奥莱与城市奥莱分别为131/78家，分别占比62.7%/37.3%。 分城市层级来看，在一二线城市，仍是综合型奥莱为主，且发展速度更快；三线城市综合型和城市型发展速度较为一致；分地区来看，截至21年底，华东地区奥莱发展领先，奥莱数量/面积分别占比42.7%/33.6%，其余地区差别较小。而除华东、华南地区综合型和城市型奥莱数量基本相同外，其余地区均是综合奥莱占比较高。

据奥莱领秀数据，截至2022年5月，我国维持良好运营的奥莱商业体共221家，其中重点跟踪的209家奥莱中，综合奥莱与城市奥莱分别为131/78家，分别占比62.7%/37.3%。 分城市层级来看，在一二线城市，仍是综合型奥莱为主，且发展速度更快；三线城市综合型和城市型发展速度较为一致；分地区来看，截至21年底，华东地区奥莱发展领先，奥莱数量/面积分别占比42.7%/33.6%，其余地区差别较小。而除华东、华南地区综合型和城市型奥莱数量基本相同外，其余地区均是综合奥莱占比较高。

奥特莱斯业态再度走热，主要来自当前市场的供需双重驱动： 1）需求端：消费者回归理性消费，追求高性价比。在当前我国宏观经济考别告诉增长进入高质量发展阶段，以及短期居民收入水平受多方面因素有所承压下，消费者逐步回归理性消费，价格因素的重要性在购买决策中不断提升；但同时在经济快速发展带动消费升级之后，消费者对于产品品质有了一定的要求。因此能够提供高品质产品的同时满足消费者比价需求的渠道成为消费者热衷追捧的业态。

2）供给端：高库存水平带动供给增加，奥莱专供产品带来创新。一方面随着品牌数量不断增长、商品产量大幅提升，在当前需求不振阶段，品牌方均存在较大库存压力，奥莱能够有效帮助品牌商消化库存。同时近些年部分奥莱通过与品牌加强合作，也在提升奥莱专供品的占比，通过分渠分品，一定程度也为品牌不过度影响其正价店的销售带来帮助。根据奥莱领秀数据，21年奥莱商业体中预计专供产品占比35-40%，并带来了45-50%业绩贡献占比。

奥莱具备抗经济周期属性。当经济增速减缓或居民消费信心较弱时，消费者价格敏感度提升，但是对于品牌和品质的追求往往没有改变，因此知名品牌的折扣商品需求往往快速提升，奥莱业态因而显著受益。根据BCG咨询在23年年中的国内消费者调查显示，奥莱业态深受中产及以下人群欢迎，未来12个月相比过去6-12个月，奥莱/折扣店作为首选购物渠道指数增长68%。 n 因此我们看到，无论是行业还是相关上市公司，奥莱业态当前表现均优于整体商业业态。从行业层面来看，2020-2023年奥莱业态始终保持正向增长，且表现均优于其他业态，2023年同比增长9.5%；从企业层面来看，面对外部环境冲击时，百联股份、王府井、友阿股份的奥莱业态较其他业态均表现出较强韧性，百联、王府井23年全年奥莱同比增长41.5%/37.6%。