服装市场规模及代工市场表现如何？

服装整体预计平稳增长，运动及牛仔景气度较高。

服装市场规模达万亿美元，预计未来平稳增长。 自 2009 年起，服装市场规 模已超万亿美元，2009-2023 年 CAGR 为 1.6%，受疫情影响 2020 年经历大 幅波动。随着经济复苏下消费潜力稳步释放，2023年市场规模同比增长5.0% 至 18576 亿美元。根据 Euromonitor 预测，预计未来 5 年服装市场规模将保 持增长趋势，2024-2028 年 CAGR 为 5.3%。

运动服：2023 年全球规模超 2000 亿美元，预计伴随运动渗透率提升， 未来五年 CAGR 为 6.2%。运动服市场规模从 2009 年的 1345 亿美元 增长到 2023 年的 2308 亿美元，CAGR 为 3.9%。2020 年受疫情影响虽 市场规模有所下降，但2021年出现反弹，相较疫情前2019年增长5.5%， 凸显了消费者对于运动服的强劲需求。随着健康意识的提高与运动文 化的普及，预计运动服市场将延续增长态势，2028 年市场规模达 3129 亿美元。

牛仔服：2023 年全球规模近 1000 亿美元，近年来牛仔时尚复兴，预计 未来五年 CAGR 为 5.6%。牛仔服起源于 19 世纪中期的美国，自工装 转变为时尚单品的历史已有 100 余年，得益于其材质的耐用性以及不 断更新的时尚设计而成为时尚界的长青树。分阶段来看，牛仔服在 2009-2013 年市场规模由 853 亿美元提升至 1041 亿美元，CAGR 约为 5.1%；2014-2016 年下滑至 917 亿美元；2017-2019 年在 970 亿美元上 下小幅波动；2020-2023 年下滑反弹后增长至 982 亿美元。根据美国国 际棉花协会和 Cotton Incorporated 发布的《2023 全球生活方式调研》， 21%的受访者表示服装的首选布料是牛仔。根据天猫服饰、智篆 GI 等 共同发布的《2025 天猫服饰春夏趋势白皮书》，2024 年复古风潮强势 回归，牛仔元素占据复古回潮风格讨论的热点关键词 TOP2。在天猫平 台上，男女牛仔裤单品购买金额位于牛仔服饰类别首位，购买金额较2023 年同期上升。随着 2024 年来牛仔时尚复兴，未来的全球牛仔服市 场预计将展现出较为强劲的生命力和发展潜力。根据 Euromonitor，全 球牛仔服市场规模 2024-2028 年 CAGR 为 5.6%。

贴身内衣：2023 年全球规模超 1200 亿美元，预计未来五年 CAGR 为 5.4%。贴身内衣的市场规模从 2009 年的 864 亿美元增长至 2023 年的 1255 亿美元，CAGR 为 2.7%。根据 Euromonitor，预计 2024-2028 年期 间增速将小幅提升，CAGR 为 5.4%，2027 年突破 1500 亿美元。

晶苑国际是全球服装代工行业的龙头公司。服装代工市场主要竞争玩家包 括申洲国际、儒鸿、聚阳等，其中申洲国际、儒鸿的定位是垂直一体化服装 制造商，晶苑国际、聚阳目前主要聚焦于成衣制造领域，具体对比如下： 1）规模：以 2023 年收入规模看，申洲国际具有显著规模优势，营收过 30 亿美元；晶苑国际次之，营收超过 20 亿美元；儒鸿和聚阳规模相近，营收 在 10 亿美元左右。 2）盈利能力：得益于面料成衣一体化生产，申洲和儒鸿毛利率较高，分别 为 24.2%/31.4%；聚阳近年来进行产品结构调整，高毛利的机能服饰订单持续增加，盈利能力逐步优化，2023 年毛利率超过 20%；晶苑毛利率相对偏 低，约为 19.2%。 3）产品种类：相较申洲/聚阳，晶苑的成衣产品结构更为多元，包含五大类 别；儒鸿是四家公司中唯一除成衣制造外还对外销售布料的企业。 4）市场：四家公司的市场均以亚洲、美国、欧洲为主，侧重略有不同，其 中晶苑与儒鸿主要以美国和亚洲为主，占比均在 30-40%左右；聚阳美国占 比高达 70%；申洲分布更为均衡，中国、欧洲、美国、日本占比在 15-30% 不等。 5）产能：四家公司均在海外布局产能，包括柬埔寨、越南等地。申洲产能 在中国占比较高，达 50%；晶苑和聚阳产能大多在东南亚各国，其中晶苑在 越南占比高达 65%；聚阳于印尼、越南占比在 40%左右，中国产能仅占 2%。

服装代工市场高度分散，晶苑为服装代工头部企业。2016 年于全球服装制 造行业，按产量计，公司的市场份额位居第一，约为 0.4%；按产值计则位 居第二，市场份额约为 0.3%。根据 Euromonitor 的 2023 年市场规模，假设 加价倍率为 4 得到运动服 /牛仔服/贴身内衣的代工市场规模大致为 577/245/313 亿美元，可得 2023 年晶苑在运动服/牛仔服/贴身内衣代工市场 的市场份额分别为 0.83%/1.93%/1.26%。

公司在核心客户的供应链中占有重要地位。作为全球领先的服装制造商， 公司拥有全面的生产能力，覆盖多个服装品类，服务优衣库、Gap、PUMA、 Adidas、Levi's 等众多全球领先服装品牌多年。通过交叉销售与共创业务， 公司与客户不断深化合作，凭借专业的技术和稳定的产能成为多家知名品 牌信赖的供应商。以工厂员工人数计，公司是 Adidas 服装业务的第五大供 应商，占比达 4.2%。公司同样为优衣库的核心供应商，在其母公司迅销集 团供应商工厂人数超过 10000 的 8 间工厂中，晶苑为其中之一。