储能行业行情及供需情况如何？

国内大储招标量高企，独立储能增长迅猛。

1.行情复盘：储能需求景气度主导行情走势

行业：截至2024年12月30日，Wind储能指数（844790.WI）今年累计涨跌幅为-2.0%，同期沪深300指数累计涨跌幅为+18.1%，储能 行业相对A股无超额收益。截至2024年12月30日，储能指数PE TTM为26.10，处于过去10年来12.2%分位数的水平。 标的：储能PCS、系统集成、温控企业2024年以来涨幅居多。今年年初以来，储能板块涨幅前十的公司分别为：英维克(+94%）、宁 德时代（+67%）、欣旺达（+59%）、上能电气（+49%）、高澜股份（+47%）、德业股份（+47%） 、比亚迪（+46%）、威腾电 气（+37%） 、南网科技（+34%） 、南都电源（+33%）。

2.需求：储能市场多点爆发，新兴市场未来可期

储 能 市 场 多 点 爆 发 ， 预 计 2024 年 全 球 储 能 新 增 装 机 将 达 到 69GW/169GWh。2024年，涌现出中东、智利、巴基斯坦、印度、澳 大利亚等新兴市场，这些市场光照资源丰富，但光伏渗透率相对较低， 新能源潜力巨大。同时，用电需求高增、能源转型诉求下推出的政策 措施、电力系统不稳定、电价上涨等也成为新兴市场爆发的重要驱动 力。根据BNEF预计，2024年新增装机容量将达到69GW/169GWh， 以GWh计的同比增速达到76%。2024-2035年将以17.0%的年复合增 长率增长，2035年年新增装机容量达227GW/955GWh。

国内大储招标量支撑明年装机，盈利拐点可期

国内大储招标量高企，独立储能增长迅猛。根据CNESA，2024年前三季度新型储能新增投运装机规模20.67GW/50.72GWh， 功率规模和能量规模同比增长69%/99%。其中，第三季度新增装机规模6.79GW/16.89GWh，同比+62%/+99%，环比-29%/- 26%。今年以来国内储能招标市场持续火热，根据储能与电力市场，2024年1-10月，国内储能项目累计招标规模达到 47GW/123GWh。

 国内大储盈利能力有望改善。1）各部委、各省政策密集出台推动大储商业模式加速跑通。2024年4月，国家能源局发布《关 于促进新型储能并网和调度运用的通知》，旨在保障新型储能的高效并网调度。当前储能调用率持续提升，据中电联数据， 2024H1电化学储能电站日均等效充放电次数由2023H1的0.58次提升至0.63次。2）储能安规标准的指定有助于遏制恶性竞争。

美国欧洲大储有望高增长

美国：大储备案量高增，降息落地后需求有望加速释放。美国电网设备老旧，且电网区域互联性差，建设零散导致协调困难，配储为 刚性需求。根据EIA，截至10月末，美国大储备案量达到45.3GW，其中建成待投运、建设进度＞50%的分别有1.67、2.62GW。融资 成本为储能建设重要考量因素之一，此前美国大储、工商储落地不及预期，主观原因是业主有降息预期，持观望态度，延缓建设进程。 降息落地后，美国大储、工商储需求和实际落地有望迎来积极修复。

欧洲：负电价冲击光伏经济性，英国意大利储能需求高增。欧洲的负电价激增，在50个竞价区中有27个面临自2017年以来最高的负价。 EASE预测2024/2025年新增储能装机分别约为6.3GW/9.2GW，同比增长125%/46%。英国储能电站收益机制丰富，以调频等辅助服务 收入为主，批发套利市场和容量市场提供的长期合同收入逐渐受到重视。意大利加码支持大储建设，计划到2030年新部署约50GW太 阳能和16GW风能。欧盟委员会批准177亿欧元的意大利国家援助计划，用以帮助意大利建设超过9GW/71GWh的储能设施。

海外大储新兴市场多点爆发，储能需求蔚然成风

澳大利亚：电力市场波动大，储能具备较大的套利空间。Rystad Energy分析了全球39个电力市场的公开价格数据，澳大利亚的国家电 力市场（NEM）波动最大。波动的主要原因是：1）燃煤电厂停电；2）自然灾害引起输电线路问题；3）光伏发电渗透率高。根据 AEMO，在2024Q2澳大利亚电池储能收入来源中，超过一半的收入来自能量套利，主要得益于市场波动性增加和负电价时的充电收入。 澳大利亚大储建设规划加速，根据AEMO的2024年综合系统计划 (ISP）预测，预计2034-2035年澳大利亚将需要36GW/522GWh的储 能容量，到2049/2050年将上升至56GW/660GWh的储能容量。

印度：地面光伏电站装机暴增，通过补贴、信贷支持、采购义务等多项措施推动储能发展。根据JMK Research，2024Q1印度新增公 用事业级光伏装机井喷至7.5GW，相当于2023年全年的印度全部新增光伏装机量。根据Mercom India统计，截至2024年3月，印度的 电池储能安装容量为111.7MW/219.1MWh，2024Q1新增装机容量为40MW/120MWh，超过2023年年度装机容量总和一倍。

3.供给：系统集成商和独立PCS厂商出海进展加速 

系统集成：持续获取海外订单，格局有望进一步集中。头部企业具 备成本优势和先发优势，在海外项目已有历史业绩积累。2023年， Telsa和阳光电源位居全球电池储能系统集成商市场排名前二，市 场份额分别为15%、11%。在全球排名前十的集成商中，有六家中 国企业。 PCS在储能系统成本中占比仅次于电芯，独立PCS厂商陆续出海， 海外市场盈利性更佳。逆变器厂商长期与电网侧接触，对于电网理 解能力更强。目前独立PCS厂商在海外市场取得突破的主要包含上 能电气、盛弘股份、科华数据等。