山东黄金发展历程、股权结构及营收情况如何？

稳步成长的黄金矿业龙头。

1. 公司简介：老牌国资黄金矿业龙头，内增外延筑成长

公司专注从事黄金生产，拥有黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售和黄金产品深加 工、销售于一体的完整产业链，内地香港双上市，20 年来收购海内外多家矿山公司。公 司成立于 2000 年；于 2003 年 8 月在上海证券交易所主板上市；2008 年收购赤峰柴金矿 73.52%权益，成为企业首个省外矿山；2010 年-2014 年陆续完成对西和中宝、源鑫金矿、 金石矿业、蓬莱矿业等矿业公司的股份收购，拓展了公司在福建、甘肃、海南、内蒙古等 地的资源布局，同时也加强巩固了其在山东矿产资源的领先地位；2018 年 9 月在香港联 合交易所主板上市；2023 年收购银泰黄金进一步巩固了公司核心竞争力。目前在矿产储 备、黄金产量、经济效益、科技水平、优秀人才等方面均处于黄金行业领先地位。 目前公司国内所管辖矿山企业遍布山东、福建、新疆、内蒙、甘肃、海南等地，境外拥有 非洲加纳、南美洲阿根廷等国家矿山。权属三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿 连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”，与巴理克黄金公司按照 50%-50%基准共同经营 阿根廷最大的金矿贝拉德罗金矿。

公司为老牌国资控股上市公司，山东省人民政府国有资产监督管理委员会为公司实际控制 人。截至 2024 三季度，公司总股数为 44.73 亿股。前三大股东里面，山东黄金集团有限 公司作为其大股东，直接持股 36.23%，而山东国资委拥有山东黄金集团 70%股份，作为 实际控制人间接参与山东黄金管理，赋予了其国有企业背景；第二大股东香港中央结算有 限公司持有 19.20%股份；第三大股东山东黄金资源开发有限公司持股 6%，全权由山东 黄金集团把控。

2. 稳健经营发展，矿产金贡献主要利润

内生+外扩双重驱动，不断并入海内外优秀黄金矿产，公司营收增长趋势明显，归母净利 润显著增加。公司以山东省内矿山为基础，不断并入海内外优秀黄金矿产，矿产金产量增 长趋势明显，2015-2020 年公司营收也保持稳步上升节奏，2020 年公司营收突破新高达 到了 636.64 亿元，同增 1.65%，归母净利润同年达到高峰 22.57 亿元，同增 75.05%。 2021 年由于受山东省安全事故影响开展停工检查，导致山东省内矿山生产遭到冲击。但 随着检查停工的影响消散，公司重新发力，22 年、23 年一路向好，营收和归母净利润持 续增长，24 年前三季度实现营收 670.06 亿元，同增 62.15%，实现归母净利润 20.66 亿 元，同增 53.57%。

公司外购金业务贡献主要总营收，自产金贡献主要毛利。公司聚焦黄金主业，2023 年自 产金+外购合质金+小金条三者占总营收比例约 94.4%，毛利比例约 93.1%。具体来看， 营收方面，公司外购金业务占比约 42.6%，黄金（自产）占比约 30.1%，小金条占比约 21.7%；毛利方面，自产金对毛利贡献最大，占比为 88.8%，外购合质金占比约 2.7%， 小金条占比约 1.6%。

期间费用率控制良好，整体维持平稳，24 年前三季度出现明显下降。整体来看，除 2021 年受山东烟台地区安全事故影响，期间费率明显提升外，其余年份费率整体稳定，2023 年管理费用率为 4.23%，财务费用率、研发费用率和销售费用率分别为 2.64%、0.82% 和 0.25%。24 前三季度期间费用率出现明显下降，其中管理费用率为 2.89%（同比减少 1.45pct），财务费用率、研发费用率和销售费用率分别为 2.30%（同比减少 0.40pct）、0.72% 和 0.18%。 2024 年前三季度公司资产负债率有所上升。过去几年公司通过合理分配短期借款和长期 借款等方式，公司灵活调整流动负债和非流动负债比例，进而优化资金结构，资产负债率 稳定维持在约 60%。2024 年，在不断推进外部金矿资源并购以及内部矿权整合的背景下， 公司债务规模有所扩大，资产负债率也出现了一定提升。

公司资源储备布局海内外，焦家、三山岛、新城、贝拉德罗、金川矿业、玲珑金矿是公司 目前在产主力矿山。截至 2023 年末公司保有黄金资源总量 1431.3 吨，黄金储量 545.97 吨，权益资源量和权益储量分别为 1282.96 吨和 455.18 吨，资源量平均品位 1.72 克/吨， 储量平均品位 1.32 克/吨。其中国内的焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿、金 川矿业、鑫汇公司以及海外的阿根廷贝拉德罗金矿、加纳卡帝诺金矿占比较高。产量来看， 主力矿山中，加纳卡帝诺金矿尚处于商业化前期，焦家、三山岛、新城、贝拉德罗、金川 矿业、玲珑金矿是公司目前在产主力矿山，六者合计权益产量占比约 79%。