山东黄金黄金资源储量及增长空间如何？

公司矿产资源丰富，积极整合并购，潜在发展空间较大。

1. 公司持续推进山东省内矿权整合，黄金资源储量丰富

公司主力矿山资源储量丰富。根据公司的公告，公司拥有的 4 家矿山位居“中国十 大黄金矿山”，3 家矿山位居“中国经济效益十佳矿山”，焦家、玲珑、三山岛、新城 4 家矿山在国内率先实现累计黄金产量过百吨，这使得公司成为国内唯一一家拥有四座产 金超百吨矿山的上市企业，这几座金矿也是公司黄金资源储备的主要贡献者，截至 2022 年底，山东黄金的选矿厂总设计选矿能力为 53,650 吨/天。

山东黄金加快省内黄金资源整合。2021 年 7 月，山东省政府发布《山东省人民政府 关于烟台市 8 个区（市）金矿矿产资源整合方案的批复》的文件，提出了金矿资源要按 照“关闭一批、整合一批、提升一批”的工作思路，坚持“一个主体”原则，即推动一 个整合区域内保留一个采矿权人、一个采矿权之内保留一个生产经营主体。为落实山东 省、烟台市各级政府关于金矿矿产资源整合方案，公司分别对焦家金矿、新城金矿展开 资源整合开发工程，并先后于 2022 年取得山东省自然资源厅就焦家金矿、新城金矿两 个整合后的《采矿许可证》。 焦家金矿是山东黄金目前产量最大，产权整合前景最好的金矿。焦家金矿目前是我 国黄金行业生产规模最大的现代化矿山之一，以其丰富的金矿资源和先进的采矿技术而 闻名，经济效益连续多年稳居山东黄金集团首位。截至 2023 年底，焦家金矿共拥有黄 金资源量 349.25 吨、储量 75.4 吨，平均储量品位为 3.96 克/吨。

山东黄金以其全资子公司莱州公司为整合主体，对焦家金矿等 14 个矿业权进行资 源整合及统一开发。根据公司披露的可行性研究报告，本次整合范围内的 14 个矿业权中，焦家、望儿山、寺庄、马塘矿区、马塘二矿区、东季、后赵均为已建矿山，其他均 为未建设矿山，涉及的矿体南北走向总长约 6.7Km，最大埋深约 1,150m，开采难度大、 工程相对复杂。而通过对焦家金矿带矿区和现有工程进行整合，结合统一规划、规模化 开发、标准化作业开采和集中经营等手段，可以有效解决目前焦家金矿带矿山开采点多 面广、一矿多开的问题。 焦家金矿矿业整合作业将有利于扩大公司生产规模和资源储备，利用协同效应提升 公司资产规模和盈利能力。根据《山东省莱州市焦家矿区（整合）金矿资源储量核实报 告》矿产资源储量评审意见书，本项目建设期为 6 年，假设该项目从投产到完全达产需 3 年时间，则整合后焦家金矿将于 2030 年具备 660 万吨/年采矿出矿能力，平均出矿品 位为 3.04 克/吨，年产金精矿 29 万吨，黄金金属量将达 18.85 吨，较整合前的矿产产量 （2023 年 9.38 吨）具备明显增量。

新城金矿是目前公司第三大金矿，矿权资源整合为未来发展提供保障。截至 2023 年底，新城金矿共拥有黄金资源量 199.41 吨、储量 58.4 吨，平均储量品位为 3.34 克/吨， 为山东黄金第三大金矿。2021 年，公司收购天承矿业，其红布矿区及其选矿业务已整合 至新城金矿；2022 年，新城金矿取得山东省自然资源厅新城金矿整合后的《采矿许可 证》。 新城金矿正在进行，预计该扩建整合项目达产后将贡献黄金产量 7.77 吨/年。新城 金矿以新城金矿采矿权为主体，整合新城金矿深部及外围勘探、曲家地区金矿勘探、红 布矿区采矿权、红布矿区深部及外围金矿勘探等，统一开发，其中新城金矿（采矿权）、 红布矿区（采矿权）为已有工程。根据可行性研究报告，预计新城金矿整合开发项目建 成达产后，日均采选矿规模可达 8000 吨，较目前 6500 吨/日具备较大增幅；预计年均产 浮选金精矿达 11.96 万吨（含金 7771kg/年)，较目前 5.41 吨年产量具备较大提升空间。

2. 公司收购银泰黄金控制权，进一步推动资源增储

收购银泰黄金，积极并购获取优质资源。为了进一步推动资源增储，增强整体市场 竞争力，公司于 2023 年 8 月正式收购银泰黄金控制权，通过协议收购及二级市场增持 的方式共持有银泰黄金 28.89%的股份，银泰黄金被正式纳入山东黄金的并表范围内。

银泰黄金矿产资源储备丰富，其产品为山东黄金上游产品。公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。截至 2023 年底，公司共拥有 5 个矿山企业，分别为玉 龙矿业、黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿，其中黑河洛克、吉林板庙子、 青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山。2023 年，银泰黄金保有黄金 资源量为 146.66 吨，黄金储量为 78.67 吨，品味分别 3.22 克/吨、4.62 克/吨，其主要产 品为合质金（含银）、含银铅精矿和锌精矿等，从产品本质上属于山东黄金生产的标准金 的上游产品。

银泰黄金克金成本处于行业低位，盈利能力向好，销售净利率远超同行。2023 年银 泰黄金克金成本仅为 176.4 元/克，显著低于同行，其 2023 年合质金毛利率为 60.76%， 在以黄金作为主营业务的同行业中具备较强的成本竞争力。此外，受益于其高品位矿山 及良好的费控管理水平，银泰黄金 2023 年销售净利率 19.35%，领先于同行。

3. 公司黄金矿储潜在增长空间广阔

山东黄金具备较大集团资产注入潜力。截至 2023 年 12 月 31 日，作为山东黄金控 股股东，山东黄金集团共拥有 30 处位于中国境内的金矿探矿权，按中国资源储量估算 规则并经有关部门评审备案的黄金资源量共计约 846.436 吨，其中 10 处位于中国境内 的金矿采矿权，已探明黄金资源量总计约 95.217 吨。 为避免和公司产生同业竞争，山东黄金集团于前次重组时做出承诺，将集团及其控 制的下属公司在境内所拥有具备注入山东黄金条件的与山东黄金主业相同或相类似的 业务资产都将注入山东黄金。

公司拟收购西岭金矿勘探探矿权，进一步丰富黄金金属资源量。西岭金矿作为目前 为止国内探获的最大单体金矿床，资源储量丰富。根据 2023 年评估报告显示，西岭金 矿探矿权范围内经评审备案（探明+控制+推断）资源量金矿石量 14,728 万吨、黄金金属 量 592.19 吨，黄金平均品位为 4.02g/t，高于 2023 年底公司（不含银泰黄金）黄金资源 平均品位 1.72g/t。公司于 2024 年初对西岭金矿的收购已经达成了初步协议，预计 2031 年左右达产并贡献稳定利润，有望进一步提升公司的生产规模、盈利能力及核心竞争力， 若考虑西岭金矿带来资源增量，公司（不含银泰黄金）保有黄金资源达到 2023.49 吨， 黄金资源大幅提升。

公司加快推进西岭金矿与三山岛矿区资源整合工作。三山岛金矿作为公司第二大金 矿，截至 2023 年底，共拥有黄金资源量 136.65 吨、储量 45.5 吨，平均储量品位为 2.78 克/吨。西岭金矿相邻于三山岛金矿的东侧，为三山岛金矿矿体沿走向和倾向的延伸部位。 2024 年 5 月 29 日，公司发布公告称已顺利取得山东省自然资源厅颁发的山东黄金矿业 （莱州）有限公司三山岛金矿采矿许可证，将三山岛金矿原有采矿权与西岭金矿探矿权 整合成为一宗采矿权。后续公司将积极推进整合后三山岛金矿矿区的项目建设相关工作， 根据西岭金矿探矿权评估报告，西岭金矿规划生产规模为 330 万吨/年，正常生产年份黄 金产量 13.386 吨，较现有三山岛产量（2023 年 5.77 吨）将形成较大增量贡献。