建筑八大央企业绩及考核情况如何？

八大建筑央企集中度持续提升，总包商层面尾部出清提速。

建筑八大央企业绩稳健增长，市占率持续提升。经营端，根据iFinD，2023年，八大 央企实现归母净利润1727亿元，同比+6%，15-23年归母净利润CAGR+9.5%； 24Q1-3，实现归母净利润1153亿元，同比-9.8%，总体来看建筑企业经营平稳，24 年受业主资金影响业绩承压。市场格局端，受益于建筑央企融资优势、工程资质以 及大型工程的经验优势，更加迎合当前工程项目专业化、大型化的趋势，建筑央企 市占率持续提升。截至2023年末，八大央企新签订单及收入市占率达到46.8%和23%， 分别较2015年+22.9pct/+5.2pct。

总体看，国务院国资委持续强化任期考核、专项考核，建筑央企积极落实国企改革 行动方案，激发企业活力促进高质量发展。 （1）2020-2022年，《国企改革三年行动方案》：切实增强国有经济竞争力、创新 力、控制力、影响力、抗风险能力。积极稳妥深化混合所有制改革，促进各类资本优 势互补、共同发展，切实防止国有资产流失；健全以管资本为主的国有资产监管体 制，提高国有资产监管效能；不断健全市场化经营机制。 （2）2022-2024年，《提高央企控股上市公司质量工作方案》：旨在解决央企价值实现与价值创造不匹配等核心问题，通过资产重组、股权置换、完善治理结构、提升 ESG披露、强化激励机制、常态化业绩说明会、合理利润分配和增强投资者互动等 措施，提升央企上市公司的资产证券化率、直接融资比重、治理水平和市场认同。中 国交建相应号召分拆下属相关设计院类企业，通过重组的方式，资产注入上市公司 祁连山并实现上市，同时实现了分拆上市和专业整合两大目标。 （3）2023-2025年，《国有企业改革深化提升行动方案》：与之前的《国企改革三 年行动方案（2020-2022年）》相比，新计划在多个方面有所调整，包括优化国有经 济布局、完善科技创新体制机制、发展前瞻性战略性新兴产业等。24M11，根据上 海证券报，国资委举办厅局级干部研修班上指出，要推动提升增加值、功能价值、经 济增加值、战略性新兴产业收入和增加值占比以及品牌价值“五个价值”深度融入 国资央企工作。中国铁建把深化改革作为关键一招加快培育新质生产力，建立多元 化的外部董事人才库，强化刚性兑现和考核，持续优化考核评价体系，夯实改革基 础，对区域总部进行“一企一策”考核。

市值管理拟纳入央企负责人业绩考核，当前建筑行业主要指数成分股多数连续破净。 国内2005年提出市值管理概念，2014年“新国九条”明确上市公司应注重价值创造 和市值管理。2022年，《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出确保市值管理 合法合规性。2023年，中国宝武和中国建筑被确定为市值管理试点企业，2024年1 月，国务院国资委表示将全面推开上市公司市值管理考核，11月，证监会发布《上 市公司监管指引第10号—市值管理》，明确市净率低于所在行业平均水平的长期破 净（连续12个月）公司应就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说 明。当前，建筑八大央企以及四川路桥均属于沪深300成分股，除中国能建外均长期 破净。

2019至今，全国国有企业营收及利润总额均成向上趋势。根据财政部数据，2019- 2023年，全国国有企业营业收入和利润CAGR分别达+8.20%/6.54%；24M1-10，国 有企业营业总收入676606.0亿元，同比+0.9%；利润总额35371.9亿元，同比-1.1%； 资产负债率64.9%，较年初提升0.3pct。

综合化债政策影响、市场格局持续优化以及财务、市值考核双控背景下，建议关注 安全垫较高的建筑央企。当前，建筑央企估值仍处在较低水平，且当前建筑央企对 于市值管理态度积极，投资者问答平台中对于市值管理均有积极表述。应当重视低 估值、高分红、高股息率标的。从估值情况来看，中国铁建A/H股当前PB近0.5/0.29， 处在央企中最低水平，其次中国中铁、中国建筑、中国交建PB分别为0.57/0.59/0.63。 从分红情况来看，建筑央企持续保持稳定分红比率，其中中国建筑、中国交建、中国 铁建23年现金分红比率分别达21%/20%/18%；股息率来看，以当前股价为基准，对 应23年股息率中国铁建（港股）、中国交通建设（港股）、中国中铁（港股）、中国 中冶（港股）、中国建筑股息率分别达7.1%/6.3%/6.2%/4.8%/4.6%。