医药流通行业政策及现状如何？

政策支持，行业需求持续提升。

1. 国家政策支持 REITs 基金发展，九州通 REITs 发行迎来重大机遇

医药流通行业整体资金需求大。医药流通行业是资金密集型产业，作为医药生产厂商与医 疗机构、零售药店等主体的中间环节，行业整体资金压力较大。据 Wind 数据统计，2023 年医 药行业整体应收账款周转天数为 84.93 天，经营活动产生的现金流量净额占营业收入比重 10.08%。其中医药流通板块应收账款周转天数为 98.40 天，在子板块中处于较高水平，经营活 动产生的现金流量净额占营业收入比重 2.7%，为行业最低，板块资金压力大。 发行公募 REITs 对于九州通资金周转效率提升具备重大意义。九州通在传统批发业务基 础上，积极布局总代总销、高值配送、第三方物流等多元业务，对于资金周转要求高。此外， 民营企业在融资方面与国企相比优势较小，发行公募 REITs 对于公司资金周转意义重大。 为积极响应国家政策号召，有效盘活存量资产，2023 年 3 月九州通公告称拟以公司（含 下属分子公司）拥有的医药物流仓储资产及配套设施为底层资产，开展基础设施领域不动产投 资信托基金（REITs）的申报发行工作；2024 年 9 月 20 日公司向中国证监会、上海证券交易 所提交了九州通医药仓储物流基础设施公募 REITs 的申报材料；2024 年 9 月 24 日，中国证监 会和上海证券交易所正式受理了九州通公募 REITs 项目。

国家政策支持 REITs 基金发展，为九州通正式启动医药仓储物流基础设施公募 REITs 的 发行工作带来重大机遇。近年来，国务院及相关部委和各级地方政府密集发布公募 REITs 相 关支持政策，支持市场快速扩容；现如今公募 REITs 发行已进入常态化新阶段，这为九州通正 式启动医药仓储物流基础设施公募 REITs 的发行工作带来重大机遇。2020 年 4 月 30 日，中国 证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相 关工作的通知》；2020 年 8 月 6 日，中国证监会正式公布《公开募集基础设施证券投资基金指 引（试行）》，标志着境内公募 REITs 试点正式起步；2021 年 7 月 2 日，国家发改委发布了《国 家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》； 2022 年 5 月 25 日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》；2022 年 7 月 7 日，国家发改委发布了《关于做好 基础设施领域不动产投资信托基 金（REITs）新购入项目申报推荐有关工作的通知》；2023 年 3 月 7 日，中国证监会发布《关 于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》。 据 Wind 统计，我国当前沪深公募 REITs 基金总计 54 支，底层资产类型以能源基础设施、 交通基础设施、园区基础设施等为主，基金规模 8~95 亿，公募 REITs 发行已进入常态化。

2.行业现状：药品需求稳健增长，优质医药物流仓储用地供给有限

需求方面，医药流通行业规模稳健增长，带动医药物流市场稳定增长。医药物流行业是上 游医药产品生产向下游消费需求传递的中间环节，医药商品消费需求的稳定增长能够带动医 药物流市场稳定增长。根据商务部《药品流通行业运行统计分析报告》数据，2017~2023 年我 国七大类医药商品销售总额持续稳健增长，由 2017 年的 20016 亿元增长至 2023 年的 29304 亿元， CAGR 为 6.6%。细分市场来看，药品批发为我国医药商品销售额的主要来源，药品批发 市场规模由 2017 年的 16013 亿元增长至 2023 年的 21516 亿元，CAGR 为 6.1%。

医药物流费用主要包含国内医药商业流通过程中产生的物流费用、零售药店线上售药物 流费用以及进口药品国内流通中产生的物流费用等。 2016~2023 年，全国医药物流费用总额 保持持续增长趋势。根据中物联医药物流分会不完全统计，预计 2023 年全国医药物流费用总 额约 1,000 亿元，同比增长约 5.3%，近 5 年年均复合增长率达 10.3%，高于药品批发市场规 模增速水平。

供给方面，近年来我国仓储用地供给增长放缓。医药仓储建设受前期公共卫生事件影响有 所放缓，医药物流仓储面积增速整体下降。截至 2023 年底，我国医药物流仓储面积为 2,500 万平方米，较上年增长 4.4%，增速连年连续放缓。医药仓储设施建设周期相对较长，在优质 仓储用地供给有限的背景下，预计未来医药物流仓储面积供应较难出现大幅增长。