博实股份如何打开成长空间？

切入新兴领域，打开成长空间。

1、依靠传统业务切入多晶硅市场

多晶硅生产的本质就是将含有过多杂质的工业硅提纯的过程。提纯由两次固态 气态的变化来实现：第一次变化叫气化（固态变气态），第二次叫还原（气态 变固态）。根据还原方式的不同，多晶硅的制备工艺可以分为改良西门子法和 硅烷流化床法，前者生产块状多晶硅，后者产颗粒状多晶硅。 多晶硅生产商有很强的自动化包装、称重需求。自动化包装设备能够： 提高生产效率：传统包装方法需要大量的人力和时间，按每小时生产 1 吨 多晶硅计算，需要 30 人来完成包装； 改善包装环境：人工操作会对环境产生污染；块状多晶硅表面锋利，对包 装环境及包装材料要求更为严格； 减少浪费：人工可能在包装过程中因为失误造成物料的浪费。 公司率先切入多晶硅智能包装设备市场，具备先发优势。产品方面，博实已在 块状多晶硅、粒状多晶硅两个板块内形成毛重式、净重式、预制袋式、FFS 自 制袋等多种单元组合的系列产品。公司将单元系统装备产品结合还原硅棒破碎、 筛分磁选、AGV 定向输送、计量及塑型包装、工厂物流等工艺，初步形成智能 车间解决方案。客户方面，公司已经和协鑫集团、通威集团、大全能源、新特 能源、亚洲硅业等新能源企业达成合作。

目前多晶硅领域的全自动包装设备市场规模约 17 亿元。过去几年，在“双碳” 政策的推动下，光伏产业链各环节加速扩产，多晶硅下游的硅片环节扩产加快， 下游需求促使上游多晶硅环节积极响应。截至 2023 年底，中国多晶硅有效总产 能达到 230 万吨/年。2023 年，我国多晶硅产量达 152 万吨，同比增长 66.9%， 对应产能利用率仅 62%。供应过剩导致光伏价格减半，2024 年价格战仍在持续。 我们预计未来在高库存的压力下，多晶硅的扩产节奏将大幅放缓。我国当前多 晶硅总产能为 230 万吨/年，假设一万吨对应多晶硅全自动包装设备价值量为 750 万元，则当前市场规模为 17 亿元。

2、新产品满足替人需求，投资卡位高成长性领域

单台电石炉使用智能作业机器人后回报期仅 1.3 年： 机器人购置成本：据博实股份官网，捣炉机器人负责将电石炉料面疏松破 壳、疏通物料、耙平料面。据天业天辰电石厂，一个电石炉需 3 台出炉机 器人和 1 台捣炉机器人。据使用出炉机器人的化工公司订单数据，单台出 炉机器人购置成本约为 206 万元/台。捣炉机器人一般需要 40 万元/台。测 算可得单台电石炉机器人购置成本为 3×206+40=658 万元。

其他经济效益：（1）人工成本方面，据公司官网，使用出炉、捣炉机器人 后，单台电石炉出炉、捣炉岗位分别从原先的 6-8/4-6 人减少至 2-3/1-2 人。 假设员工年薪为 10 万/年，每年减少人工成本约 50 万/年。（2）耗材方面： 据金泥化工，每吨电石节约 1kg 钢材，每年单台炉节约钢材 44 吨。假设 每吨钢材 5000 元，则每年节约钢材费用 22 万元。（3）电石产量方面： 适用出炉机后，出炉力量加强，电石炉产量预计提高 3%；假设单台炉电 石产量约 5 万吨，每年增产电石约 1800 吨，每吨按照 3000 元计算，每年 可带来 450 万元经济效益。综上所述，使用机器人一年可带来经济效益 522 万元。

我国电石行业目前自动化水平不高，但未来自动化发展方向明确。据高智祥 《电石生产自动化技术发展研究》，电石炉大型化、密闭化发展是电石炉大型 化、密闭化发展，配套的炉气、输送、气烧石灰窑、自动化控制系统等技术装 备水平将大幅提升。 博实股份提前布局自动化赛道，智能（高温）炉前作业机器人在行业内具备稀 缺性，目前已经形成智能工厂整体解决方案。在国内，博实基本没有竞争对手。 国际上，公司机器人产品在电石出炉领域处于领先地位。公司在研发炉前机器 人后又相继推出电石捣炉机器人系统、炉门自动开关系统等周边系统，目前已 经具备面向电石矿热炉领域的智能工厂整体方案能力。 电石表观需求量稳定增长，产量趋于平稳。电石表观需求量受经济社会持续发 展及下游化工行业（如，PVC）需求增长的影响，近年来稳步增长。据中商情报网预测，2023 年我国电石表观需求量将达 3103 万吨。然而，产量受 2015 年后国家实施的新增产能管理控制影响，并未经历与需求同步的增长。2017 年， 我国电石产量为 2588 万吨，2021 年，产量为 2500 万吨，预计 2023 年小幅增 长至 2631 万吨。

电石产能受国家管控，预计 2025 年控制在 4000 万吨以下。电石行业是我国重 点耗能产业之一，自 2015 年电石产能达峰后，国家通过严格的环保、优质石灰 石资源限采等政策，促使国内电石炉朝着节能降耗、综合效益高且密闭化的大 型炉发展。电石产能从 2015 年的 4500 万吨下降至 2021 年的 4100 万吨。产 能过剩的问题有所缓解但仍存在，据《电石行业“十四五”高质量发展指南》， 我国计划在 2025 年将电石产能控制在 4000 万吨以下。 目前电石炉机器人市场规模约 32 亿元。目前电石行业主力炉型是 40500kVA 电 石炉，此外还在建设 48000kVA、63000kVA 及 81000kVA 等炉型。据耐材百 科全书测算，40500kVA 电石炉年产电石 8.45 万吨。假设电石行业炉型均为 40500kVA，则 4100/4000 万吨产能所需电石炉数量分别为 485/473 台。假设 每台电石炉需要 3 个炉前机器人，1 个捣炉机器人，且炉前机器人/捣炉机器人 单价分别为 206/40 万元。我们测算得出目前电石炉机器人市场规模约 31.91 亿 元，2025 年约 31.12 亿元。

（2）投资卡位环保工艺、高端医疗设备、气力输送成套设备、人形 机器人。1、环保工艺智能装备。博奥环境主营业务为以工业废酸再生工艺装备为代表的节能减排环保工艺装备。 该领域涉及硫化物氧化工艺（SOP）、催化氧化工艺（COP）、氨气处理工艺 （ATP）等工艺技术。以 SOP 技术为例，该技术是将化工、冶金等行业在工业 生产过程中产生的废硫酸或硫化物尾气，转化回收成高品质硫酸，并将在此过 程中产生的热能循环、回收利用，达到有害物质无害化处理的目的。SOP 工艺 技术有效解决了该类生产企业对大气环境的硫排放污染问题，环保效果显著。

在节能减排环保领域，博奥环境为行业头部企业。国内其他头部企业包括山东 天维膜技术有限公司、营口久源实业有限公司、江苏泰特联合环保科技有限公 司等，均未上市。博奥环境的工业废酸、酸性气体治理与循环再利用工艺及装 备处于行业先进水平 据前瞻产业研究院数据，2019 年，我国工业废酸回收量为 3658 万吨左右，工 业废酸回收率在 38.6%，预计 2025 年我国工业废酸回收量超过 4200 万吨。 假设 2025 年我国硫酸产量约 1 亿吨，废硫酸生成率（每一吨硫酸生成多 少吨废硫酸）85%，废硫酸占工业废酸比例为 95%。 我们测算得出 2025 年工业废酸回收率达 47.0%，2019-2025 年年均上升 1.83pct。

2、高端医疗设备思哲睿为国内手术机器人头部企业。公司拟冲刺科创板上市， 于 2023 年 6 。月 过会并提交注册，于 2024 年 9 月 30 日中止 IPO。博实股份参股 13.46%，为 思哲睿第一大外部股东。思哲睿核心产品是康多机器人，一款可以辅助医生在 泌尿外科、妇科等科室开展腔镜手术的机器人。康多机器人根据不同配置分为 SR1000、SR1500 和 SR2000 三款型号。SR1000 已完成泌尿外科上尿路注册 临床试验，并于 2022 年 6 月获得第三类医疗器械注册证，于 2023 年 2 月获得 国家药监局批准并完成适应证变更。

公司技术水平行业领先，核心产品已经获批上市。思哲睿实控人为哈工大机器 人研究所副所长杜志江，多名董事或高管也来自哈工大，核心团队专业水平行 业领先。目前，公司主要竞争对手包括美国的直观外科公司和国内的微创机器 人、威高机器人、精锋医疗和北京术锐等。美国直观外科公司的达芬奇 Si 系统 和 Xi 系统已经获批上市。国产腔镜手术机器人中，公司的康多机器人、微创的 图迈和威高的妙手三款产品已获得第三类医疗器械注册证。此外，公司康多机 器人已经获批上市。

腔镜手术机器人发展前景广阔。该机器人是目前应用最广泛的手术机器人，在 手术机器人中占比约 75%。据思哲睿公开信息，2021-2025 年中国腔镜手术机 器人整体市场的复合年增长率为 36.8%，预计 2030 年中国腔镜手术机器人的 市场规模达 352.5 亿元。目前应用腔镜机器人的均为三甲医院。预计 2025 年、 2030 年腔镜机器人在三甲医院中的渗透率将达到 32.7%、64.8%，应用场景也 将拓展至非三甲医院。 公司产品仍在商业化进程中，有一定潜在风险。2020-2022 年，思哲睿分别实 现营收 66.31 万元、103.89 万元、5.94 万元，实现归母净利润-0.32 亿元、- 0.67 亿元、-2.71 亿元。此外，公司估算 2023 年上半年净利润约为-2.1 亿元至1.75 亿元，同比大幅增亏。亏损主要原因是手术机器人项目研发周期长、资金 投入大。公司产品尚未形成销售，仍在商业化进程中。

3、气力输送成套设备。博隆技术是国内气力输送设备领军企业。2023 年 3 月公司申请上交所主板上市， 2024 年 1 月正式上市。博实股份目前持有公司总股本 14.4%的股份，是公司单 一最大股东。博隆技术主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统， 及计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统。

2019-2021 年，博隆在国内气力输送系统领域市场占有率达 30%以上。公司是 行业内为数不多的能够提供全生命周期解决方案的厂商，同时也是国内少数能 够在大型聚烯烃项目上凭借成熟的技术和可靠性与国际厂商抗衡、实现国产替 代的公司。公司主要竞争对手包括德国的科倍隆集团、泽普林集团，以及国内 的上海金申德粉体工程有限公司。未来，行业市场份额将不断向头部企业聚拢。 全球市占率不足 1%，对比海外龙头成长空间广阔。公司 2023 年实现营收 12.23 亿元、归母净利润 2.87 亿元。全球气力输送设备市场空间 300 亿美元， 龙头泽普林集团收入体量为 38 亿欧元。公司市占率不足 1%，提升潜力巨大。

4、人形机器人。人形机器人是个十万亿级别的市场。根据马斯克预测，未来人形机器人与人类 的比例将超过 1:1，这意味着全球存量大约 100 亿台机器人（也可能是 200 亿 台），假设每年全球量产 10 亿台，售价 2 万美元，对应市场规模约 20 万亿美元。 2023 年 8 月，公司与哈工大就人形机器人签订战略合作协议。截至 2024 年半 年报，项目在调试原理样机的过程中，对整机方案进行优化改造，对关键组件结构进行优化改进设计，对改进后的部组件进行制造、性能测试；项目同时进 行运动控制算法的仿真验证、导航规划算法的实物验证等研发工作。

3、实施“点、线、面”战略

公司进入新行业，以关键单机设备（“点”）切入；在突破性解决行业痛点后， 快速组成自动化生产线（“线”）；随着技术的积累和对行业理解的深入，进 而完成智能制造整体解决方案（“面”）。电石矿热炉领域是很好的例子：公 司先研发了（高温）炉前机器人（“点”），随后开发出捣炉机器人系统，逐 步形成自动化生产线（“线”）。2022 年初，公司与内蒙古君正及宁夏英力特 签订的智能工厂合同是市场对公司整体解决方案（“面”）的认可。智能制造 解决方案让公司获得数倍于“点”、“线”的产品订单金额，帮助公司集中资 源，降低技术开发风险，全面提升公司的核心竞争力。这种模式可以在存量市 场、同一客户的不同工厂间、同行业的不同客户之间持续复制推广。

近年来，公司订单较往年有了明显的提升。 2022 年，公司合计披露重大合同 14 个，合计金额达 15.92 亿元。 2023 年，公司合计披露重大合同 13 个，金额达 9.88 亿元。 截至 2024 年 10 月 21 日，公司合计披露重大合同 6 个，金额为 5.34 亿元。 截至 2023 年末，公司在手合同订单金额为 64.93 亿元。