印尼氧化铝产业现状及子板块价格跟踪

今年5月国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》提出从严控制氧化铝冶炼新增产能。我们认为，在此背景 下，印尼布局氧化铝的意义凸显，一方面印尼的铝原料与能源资源丰富，能为企业巩固低成本优势，另一方面，可 以规避国内产能限制，满足电解铝企业对氧化铝的需求，巩固公司市场份额并扩大竞争优势，同时还可满足东南亚 和周边市场需求，促进海外业务增长。 此外，2024年铝产业链价格表现强势，11月15日，LME铝价为2641美元/吨，同比上涨19.8%， SMM氧化铝价格为 5600元/吨，同比上涨86.5%，SMM铝土矿价格为1662元/吨，同比上涨28.3%，我们认为，氧化铝及铝土矿价格的 攀升，既反映了当前市场供需紧张态势，又强化了其在铝产业链的的重要价值。

中国宏桥与印尼哈利达集团、新加坡韦立集团共同投资建设了宏发韦立氧化铝公司，中国宏桥占有其 61%股权。宏发韦立200万吨氧化铝项目分两期进行，一期100万吨项目于2016年竣工投产，二期 100万吨项目于2022年全面投产，在印尼形成了共计200万吨氧化铝产能。

南山铝业：在产氧化铝产能200万吨。目前公司在产的氧化铝产线为印尼宾坦南山工业园200万吨氧化铝项目，第一期100万吨产能于2021 年建成投产，第二期100万吨产能于2022年全部建成投产。 公司在印尼产业园已投产 200万吨氧化铝基础上，进一步投资扩建新的 200 万吨氧化铝产能及投建 25 万吨电解铝项目，扩大海外产业版图，夯实增长潜力，拓宽发展空间。

天山铝业印尼氧化铝布局：公司境外子公司PT TIANSHAN ALUMINA INDONESIA计划投资15.56亿美元在印 尼规划建设200万吨氧化铝生产线，分两期建设，其中一期100万吨，该项目已被列入印尼国家战略 项目清单，目前正在进行环评、征地等工作。 印尼铝土矿布局：公司已完成PT Inti Tambang Makmur100%股份的收购，收购了旗下三个铝土矿开 采权。矿权位于印度尼西亚西加里曼丹省桑高区，矿区总占地面积合计约3万公顷，总勘探面积达 25.90万公顷，三个矿区进行详细勘探，未来所产铝土矿将全部用于公司印尼氧化铝项目所需原料。

杭州锦江集团于2012年在印尼收购印尼Borneo Alumindo Prima （BAP）公司，控股运营印尼锦江氧 化铝综合产业园。根据印尼－中国综合产业园（锦江园区）投资规划，杭州锦江集团拟投资兴建450 万吨产能/年的氧化铝厂（一期150万吨）。 近期氧化铝项目推进速度加快。2024年5月初，印尼锦江氧化铝综合产业园一期项目1号锅炉第一根 钢架顺利吊装。

工业金属：几内亚铝土矿发运受阻，或影响氧化铝供应从而推升价格。 11月8日-11月15日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为-4.9%、+1.1%、 -1.0%、-10.2%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-4.2%、-4.2%、-1.5%、-6.6%；11月15日LME铜、铝、锌、锡价格分别为8971美元/ 吨、2657美元/吨、2954美元/吨、2.85万美元/吨。宏观面上，10月美国CPI环比增长0.2%，同比上涨2.6%，创三个月新高；核心CPI环比增长 0.3%，同比增长3.3%，引发市场预期美联储降息减少。铜基本面方面，伦铜库存降库速度明显放缓，11月15日库存水平为27.2万吨，环比上周 微降0.2%。铝基本面方面，据SMM援引外媒消息，在母公司EGA停止铝土矿出口业务后，几内亚铝业公司(GAC)矿石到港口的内部运输也被冻 结，我们认为，铝土矿发运受阻将会影响氧化铝生产从而推高氧化铝价格。

能源金属：MIN宣布澳洲Bald Hill锂矿停产。11月8日-11月15日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为1.0%、0.6%、- 5.1%、4.6%。据MIN公告，考虑到锂精矿价格持续低迷，公司将从11月13日当周开始将Bald Hill锂矿山过渡到维护状态，从11月13日起停止采 矿工作。公司预计锂辉石选厂将于24年12月暂停运营。我们认为澳洲在产锂辉石矿山停产，是行业供给出清的标志性事件之一。

 黄金白银：投资需求压制有望边际放缓。11月8日伦敦现货黄金、白银价格分别为2571.80美元/盎司和30.66美元/盎司，周涨跌幅为-4.43%和2.82%；上海金交所黄金、白银价格分别为591.97元/克和7.55元/克，周涨跌幅分别为-3.41%和-2.35%。截至11月15日，SPDR黄金ETF持有量 869.93吨，较上周减少6.92吨，减持量较上周边际放缓。经济数据方面，美国10月CPI年率2.6%，高于前值2.4%；核心CPI年率3.3%，与前值 持平；零售销售月率0.4%，与前值持平；核心零售销售月率0.1%，低于前值0.5%。

稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨0.1%，缅甸局势扰动或进一步刺激稀土价格上涨。10月25日-11月1日，氧化镨钕价格 涨跌幅为+0.1%，锑价格涨跌幅为0.0%。缅甸克钦独立军宣布已经控制该国稀土矿区，我们认为，缅甸克钦邦稀土出口面临中断风险，供给端扰 动或进一步刺激稀土价格上涨。