华峰铝业发展历程、股权结构、主要产品及营收分析

铝热传输龙头，营收稳步增长。

1.深耕铝板带箔十余年，细分领域“排头兵”

上海华峰铝业股份有限公司成立于 2008 年，专注于高端热传输铝板带箔材料细分领域，成为国内高端热传输铝板带箔材料龙头。公司发展历程可以分为三个阶段：① 2008-2017 年：专一方向，两地布局，三期项目。2008 年7 月，公司在上海注册成立并开始筹建“年产 8 万吨铝合金复合材料项目”；2013 年，公司在上海开始筹建二期项目“年产 5 万吨民用空调铝合金复合材料项目”；2017 年12 月，公司出资收购重庆华峰100%股份，开始进行“年产 20 万吨铝板带箔项目”建设。

② 2018-2021 年：铝热传输龙头，专精特新小巨人。2018 年公司铝热传输材料的产量、销量、市场占有率位于国内首位，同年获得 2018 年中国铝箔材十强企业。2020年9月在上交所上市，2021 年获得国家级“专精特新小巨人企业”。 ③ 2022 年-至今：重庆二期增新产，年度业绩创新高。2022 年公司在重庆投资建设二期年产 15 万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目，投产后预计合计产能50 万吨，同年获得国家级“制造业单项冠军示范企业”称号。2023 年实现营收 92.9 亿元（yoy+8.7%），归母净利润 9.0 亿元（yoy+35.1%)，业绩再创新高。

2.公司股权结构稳定，母公司优势赋能

实控人持股公司 44%股份，母公司为国内新材料领军企业华峰集团。公司控股股东为国内新材料领军企业华峰集团，持有公司 55.14%股权，华峰铝业也成为华峰集团第三家A股上市公司。尤小平先生通过华峰集团间接持股44%；华峰集团董事尤金焕直接及间接持股7%，尤小华直接及间接持股 5.2%，两人与尤小平系兄弟关系；平阳诚朴投资公司（尤小平之子尤飞宇、尤飞煌及尤小华配偶弟弟陈国桢分别持股 44%、40%与17%）持股公司12%，公司股权结构稳定。

公司两大产业基地侧重不同，各自发挥差异优势。上海基地重点辐射东部及海外市场，以国际高端配套客户、高技术附加值产品、实验性新产品为引领。重庆基地具有后发设备优势，重点辐射中国中西部市场，以全系列、全覆盖产品，规模化生产，发挥产能优势和成本优势。两大产业基地均设置全产业链设备，大部分主要产品均可实现两地替代生产，在遭遇紧急突发状况时，可实现更强的计划调拨灵活性和规避风险的能力。

3.三大业务全面布局，覆盖下游多线产品

公司主要产品包括热传输领域内各系列、各牌号及各种规格状态的铝合金板带箔材料，按产品的用途主要分为铝热传输材料、新能源汽车用电池料和冲压件。公司通过采购上游电解铝（主要是铝锭）经过熔铸、轧制或挤压、表面处理等多种工艺及流程生产出各种铝材。广泛应用于汽车、工程机械、电站和家用商用空调热交换系统，以及用于制作新能源汽车动力电池外壳。

4.营收净利高速增长，净利率行业领先

下游景气传导＆新市场开拓，营收净利持续高增长趋势。2018 年-2023 年公司营业收入由 34.2 亿元提升至 92.9 亿元，5 年 CAGR 达 22.12%，主要源于公司产能的不断提升、新能源产品的放量与下游市场的需求旺盛；2024 前三季度实现营收76.8 亿元，同比+14.70%，维持增长态势。2018 年-2023 年公司归母净利润由 1.7 亿元提升至9 亿元，5年CAGR达39.56%，主要受益主业营收增长和公司盈利能力的提升；2024 前三季度实现归母净利润8.7亿元，同比+30.81%，延续增长势头。

新能源汽车用电池料翻倍式增长，铝热传输复合材料贡献近九成营收。2022年，铝热传输复合材料、铝热传输非复合材料、新能源汽车用电池料和冲压件产品分别实现营收50.09亿元、25.24 亿元、7.91 亿元、0.55 亿元。新能源汽车用电池料营收从2020年的1.3亿元增长至 2022 年的 7.9 亿元，两年 CAGR达 156.58%，迎来翻倍增长。

整体费用率持续下降，净利率同行业领先。2018 年-2024 前三季度，公司期间整体费用率从 10.4%持续下降至 4.3%，其中销售费用和财务费用率维持较低水平，而研发费率长期维持在营业收入的 3%左右。由于公司专注于高端铝制品且紧跟下游市场发展不断推出新产品，净利率持续保持在同行业中排名靠前。

境外收入增速快，毛利率高于境内。公司出口业务营收占总营收比例一直维持在1/3左右，境外销售收入增速较为明显，从 2018 年的 10.13 亿元增长至2023 年的27.02亿元，5年 CAGR 达 21.68%。境外产品销售毛利率近六年平均值为21.21%，明显高于境内毛利率均值 15.49%。