服务器市场供需及集中度分析

供需两旺，格局稳定。

1.需求侧：从云计算转向 AI

服务器是最重要IT基础设施，占投资成本七成。服务器是IT基础设施的重要组成部分， 在 IT 三大环节（计算、存储、通信）当中承担计算和存储两大功能。根据前瞻产业研究院， 服务器约占数据中心投资成本的 75%。 增长动力从云计算转向 AI。经历了近 10 年的探索与发展，云计算产品商业模式走向 成熟，2017 年，全球范围的云计算繁荣和普及驱动上一轮服务器增长。2022 年底，AI 受 到全球广泛关注，AI 发展带来的巨大算力需求成为本轮服务器市场增量。 全球服务器市场近期受益于海外互联网企业加大资本开支。根据 IDC，2023 年全球服 务器市场规模为 1329 亿美元，2022-2023 年，谷歌、亚马逊、微软等海外互联网巨头率 先为发展 AI 在算力基础设施上增加资本开支，带动全球服务器市场增长。 国内 AI 起步相对，中期增速潜力较大。根据 IDC，2023 年国内服务器市场规模为 306 亿美元，与 2017 年云计算厂商经历了近十年的探索不同，AI 尚处于发展期，且海外节奏 相对领先；同时，受到供应链紧张等影响，导致需求释放滞后。中期视角看，国内服务器 增速潜力较大。

从结构看，AI 服务器市场增速高于行业，占比逐步提升。根据 IDC，2023 年全球 AI 服务器规模为 502 亿美元，占全球服务器市场的 38%；国内 AI 服务器规模为 98 亿美元， 占国内服务器市场的 32%。预计国内 AI 服务器市场将在 2027 年将达到 164 亿美元，后 续 AI 服务器占比将继续提升。

从下游行业看，互联网和通信为 AI 服务器需求较大，增速较高。 互联网：AI 发展主力军，需求空间较大。互联网企业服务器需求来自 AI 研发与 AI 服 务两端，Scaling Law 下大模型能力来自算力的堆叠，对应大量 AI 服务器需求。与海外厂 商相比，国内互联网企业在资本开支上仍有较大差距，AI 服务器未来需求空间较大。 海外提前布局 AI，国内进度滞后。2022 年，海外互联网厂商提前布局 AI，同期国内 互联网企业因净利润水平下滑缩减资本开支，形成差异。考虑到 AI 尚处于发展早期，国内 在 AI 技术、算力投资上均有一定滞后，未来互联网行业 AI 服务器需求增速将高于市场增 速。

通信：算力建设国家队，AI 接力云成为新发力点。作为 IT 基建国家队，算力网络和智 算中心接替云计算与数据中心成为三大运营商资本开支新焦点。根据中国移动，2024 年算 力资本开支为 475 亿，同比增长 21%，投资规模仅次于互联网。预计通信行业服务器需求 高于市场总体增速，市场份额将会提升。 金融、政府：服务器需求稳定，信创带来结构性变化。金融、政府服务器主要用于提 供系统运作、服务支持、处理和存储数据，核心需求为安全稳定，短期内 AI 服务器需求较 小，需求仍为 CPU 服务器。在信创背景下，预计金融、政府端服务器需求温和增长，信创 服务器占比提升。

国内市场下游客户集中，互联网为最大客户。与云计算时代相同，互联网和通信仍为 下游前两大行业，分别占比 42%、16%；其次为金融与政府，分别占比 10%、9%，份额 保持相对稳定。

浪潮互联网行业占比较行业平均更高，此轮 AI 深度受益。公司从云计算早期就与互联 网企业深度合作，凭借研发实力、规模优势建立稳定销售渠道。互联网企业为本轮 AI 服务 器增量主要贡献者，公司增长动能强劲。 前期头部大单增加市场份额，中期长尾订单改善毛利率。AI 集群建设主要来自互联网、 电信运营商及数据中心的头部订单规模增大，公司供应交付能力较强，预计头部大单将向 公司集中，市占率提升。另一方面，后续来自金融等其他行业的收入占比提升，主要为中 小规模订单，客户分散有利于改善公司毛利。

2.供给侧：AI 芯片走向多元化

服务器包括芯片、存储、网络、电源等组件，其中 CPU、GPU 芯片为核心。CPU 追随者市场份额增加，制衡 Intel 龙头地位。根据 IDC，2023 年 Intel 在国内 x86 服务器的市占率为 88%；AMD 作为 Intel 的追随者通过性价比不断获取市场份额，市占率 从 18 年的 1%提升至 23 年的 7%。 浪潮已经适配 Intel、AMD、海光等品牌的 CPU，上游竞争加剧将改善服务器毛利率。 公司 1993 年推出的首款产品即为搭载 Intel CPU 的小型机，与 Intel 建立合作近 30 年， 为 Intel 在国内重要合作伙伴。根据公司官网，公司多款服务器产品可以选择 Intel 或 AMD CPU；根据海光招股书，公司在 21 年向海光采购价值 2.7 亿的芯片，也已形成规模出货。

GPU——负责 AI 训练和推理中需要的并行计算，主要应用于 AI 服务器。在 AI 服务 器搭中，CPU 负责程序运行、信息处理和 GPU 调度，GPU 负责并行计算。 英伟达 GPU 全球领先，市占率为 98%。根据 HPCWire 对 TechInsight 报告的引述， 2023 年英伟达在全球数据中心 GPU 市占率为 98%，稳居全球领军地位。2017 年，英伟 达首次推出带有 Tensor Core 的 Volta 架构 GPU，正式进入 AI 时代，其 GPU 产品在算力、 互联等核心指标中领先。

浪潮深耕互联网领域，提前布局 AI。2008-2017 年，公司深度参与互联网企业云计算 发展，预判 AI 可能成为下一阶段互联网企业差异化竞争的有力武器。2017 年，公司参与英伟达 AI 服务器研发，联手推出搭载 V100/P100 GPU 的 AI 服务器 AGX-2 以及 AI 集群 管理软件 AIStation，与英伟达形成紧密合作关系。 国产 GPU 将在 25-26 年迎来迭代高峰，GPU 供给多元化。当前，国产 GPU 单片性 能已经接近英伟达 A 系列产品，正在逐步突破芯片互联瓶颈提升集群性能，达到 AI 集群训 练“可用”。我们预计，25-26 年国产 GPU 将迎来迭代高峰并实现批量出货，国产厂商的 加入将使国内 GPU 供给向多元格局发展。

3.全球服务器市场集中度下滑，浪潮市占率第三

全球服务器市场集中度下滑，浪潮市 占率第三。从出货金额看，2023 年全球前五大服务器厂商分别为戴尔、惠普、浪潮、超微 和联想，市场相对分散；浪潮连续 5 年保持市占率第三。2021 年以来，除超微外的头部厂 商，市占率大多有所下滑，主要原因为互联网企业加大向 ODM 厂商采购导致。

国内服务器历史复盘：从海外三巨头到国产百家争鸣，浪潮信息历久弥新。 海外厂商主导，国内厂商开始进入（90 年代初-2002 年）。90 年代初，中国开放进 口配额“用市场换技术”，戴尔、惠普、IBM 等海外厂商快速占据国内市场。1993 年，在 国家“863 计划”下曙光、浪潮分别研制出我国第一台自研大型机和小型机。 国内厂商凭借中低端产品打入市场（2003-2010 年）。戴尔、惠普、IBM 三家海外厂 商占据较高市场份额，浪潮、曙光、联想、宝德四家国产服务器厂商通过中低端产品打入 市场展开竞争。由于服务器标准化程度高，且上游为 Intel 等大型芯片供应商、下游为互联 网等大型客户，上下游集中叠加价格战使得国产服务器厂商的发展较为坎坷。

海外厂商日渐式微，浪潮坐稳头把交椅（2011-2017 年）。随着国家对信息安全和国 产替代的重视以及国产产品的迭代发展，外资三巨头市占率开始下滑。2016 年，惠普和 IBM相继退出国内服务器市场。浪潮市场份额快速增长，通过发力云计算反超联想，坐稳头把 交椅；曙光被美国列入实体清单后转换赛道，宝德成长不及浪潮。最初的四家国产服务器 厂商中，仅浪潮穿越周期、历久弥新。 2018 年至今，浪潮稳居国内服务器第一，在 AI 等细分领域同样保持领先。 国内服务器市场集中度较高。从出货量看，近五年国内前五大服务器厂商分别为浪潮、 新华三、超聚变、宁畅、中兴，其中浪潮市占率 24%，为国内第一。受到白牌厂商影响， 头部厂商近两年市占率有所波动，但整体格局依然相对集中。后续随着订单规模增大，市 场份额有望回归头部品牌商。 国内 AI 服务器格局更加集中。从出货金额看，2023 年国内前三大 AI 服务器厂商分别 为浪潮、新华三和宁畅，其中浪潮市占率 35%。CR3 市占率 68%。后续头部服务器厂商仍 将在规模和供应链上保持优势。