国网英大股权结构及经营表现如何？

国家电网下属子公司，“金融+制造”双主业驱动业绩。

国网英大股份有限公司（简称“国网英大”）为国网英大国际控股集团有限公司（简 称“英大集团”）子公司、国家电网有限公司（简称“国家电网”）孙公司。英大集团成 立于 2010 年 12 月，注册资本金为人民币 1022 亿元，是国家电网全资子公司和金融资 产投资管理平台。 国务院国有资产监督管理委员会控股，为中央国有企业。国网英大的实际控制人为 国务院国有资产监督管理委员会，国网属性较强，第一大股东为国网英大国际控股集团 有限公司（持股比例 65.53%）。根据 2024 年中报，国网英大现有前五大股东分别为：国 网英大国际控股集团有限公司（65.53%），国网电力科学研究院有限公司（7.49%），上 海置信（集团）有限公司（3.63%），上海置信电气工程安装有限公司（1.70%），济南市 能源投资有限责任公司（1.37%）。

干将履新，丰富经验与专业技能助力公司未来发展。公司现任管理团队履历丰富， 专业技能扎实。董事长杨东伟先生拥有博士学位，为正高级会计师，历任鲁能集团、国网上海电力总会计师，英大商务服务公司筹备组副组长，国网电商公司执行董事、总经 理、党委副书记，国网电商公司（国网金融科技集团）董事长、党委书记等职，现任国 网英大国际控股集团有限公司董事长、党委书记，国网英大股份有限公司董事长、党委 书记。公司新任总经理乔发栋拥有博士学位，高级会计师，现任国网英大国际控股集团 有限公司党委委员、国网英大股份有限公司总经理、党委副书记兼英大基金管理有限公 司董事长、党总支书记。综合看来，董事以及其管理团队材高知深，丰富的就业经历和 扎实的专业技能有望推动公司业务较快发展。

公司前身为置信电气，主营电力装备业务。2019 年及以前，公司从事电力行业的电 工电气装备制造板块业务，主要包括配电设备及运维检测、高电压技术与服务、综合能 源服务相关的研发、生产、销售和技术服务等。公司主营业务毛利率低于 25%，且逐年 下行，2019 年仅为 13.84%。受成本端拖累，公司归母净利润不断下探，2019 年全年归 母净利润（追溯前）同比-17.4%至 0.16 亿元。2019 年 12 月 25 日，证监会回复通过公 司重组计划，公司开始全面布局多元金融业务。 电力公司布局多元金融，2020 年完成增资扩表。2020 年，公司完成重大资产重组， 对外股权投资金额逾 178 亿元，共发行 43.62 亿股股份，公司普通股股份总数由 13.56 亿股增加至 57.18 亿股。公司发行 39.55 亿股股份向英大集团等交易对方购买英大信托 73.49%的股权和英大证券 96.67%的股权，交易完成后英大集团持有公司 59.83%股权， 成为公司控股股东。公司募集配套资金 22.38 亿元向英大证券增资，同时，英大证券向 其全资子公司英大证券投资有限公司增资。公司通过增资扩股控股英大保理，并与英大 信托共同向英大保理增资。此外，置信智能参股福建和盛高科技产业有限公司股权，以盈余公积转增注册资本。至 2020 年 6 月末，公司控股股东由国网电科院变更为英大集 团（65.53%），第二大股东国网电科院持股比例由 31.57%变更为 7.49%；公司总资产由 86.7亿元增加至396.8亿元（+357.5%），净资产由35.4亿元增加至200.4亿元（+465.6%）。 重大资产重组顺利完成后，公司在国家电网公司党组的坚强领导下，一方面从事低碳节 能、中低压电气及新材料一次设备、电网智能运维系统及设备、电力工程及节能服务相 关的研发、生产、销售和技术服务等业务，另一方面则坚持根植主业、服务实业、以融 强产、创造价值的定位，走出了一条颇具国网特色的金融业务发展道路。至 2024H1，公 司总资产较年初+2.0%至 452 亿元，净资产较年初+5.4%至 211 亿元。

公司积极推进转型发展，实行“金融+制造”双主业运行模式。公司于 2020 年上半年 正式完成金融资产的重组，主营业务由电气制造业转变为“金融+制造”双主业。制造业 方面主要涉及电气及新材料设备、电力运维业务、低碳节能与工程服务相关的研发、生 产、销售和技术服务。金融业务方面则主要从事信托、证券、期货、碳资产等业务领域。 目前英大集团持有财务公司、财险、寿险、保险经纪、保险资管、信托、证券、期货、 公募基金、产业基金、融资租赁、投资、碳金融等金融或类金融牌照，参股多家机构。

公司营收规模向好，多元化业务结构不断优化，金融业务成为主要增长点。2023 年 公司营收达到 108.95 亿元，同比增长 0.3%，归母净利润 13.64 亿元，同比增长 27.6%。 其中，电工电气装备制造业务实现收入 68.74 亿元，同比增长 9.70%；金融业务受行业 监管趋严、资本市场波动加剧影响，面临较大展业压力，全年实现收入 39.87 亿元，同 比下降 12.30%，旗下的英大信托、英大证券营收分别为 27.87、11.56 亿元，同比分别 +6.89%、-11.56%。2024H1 金融行业加速整顿，公司公允价值变动收益提升带动业绩高 增，当期实现营收 49.89 亿元，同比-0.4%。实现归母净利润 9.16 亿元，同比+21.3%。

资产重组带动营收结构变化，金融业务收入占比稳定在 40%左右。公司 2020 年完 成资产重组后，营收结构发生大幅改变，传统电力装备业务合计营收占比由 2019 年 98% 大幅下降至 2020 年的 62%，而金融业务占营业总收入比重约为 37%，金融业务的加入 驱动公司成功转型“金融+制造”双主业发展模式。至 2024H1，公司电力装备业务营收占 比为 61%，金融业务营收占比达到 39%，其中信托业务营收占比达到 31%。

金融业务大幅贡献利润，信托成为净利驱动。2020 年重大资产重组完成后，公司新 增金融业务，扩大了公司经营规模，提升了公司的盈利能力，使得公司资产、净资产、 收入、归母净利润同比大幅增加。公司 2020 年净利润 15.03 亿元（同比+22.67%），归母 净利润同比+23.43%至 11.76 亿元。其中，英大信托贡献净利润约 12.38 亿元，占国网英 大主要控股参股公司合计净利润的 78%，以信托为首的金融业务的加入驱动公司净利高 增，成为公司未来的主力增长点。2024H1，英大信托、英大证券分别贡献净利润 10.95、 0.78 亿元，占国网英大主要控股参股公司合计净利润的比重分别为 89%、6%。

营业成本率长期高企，金融业务明显改善成本端。自上市以来，公司营业成本率长 期处于高位，主要为制造业领域的投入。截至 2020 年末，公司主营业务成本的前期投 入已基本完成，2016 年达到 58 亿元顶点后，2017-2020 年营业成本均保持在 45 亿元左 右，其中 2020 年营业成本同比略降 1.2%，制造业成本投入的规模效应已经显现。2020 年引入金融业务驱动公司营业成本结构改善，驱动公司盈利能力逐步提升。2020 年重大 资产重组完成后，公司营业利润率基本保持在 20%-30%区间内，ROE 基本保持在 6%- 9%区间内，较重组前大幅提升。