国网英大研究报告：“金融+制造”特色鲜明，产融结合优势突出.pdf

国网英大研究报告：“金融+制造”特色鲜明，产融结合优势突出。国家电网下属子公司，“金融+制造”双主业驱动业绩：1）国家电网下 属子公司，逐步发展为国有金融控股集团。国网英大系英大集团子公司， 国家电网孙公司，实控人为国资委，第一大股东为国网英大国际控股集 团有限公司，持股比例达到65.53%。公司现任管理团队履历丰富，专业 技能扎实。2）增资扩表转型多元金融，盈利能力显著改善。国网英大 前身为置信电气，主要从事电工电气装备制造业务。受成本端拖累，公 司业绩不断下探，2019年全年归母净利润同比-17.4%至0.16亿元。2020 年，公司完成重大资产重组，注入信托、证券、期货等金融业务，自此 走出了一条“金融+制造”双主业运营的特色发展道路，2024H1公司营 收/归母净利润分别同比-0.4%/+21.3%至49.89/9.16亿元。当前阶段金融 业务已成为公司业绩的主要支撑（2024H1，英大信托、英大证券净利润 占国网英大主要控股参股公司合计净利润的比重分别为89%、6%），且 对于公司的成本端以及盈利能力起到明显的改善作用。

依托国网禀赋，产融结合打造能源金融新业态：1）英大信托：紧密围 绕电网主业，产融协同筑成坚实盈利基础。英大信托业绩与国家电网建 设资金需求共振，在信托行业整体面临转型压力和市场竞争加剧的背景 下，英大信托紧密围绕电力产业链布局金融业务，有效规避了行业波动 带来的风险，实现了稳健增长。2018年至2023年，英大信托净利润由 5.93亿元增至16.08亿元，信托行业净利润排名由第35名上升至第6 名。2）英大证券：充分发挥能源特色，捕捉绿色金融新机遇。英大证 券有着鲜明的产业特征，在电力能源领域具有较强的专业优势和较为丰 富的项目经验。2023年/2024H1公司实现净利润1.07/0.78亿元，同比 增长97.63%/13.63%，主要得益于投资收益的增加。基于自身特色，英 大证券积极推动绿色金融，其牵头主承销的低碳转型挂钩公司债获得深 圳市绿色金融协会颁发的“绿色金融产品创新奖”。

碳中和孕育广阔碳市场，碳资产业务持续积聚势能：1）碳市场运行框 架逐步建立，国网英大多项业务开业内先河。国网英大是国内第一家涉 足碳资产管理业务并且拥有完整业务链的上市公司，自主开发完成国内 最大的能源互联网碳资产管理平台，为企业低碳转型提供“管理+技术 +资金”整体解决方案。2）建立全环节碳资产业务生态链，为未来营收 增长增加新动能。国网英大以统一管理为核心，碳资产管理平台为载体， 构建一站式的综合碳资产管理服务。公司打通碳资产业务生态链全环 节，精准覆盖各类客户碳资产开发、管理核心需求。