全A非金融业绩分析

全A非金融业绩增速延续下行，但降幅收窄。

全A非金融盈利降幅收窄，ROE小幅下滑。24H1全A非金融口径下景气度仍处在下行区间，营收TTM同比+0.2%，较上期-1.3pct； 归母净利润TTM同比-0.7%，较上期+1.89pct，降幅有所收窄。ROE水平较24Q1小幅下降0.16pct至7.3%。

单季度维度看，24Q2全A营收增速继续下探，净利润增速改善情况好于全A非金融。2024Q2，全A/全A非金融营收单季同比 增速分别为-2.2%/-2.1%，增速较24Q1下滑0.9pct/2.8pct。从净利润增速来看，全A业绩恢复情况好于非金融企业。

ROE水平延续下行，低于去年同期0.4pct。非金融企业ROE延续下行，环比下滑0.2pct至7.3%，距21年高位相比已有2.3个百分 点的差距。 ROE下滑主要由于资产周转率和杠杆率下降导致。拆解ROE来看，24Q2非金融企业的权益乘数较去年同期下滑2.9pct、资产周转 率下滑2.1pct，销售净利率下滑0.1pct。

制造业资本开支增速小幅下滑。剔除石油石化后的制造业企业24Q2在建工程同比增速（MA4）下降至5.6%，固定资产同比 （MA4）下降至58.3% ，较24Q1分别下降3.6pct、0.6pct，但仍处2020年以来高位。 营收增速低于固定资产增速，显示当前制造业下游需求景气仍较弱。制造业24Q2营收增速（MA4）降至1.2%，低于固定资 产增速，下游需求有待进一步回暖。

板块层面，主板及双创24Q2营收增速继续下行，科创板盈利降幅扩大1.35pct至-35%；主板盈利增速上升2.16pct至0.5%。 指数层面，小盘盈利修复好于大盘。以中证1000为代表的小盘股24Q2归母净利润较24Q1上行9.9pct至-15%，盈利降幅明显 收窄；大盘风格的上证50和沪深300营收增速较24Q1下行，但盈利降幅均出现收窄。

业绩和需求持续向上：上游油气开采，中游化学制品、电池、通用设备，下游养殖业、物流、个护等； 盈利先于需求改善：农牧中的饲料、渔业，电子中的光学光电子等； 景气先于业绩改善的：工业金属、化学制药等。

24Q2仅少数行业处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气象限 。如需求改善的电子、通信，出海方向的汽车，以及受益于涨价 的公用事业等。 消费板块ROE多数下滑。除食品饮料ROE提升外，其余消费类行业尽管盈利同比增速为正，但ROE环比24Q1均有不同幅度下行。

二级行业中，盈利趋势向好的包括工 业金属、小金属、酒店餐饮、化学原 料等，均出现业绩增速与盈利水平的 双重改善。 业绩下滑，但盈利能力已出现改善的 板块包括房地产服务和光学光电子， ROE环比改善居前。 盈利能力下滑较明显的行业，集中在 上中游，如焦炭、非金属材料、玻纤、 光伏设备等。

出海、TMT方向多数行业24Q2实现量价齐升。如出海方向的家电、汽车营收增长较快，同时净利率小幅提升；TMT中的计算机 和通信在净利率明显改善的同时实现营收增长。

二级行业中，24Q2计算机设备、纺织制造等方向量价齐升。下游消费品部分细分行业处在“以价换量”状态。 出海方向的纺织制造、家居用品，计算机中计算机设备、软件开发量价齐升。消费中白酒、休闲食品、调味品等均处在“以价换 量”的状态。房地产开发、影视院线处在第三象限，仍在修复中。

截止2024.8.31，共有671家公司披露2024年中期分红方案，数量创历史新高，超过2021-2023年三年之和的517家。 分红比例中位数为36%，较过去三年有所下行，核心原因为披露公司数量大幅增加，新增分红的公司分红比例中位数为35%。

截止2024.8.31，医药生物、电子和机械设备披露中报分红预案的公司数量分别为57、49和65家，位于行业前三。对比过去三年分 红情况，三大行业新增中期分红的公司数量也位居行业前三。 分红比例提升前三名分别是国防军工、电子和家用电器，分别提升10%、4%和3%。