2024年中报分析：中报分红预案远超过去三年之和.pdf

2024年中报分析：中报分红预案远超过去三年之和。1. 整体概况：全A非金融盈利降幅收窄1.89pct至-0.7%。24H1全A非金融口径下景气度仍处在下行区间，营收TTM同比+0.2%，较上期-1.3pct；归母 净利润TTM同比-0.7%，较上期+1.89pct，降幅有所收窄。ROE水平较24Q1小幅下降0.16pct至7.3%。

2. 景气度：非金融企业下游需求萎缩，24Q2单季营收较上期下滑2.8pct。单季度维度看，24Q2全A营收增速继续下探，净利润增速改善情况好于全A非 金融。24Q2全A/全A非金融营收单季同比增速较24Q1下滑0.9pct/2.8pct。从净利润增速来看，全A业绩恢复情况好于非金融企业。

3. 盈利能力：非金融企业继续降杠杆，ROE小幅下滑。ROE环比下滑0.2pct至7.3%，距21年高位相比已有2.3个百分点的差距。拆解ROE来看，24Q2非 金融企业的权益乘数较去年同期下滑2.9pct、资产周转率下滑2.1pct，销售净利率下滑0.1pct。

4. 资本开支：制造业扩产增速放缓，等待后续下游景气改善。制造业资本开支增速小幅下降。剔除石油石化后的制造业企业24Q2在建工程同比增速（ MA4）下降至5.6%，营收同比（MA4）降至1.2%，低于固定资产增速，下游需求有待进一步回暖。

5. 板块业绩：主板双创营收下行，小盘业绩改善。1）板块层面，主板及双创24Q2营收增速继续下行，科创板盈利降幅扩大1.35pct至-35%；主板盈利 增速上升2.16pct至0.5%。2）指数层面，小盘盈利修复好于大盘。以中证1000为代表的小盘股24Q2归母净利润较24Q1上行9.9pct至-15%，盈利降 幅明显收窄；大盘风格的上证50和沪深300营收增速较24Q1下行，但盈利降幅均出现收窄。

6. 行业概况：下游消费品，大金融增速居前。整体来看，下游消费品中农林牧渔和社会服务、大金融中的非银金融和TMT中的电子业绩增速居前。营收 和业绩增速均出现单季度改善的包括：煤炭、有色金属、建筑材料、基础化工、农林牧渔、非银金融、计算机。二级行业看，业绩和需求持续向上的 有：上游油气开采，中游化学制品、电池、通用设备，下游养殖业、物流、个护等。

7. 盈利拆分：电子、通信等少数行业处于盈利高景气象限，出海、TMT方向量价齐升。1）24Q2需求改善的电子、通信，出海方向的汽车，以及受益于 涨价的公用事业等处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气象限 ，消费板块ROE多数下滑。2）量价拆分来看，出海方向的家电、汽车营收增长较快， 同时净利率小幅提升；TMT中的计算机和通信在净利率明显改善的同时实现营收增长。

8. 分红：2024年中报分红公司数量历史新高，主要集中在医药、电子和机械。1）671家公司披露2024年中期分红方案，数量创历史新高，且超过去三 年之和，分红比例中位数为35%。2）医药生物、电子和机械设备披露中报分红预案的公司数量分别为57、49和65家，位于行业增幅前三名。3）市场 调整后，低估值、高股息的核心资产极具性价比。