美利信发展历程、客户群体及经营看点在哪？

技术行业领先，多项技术达国际水平。

1.通信、汽车并重，铝压铸成长企业

重庆美利信科技股份有限公司（简称“美利信”）成立于 2001 年 5 月，主要生产 5G 通信基站结构件和汽车零部件等铝合金制品，拥有重庆、襄阳、东莞、安徽四大生产基地， 以及国内领先的模具研发制造中心、全自动智能压铸岛、高精度加工中心、自动 RBC 冷媒 灌装线、自动喷粉线、精密质量检测系统，能够为客户提供涵盖完整业务流程的一体化服务。 2002 年-2004 年公司先后进入微型车、乘用车和通信领域，此后公司不断在汽车和通信 领域取得发展。2012 年，襄阳美利信建成投产为东风神龙公司提供配套服务，这是合资企 业第一次选用国内压铸厂生产汽车复杂压铸件-缸体；2017 年-2019 年，美利信现代工业园 竣工投产，美利信东莞基地竣工投产，整合鼎喜实业；2021 年引进 8800T 超大型压铸机， 公司在 5G 的时代浪潮下布局一体化压铸；2022 年 8800T超大型结构件实现量产；2023 年， 8800T超大型一体化压铸件成功下线，公司围绕一体化压铸进一步拓展业务。

公司在通信领域的主要产品为通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车领域的主要产品包 括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统、 电控系统、电池系统和车身系统铝合金精密压铸件。

通信业务短期承压，汽车领域营收逐年增长。营业收入方面，公司在通信业务板块由于 全球局势变化，略有收缩，汽车板块得益于新能源汽车发展，呈现增长态势。其中，2020 年公司通信类结构件营收同比增长 50.2%，主要得益于 5G 通信基站建设的快速发展，2021 年公司汽车类零部件营收增速达 54.7%，主要受益于特斯拉、一汽红旗、奇瑞瑞虎等车型良 好的销售情况以及比亚迪、特斯拉、爱信精机等客户产品订单增加。营收占比方面，2020 年至 2023 年公司汽车类产品营收占比逐年攀升，截至 2023 年，公司汽车类零部件营收占 比为 51%。

通信领域绑定全球龙头设备商，汽车领域不断拓展优质厂商。在通信领域，公司主要终 端客户是华为和爱立信。公司与爱立信合作接近 20 年，合作关系良好且订单份额占有率稳 定，而华为作为公司 2018 年新接入的客户，其业务份额随着 5G 发展的加快也在不断提高。 在汽车领域，公司客户主要是国内外知名的大型整车厂或汽车零部件厂商。近年来公司积极 拓展汽车客户，陆续与特斯拉、比亚迪等优质车企客户建立稳定合作关系。 公司实际控制人为余克飞、刘赛春、余亚军三人。余亚军先生与余克飞先生分别通过美 利信控股有限公司间接持有该公司 27.76%和 5.95%的股票，刘赛春直接持有美利信科技 7.63%的股份。余克飞与余亚军系兄弟关系，余克飞与刘赛春系夫妻关系，余克飞、刘赛春、 余亚军三人已签署《一致行动人协议》。余克飞、余亚军与刘赛春三人通过直接持有和间接 控制的方式，控制公司 46.60%的股权，能够对公司股东大会决议事项产生重大影响。

2.压铸行业排头兵，通信和汽车业务协同发展

 公司行业地位领先，具备技术与研发优势

技术行业领先，多项技术达国际水平。公司自成立以来始终聚焦于铝合金精密压铸件的 研发生产，在产品技术和研发、质量控制和客户服务等方面均具备较为明显的竞争优势。公 司通过多年的业务实践已形成了涵盖高真空压铸与精密机械加工技术和工艺研究、模具设计 制造、高导热和轻量化、半固体等新型材料研发与制备、无铬化表面处理、静电喷粉、搅拌 摩擦焊、激光焊接、钎焊、冷媒灌装等高新领域的核心技术，在高真空压铸、高薄散热片压 铸和高导热材料研发及应用等高新技术方面达到国际水平。

获多项荣誉认证，行业知名度高。公司凭借出色的技术实力和持续的研发投入，先后被 认定为“国家 2021 年制造业单项冠军示范企业”、“国家 2022 年度智能制造示范工厂揭 榜单位”、“国家高新技术企业”、“国家级绿色工厂”、“2022 年重庆市智能制造标杆 企业”、“重庆市工业设计中心”。2023 年，公司荣获“第四届中国压铸件生产企业综合 实力 50 强”，获得“汽车轻量化应用技术创新成果大赛一等奖”及“国家两化融合 3A 证书”， 同时入选“重庆市双化协同示范工厂”，并获批设立“重庆市博士后科研工作站”。此外， 子公司襄阳美利信被认定为“国家高新技术企业”、专精特新“小巨人”企业、“湖北省企 业技术中心”、“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人（2018-2020）”和“湖北 省工程研究中心”；子公司鼎喜实业被认定为“国家高新技术企业”、专精特新“小巨人” 企业、“重庆市企业技术中心”；子公司广澄模具被认定为“国家高新技术企业”、“重庆 市企业技术中心”、“重庆市专精特新中小企业”。截至 2023 年 12 月 31 日，公司及子公 司已获得授权专利 184 项，其中发明专利 25 项。公司还牵头或参与起草了《冷室压铸机》 （ GB/T21269-2018） 、 《高效 节能 型铝合 金燃气 连续熔 化保温 炉通 用技术 要求》 （T/CFA0203081-2020）、《铝合金压铸产品绿色制造工艺通则》（T/CFA0103091-2020） 等国家或行业团体标准，在铝合金精密压铸领域具备极高的知名度和强劲的竞争力。

工艺能力完整，提供全流程一体化服务。作为国家高新技术企业，公司始终专注于铝合 金精密压铸件的研发、生产与销售，是国内少数能够自主研发从模具设计、压铸到机加及装 配的全产业链技术解决方案的企业之一。公司为客户提供包括模具设计制造、压铸生产、精 密机械加工、表面处理、FIP 点胶、装配与检测等全流程的一体化服务。通过自主设计与生 产模具和工装夹具，公司显著缩短了工装开发时间、项目开发周期，同时降低了生产成本， 提升了行业竞争力。为充分发挥自主设计和生产工装的优势，公司引进先进的制造设备和技 术，严格控制模具和工装夹具的质量，确保产品的一致性和可靠性，从而有效规避质量风险， 并避免潜在的知识产权泄露风险。在为压铸及生产环节提供优质模具和工装的同时，也为客 户带来了更优质的服务和更高的价值。 生产工艺和生产设备领先，助力公司提升竞争优势。公司始终注重对工艺研发和生产设 备的持续投入，生产工艺和设备处于国内领先水平。公司不断改进并创新原有生产工艺，已 在高真空压铸、模温控制、局部挤压、嵌翅工艺、防错加工技术、大型一体化铝合金压铸件 中心进浇技术、搅拌摩擦焊等多个领域具备行业领先的生产能力。目前，公司拥有布勒和富 莱等世界领先的压铸机，以及 SW、GROB、巨浪、牧野等高精度加工设备和蔡司三坐标测 量机等一批先进的高性能加工与检测设备。此外，公司是国内少数拥有 8,800 吨、7,000 吨、 4,500 吨大吨位压铸机的企业之一。领先的工艺与设备使公司能够稳定批量生产高精度、结 构复杂的零部件产品，形成了显著的竞争优势。

具备大型高端模具制造能力，为客户提供一站式服务。公司具备开发和制造大型一体化 结构件压铸模具的能力，不断增强技术储备，投入全球顶尖的加工和检测设备，已成功为国 内外多个客户交付一体化结构件压铸模具。例如，公司为奇瑞汽车开发的全球首个 13000T 双压室超大型车身模具，首次试模即成功，成为压铸及模具技术史上的里程碑，并为未来双压室技术的发展奠定了基础。在动力总成领域，公司为新能源汽车的领先客户开发了多款高 精度复杂电驱产品的模具。此外，公司还具备高固相半固态压铸模具的开发能力，已完成多 种产品的试制，在通信散热片领域也为更高性能和更优成本的产品制造提供了创新方案。同 时，公司深度参与客户产品的前期设计，解答疑问，配合客户进行验证，从设计到生产为客 户提供一站式服务，全面提升服务质量。 具备与客户同步开发能力，保证技术前瞻性和先进性。公司积极参与客户的研发工作， 紧跟下游行业技术发展的趋势，与客户保持深度合作。部分技术人员已通过客户的同步开发 设计资质认证，参与了爱立信及国内通信主设备商、神龙汽车、福特、采埃孚、蔚来、智己 等国内外知名汽车厂商及造车新势力的产品预研发、产品设计及模具设计等同步开发工作。 通过与客户的密切合作，公司提前进行技术储备，确保研发技术的前瞻性和先进性。 牵手海天，加码一体化压铸。美利信于 2019 年就布局超大型一体化压铸的前期人才储 备、工艺研究，2021 年率先购买 8800 吨超大型压铸设备，在 2022、2023 年成功为客户试 制超大型压铸产品，并获得客户产品定点、订单；而美利信的全资子公司广澄模具也拥有一 体化压铸产品模具产品。2023 年 6 月，公司与海天集团签订《全球战略框架合作协议》， 计划在未来三年内购买海天智胜冷室压铸中小机型若干台，大型及超大机型若干台，并在未 来与海天金属共同开发 2 万吨冷室压铸机。我们认为双方的合作达成，能够帮助公司实现进 一步降本。

布局镁合金压铸，持续提升压铸件轻量化。2023 年 6 月，公司宣布与重庆大学国家镁 中心、重庆博奥镁铝金属制造有限公司等单位合作，在公司 8800T压铸系统上成功试制出镁 合金超大型汽车压铸结构件，是目前已知尺寸最大的镁合金汽车压铸结构件。此次试制包含 一体化车身铸件和电池箱盖两类新能源汽车结构件，两个结构件投影面积大于 2.2m2，相比 铝合金铸件减重 32%，在轻量化方向展现出巨大的应用前景。超大型镁合金压铸件的成功试 制，标志着美利信科技成为国内首家掌握此项生产技术的企业。

 领跑通信结构件领域，绑定全球龙头设备商

通信基站铝合金压铸件产品行业领先，散热铸件技术有先发优势。在通信领域，5G 通 信基站的大型铝合金压铸件结构复杂且对精度要求较高，这类压铸件的一体化成型对模具设 计、生产和压铸工艺都提出了高要求，为新进入该领域的厂商设立了较高的技术壁垒。公司 是国内少数几家能够为客户提供 5G 通信基站大型结构件从模具设计、制造到压铸生产及精 密机械加工、表面处理等全流程解决方案的企业之一。公司的通信基站铝合金压铸件产品在 精密度、散热性和轻量化等方面表现出色，处于行业领先地位，并得到了全球头部客户的高 度认可。凭借对通信行业的深刻理解，公司抓住了 5G 基站建设发展的历史机遇，在 5G 基 站大型结构件模具设计、多样化散热工艺及产品开发、高导热新材料研发方面积累了丰富的 经验，成为国内最早一批涉足 5G 基站铝合金压铸件研发、生产和销售的企业之一。公司自 主研发的高导热材料相比原有材料提升了 45%的导热性能，特别适用于基站散热结构件；同 时，公司利用自主研发的高薄散热片压铸技术生产的散热翅片，高度可达 115mm，翅片顶 厚度为 1.0mm，拔模斜度 0.5°（单边），在行业中处于领先水平，满足了 5G 基站结构件 的轻量化和散热需求。

紧随全球通信巨头步伐，供应链地位稳固。公司凭借着定制化的匹配能力，与客户和行 业的共同发展相结合，展示出强大的新材料研发、新工艺应用及新技术创新能力。在材料方 面，公司自主研发的第一代和第二代高导热合金，其散热性能远超行业内其他竞品材料，并 持续推动新一代材料的研发。为应对更高更薄的散热片翅片需求，公司不断优化压铸工艺和 模具制造技术，并预研了包括激光焊接、钎焊、预制翅片冷嵌/热嵌等连接工艺。与此同时， 公司在复合工艺领域也不断创新，如翅片冷媒灌装、流体力学在结构设计中的应用、半固态 成型工艺助力翅片轻量化，以及翅片压铸成型后的再铣削工艺。通过不断创新，公司提升了 自身的技术实力和生产保障能力，多年来始终获得爱立信的高度认可。2023 年，公司从数万家供应商中脱颖而出，荣获爱立信年度全球唯一一家“最佳供应商”称号，这充分证明了 公司在通信结构件领域的技术实力和在客户中的供应链地位。

通信主设备商是通信产业链关键环节，龙头设备商将持续抢占更多份额。通信产业链中 壁垒最高的环节是主设备，主设备的投资额占到通信资本支出的 40%-50%。通信主设备商 直接向全球运营商提供设备，目前全球通信主设备市场形成了五强垄断格局。截至 2023 年 底，华为以 30%的市场份额稳居全球第一，领跑电信设备市场；诺基亚占比 15%，爱立信 占比 13%，中兴占比 11%，思科占比 6%，分列第二至第五位。尽管 2023 年全球电信设备 收入同比下降 5%，主要由于北美市场的急剧下滑，但除去北美市场的影响，全球电信设备 市场在 2023 年实际上是有所增长的。移动通信市场的高门槛使得行业领导企业的地位不可 动摇，未来几年内这种竞争格局预计不会改变。随着 5G 网络建设的全面展开，得益于先发 优势和规模成本优势，华为和爱立信等龙头企业有望在全球 5G 市场获得更大的市场份额， 进而提高公司在通信领域的渗透率。

特斯拉原材料价格联动机制长期有效，比亚迪有望驱动公司高成长。自从 2016 年公司 与特斯拉建立合作关系以来，特斯拉一直占据公司一定的营收份额，公司主要供应给特斯拉 的产品是三电系统壳体配套，在原材料市场价格大幅波动的情况下，公司与特斯拉会持续执 行原材料价格联动机制，该机制为公司营收稳定提供了一定的保障。公司 2020 年与比亚迪 建立合作关系，目前主要是湖北襄阳的工厂给比亚迪供应电驱系统等产品。截至 2023 年比 亚迪销量达 302.4 万辆，同比增长 61.9%。在新能源汽车市场竞争加剧，价格战不断的背景 下，未来龙头汽车厂商有望进一步实现规模优势，扩大市占率，公司产品渗透率有望随之进 一步提升。

 汽车领域不断拓展优质厂商，铝合金铸件产品竞争力强

汽车轻量化成趋势，铝合金压铸件客户资源优质。公司紧跟汽车零部件轻量化的行业趋 势，聚焦于新能源汽车和一体化压铸技术的应用，并积极开拓储能市场。公司的产品广泛应 用于传统汽车和新能源汽车，客户覆盖日系、美系、欧系等传统优质汽车制造企业、新兴造 车势力以及国内知名新能源动力电池制造商。根据 2023 年的产销量统计，公司服务的全球 新能源汽车领域中两家规模大且成长性显著的核心客户，且公司还覆盖了包括蔚来、Rivian、 智己、小鹏、一汽、神龙、沃尔沃、东风、长安、福特、奇瑞、伊顿、采埃孚、爱信、蒂森 克虏伯、舍弗勒等一系列车企及一级零部件供应商。这些客户结构优良，业务量保持稳定， 公司在汽车铝合金精密压铸件领域赢得了客户的认可，并建立了长期稳定的合作关系，具备 较强的竞争力。此外，公司在 2023 年成功进入 SolarEdge、小米汽车、欣旺达、金康动力 新能源以及全球领先商用车制造商斯堪尼亚等新客户的供应体系，进一步扩展并夯实了优质 的客户资源池。

聚焦新能源汽车，产品覆盖广。自 2015 年进入北美新能源汽车头部客户体系以来，公 司逐步进入了多个国内外知名新能源汽车新势力的供应链体系，产品覆盖新能源汽车的箱体 类、横梁类、控制器散热片类和电驱壳体类等多个零部件。近年来，公司持续承接了多个国 内外新能源主机厂的订单，并逐步搭建了涵盖电驱、电控、电池和大型车身结构件的四大新 能源汽车产品开发平台。随着新能源汽车的蓬勃发展，各大主机厂及一级供应商纷纷采用搅 拌摩擦焊技术来提升部件的散热性。为应对市场需求，公司积极投入资源，专门成立了技术 小组进行搅拌摩擦焊技术的专项研发，已具备量产能力。与此同时，公司紧跟客户对激光焊、 钎焊等连接方式的需求，成立了专业技术小组，集中开发可钎焊压铸技术及散热模组技术， 相关产品已顺利完成试制并通过了客户的功能验证。

国内生产基地多地布局，国外进军墨西哥

生产基地多地布局，加快响应速度。通信行业和新能源汽车行业产品更新迭代较快，尤 其是在新一代通信技术商用化起步阶段，通信基站结构件产品更新速度明显加快。公司顺应 客户需求，充分利用高效的研发、运营体系，能够及时满足客户产品开发、量产和交付的要 求，保证了服务响应的及时性。我国压铸行业目前形成了珠三角、长三角和西三角（川陕渝） 三大产业集群地，公司在重庆、襄阳和东莞均建立了生产基地，能够在客户产品开发进度紧 急的情况下，充分协调三地资源，保质保量按时向客户交付产品。公司为更好的布局华东市 场，2023 年上半年在安徽马鞍山成立全资子公司安徽美利信智能科技有限公司，未来公司 将进一步提升响应速度，满足客户需求。 目前“新能源汽车系统、5G 通信零配件及模具生产线建设项目”、“新能源汽车零配件扩 产项目”的投资建设已完成主体工程建设，部分生产线已调试运营，募投项目建成后将进一步 提升公司现有产能。

中国出口墨西哥汽车数量逐年提升，中游供应商纷纷出海墨西哥。近年来，中国汽车在 墨西哥的知名度和销量逐年提高。根据海关总署数据显示，2022 年中国对墨西哥汽车的出 口量翻了一番，在墨西哥的主要汽车供应国中从第四位跃升到第一位，超过美国、巴西和日 本。目前，约 1/4 进口到墨西哥的汽车来自中国，墨西哥也已成为中国在拉美地区整车出口 最大市场。除了整车厂家，中国汽车产业链上的供应商们同样对墨西哥市场充满热情。如生 产汽车电子的均胜电子于 2010 年就在墨西哥建设工厂，供应通用等客户；生产铝合金铸件 的嵘泰股份在 2017 年于墨西哥建设工厂。2022 年 7 月，宁德时代传出消息，计划在墨西哥 投资 50 亿美元建厂，为特斯拉和福特供应电池。此外，旭升集团、金力永磁、三花智控、 东山精密、拓普集团等 20 多家厂家也都在墨西哥有产业上的布局，或者有意向去建厂。随 着中国整车厂及其他零部件厂商纷纷前往墨西哥，中国汽车产业链有望在墨西哥协同发展， 形成产业集群优势。

美利信进军墨西哥，开拓国际市场。公司持续加快全球化布局，拟在海外新建生产基地， 更好的服务海外客户，推动公司未来对国际市场的更大拓展，从而增强核心竞争力，提升公 司在海外市场的影响力。2023 年 6 月 7 日，公司发布公告，拟设立美利信北美（墨西哥） 公司，投资金额不超过 1600 万美元，由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉华州设立全 资子公司美利信美国公司。境外子公司的设立标志着公司全球化战略提速，有利于公司后续 通信与汽车领域海外客户的持续开拓与产能扩张。