印度尼西亚经济、消费及增长因素有哪些？

东盟最大经济体，内需及三产是拉动增长核心。

印尼是东盟最大经济体，发展潜力巨大。印尼的近代史较为坎坷，15 世纪先后被 葡萄牙、西班牙和英国入侵。16 世纪沦为荷兰殖民地，1942 年被日本占领。二战日 本投降后，印尼爆发八月革命，1945 年 8 月宣布独立。之后三次发动独立战争，最终 在 1949 年签订印荷《圆桌会议协定》，1950 年正式宣布成立印尼共和国。印尼经济 的快速增长始于 20 世纪 60-70 年代，苏哈托上台后，印尼一定程度放松对外资的限 制，开始主动承接国际产业转移，并重点发展国家工业，逐步完成了从“进口替代”向 “出口导向”的战略转型，经济外向程度不断提高。1966-1997 年的 30 多年期间，印尼 的平均 GDP 增速达到了 6.5%，实现了经济的飞速发展。1997 年亚洲金融危机期间， 印尼经济曾遭遇严重衰退，货币大幅贬值，直到 2003 年末才解除了 IMF 经济监管。 苏希洛 2004 年执政后，通过吸引外资、发展基建、整顿金融、扶持中小企业，推动 实际 GDP 增速重回 5%以上。其继任者佐科 2014 年执政后，提出建设“全球海洋支点” 构想，大力发展海洋经济和基础设施，反腐倡廉改善投资环境，加大粮食、能源、教 育和科创投资，维持了经济稳步增长的趋势。根据 Euromonitor 数据，2023 年印尼 GDP 达 1.37 万亿美元，占东盟经济总量 36%，是东盟最大经济体，同期人均 GDP 为 4919.7 美元，GDP 增速达 5.05%；大约相当于中国 2010-2011 年水平，在东南亚各国 中处于中等水平。根据 IMF 的 2024 年 7 月《亚太地区经济展望》，2024 年和 2025 年 印尼 GDP 增速预计将达 5.0%和 5.1%。

长期以来，印尼经济增长主要是由内需主导的。不同于大部分东南亚国家经济发 展大多依赖出口，一直以来印尼的经济增长主要由国内消费拉动。一方面印尼消费市 场庞大，人口增速高且结构优，居民收入增加，通货膨胀低使消费者信心指数维持高 位，同时印尼政府把扩大内需促进消费放在经济政策的重要位置，采取了多项措施促 进内需市场发展。另一方面，印尼的制造业发展相对薄弱，出口主要以资源为主。根 据 World Bank 数据，以本币不变价计，自 1982 年石油繁荣时期结束后，印尼净出口 占 GDP 比重迅速回落，投资占比则逐渐上升，并在 1997 年达到最高峰的 38%；亚洲 金融危机后，投资占 GDP 比重回落，目前稳定在约 32%-34%。印尼消费占比虽逐渐下滑，但目前仍占 GDP 约 63%，且长期主导经济增长；2000 年之后消费对 GDP 增速的 拉动稳定在 3-4%左右，对比而言，投资和净出口对经济的拉动较小，且波动较大。 2020 年之后，印尼内需在疫情冲击下下滑明显，而出口在大宗商品价格上涨的影响下 大幅上升，一度成为拉动经济增长的重要力量。随着疫情逐渐恢复，经济发展回到正 轨，内需的拉动作用又再次显现。

第三产业已经取代第二产业成为拉动印尼增长的主要动力。1970年之前，印尼是 个较为典型的农业国，第一产业的占比超过 40%。1970 年代印尼进入石油繁荣期，石 油出口收入被用于补贴进口替代战略（ISS）等政策促进国内其他行业发展，制造业进 入高速增长阶段。1980 年后石油繁荣结束，印尼开始实施金融自由化，在国际资本的 支持下经济重心开始向出口导向型制造业偏移，在此期间，第二产业是经济增长的核 心驱动力，占 GDP 比重不断提升，一度接近 50%。1997 年亚洲金融危机后，印尼第二 产业增速中枢明显下台阶，第三产业逐渐成为经济增长主要引擎。第二产业的下滑是 内外部双重承压的结果。从外部来看，亚洲金融危机的直接冲击（货币贬值，资本外 流等），IMF 的干预（自由化改革措施）以及国际贸易竞争格局的加剧，使印尼制造 业脱离了此前高速增长的模式。从内部来看，初级产品部门过度繁荣、劳动力成本上 升速度快、营商环境较差（腐败、政府行政效率低及融资困难）以及产品升级面临瓶 颈等也抑制了制造业的增长。

印尼经济发展区域不平衡，十大都会区人口稠密，经济活动更为繁荣。印尼共有 一级行政区（省级）38 个，二级行政区（县/市级）514 个。印尼政府将大都市区定义 为对国家影响极为重要的、优先进行空间规划的城市群；这些城市群根据总统条例进行管理，在一定程度上共享产业、商业区、交通网络、基础设施和住房等资源。印尼 共有十大都市区，分别以雅加达、泗水、万隆、三宝垄、棉兰、望加锡、巨港、登巴 萨、班贾尔马辛和美娜多为核心城市。根据印尼中央统计局和 City Population 数据， 印尼十大都会区共占印尼人口的 28.4%，GDP 的 41.8%，最终消费的 48.1%；其中仅雅 加达都会区就占据了印尼人口的 12.5%，GDP 的 23.4%，最终消费的 28.1%。各品牌在 做市场拓展时，应根据不同区域的经济发展、消费水平以及基础设施进行差异化布局。

印尼消费规模大，增速可观，饮食、交通通信类支出占比高。根据 Euromonitor 数据，2015-2023 年，印尼居民消费总量由 4845 亿美元增至 7237 亿美元，年复合增 速 5.1%；同期人均消费支出由 1870 美元增至 2608 美元，年复合增速 4.2%，高于人均 可支配收入 4.0%的年复合增速。自 2019 年来，印尼人均支出占可支配收入比重始终 维持 90%以上。支出结构方面，印尼居民在食饮烟酒、交通、通信、住房家居类的消 费支出占比较高。根据 Euromonitor 数据，2023 年印尼居民食饮烟酒、交通通信和住 房家居支出占比各 40.5%/21.7%/14.4%。

我们认为促进印尼消费增长的因素主要有：

（1）印尼人均可支配收入提升快，居民储蓄率低，消费意愿强。印尼人均可支配收入不断提升，且储蓄率低，消费意愿强。根据 Euromonitor 数 据，2023 年印尼人均可支配收入 2868 美元（大约相当于中国 2010-2011 年水平）， 2015-2023 年复合增速为 4.0%； 同期印尼人均消费支出占可支配收入比重 91%，在东 盟主要国家中远高于新加坡的 68%，与泰国、越南大致处于同水平。与此同时，自 2022 年疫后恢复以来印尼的消费信心指数一直位于高位（110-130）。我们认为，印 尼的高消费意愿主要来自印尼人对国家经济发展以及未来收入增长的信心。

（2）人口多且结构优，中产不断增加。印尼人口多结构优，年轻人占比高。根据 Euromonitor 数据，2023 年印尼总人口 达 2.78 亿（同比增长 0.6%），占东盟人口总量 41%；城市化率达 59%，在东盟仅低于 新加坡和马来西亚。印尼人口中位数年龄 30.9 岁，Z 世代占比 24%，Alpha 世代占比 23%，出生率 1.6%，当前人口和潜在年龄结构均较为年轻化，劳动力充沛、质量高且 消费潜力大。

中产是印尼未来经济发展的支柱。根据印尼全国家庭收入调查（SUSENAS）显示， 2022年印尼拥有7200万中产阶级和1.28亿新中产阶级，分别占总人口的26%和47%。 自 2002 年以来，中产群体以 10%的年复合增速增加，中产消费同期年复合增长 12%， 约占全国总消费的一半。我们认为中产的兴起背后是国家经济的发展，城镇化率的提 升，人均收入的增长以及教育水平的提高。中产群体的增加将提升印尼整体的消费能 力和消费水平，同时带来广阔的消费升级需求。

（3）基础建设不断完善，为经济发展消费提升提供坚实基础。印尼是全球最大的群岛国家，由 17000 多个岛屿组成，东西绵延 5000 多公里， 南北长达 1700 公里，交通运输是印尼经济发展的重大挑战。由于爪哇岛和苏门答腊 岛合计占据印尼全国 GDP 的约 3/4，经济发展区域不平衡也使得物流发展不均衡。对 此，印尼政府一直致力于完善基础设施，尤其是在 2014 年后，印尼在基础设施方面 的投资预算不断提升，根据 Statista 和 DataIndonesia 数据，2024 年印尼政府基础设施 预算 423.4 万亿印尼卢比，2014-2024 年复合增速 10.6%。为了改善群岛连通性，促进 印尼东西地区的平衡增长，提高经济运行效率， 2016 年政府开始制定国家战略项目 （PSN）来推动基础设施建设项目的落地。2022 年印尼国家战略项目包含 200 个公共 基础设施项目，如收费公路、机场、铁路、港口、发电厂、水坝、工业综合体、电信 基础设施等，和 12 个由优先基础设施加速交付委员会（KPPIP）管理的项目。2022 年 PSN 预计将投资 5698.5 万亿印尼卢比，且在 2024 年完成所有项目。除此，电信等基 础设施逐渐完善，印尼互联网普及率提升，也是电商蓬勃发展的基础。根据 We Are Social 数据，2022 年初印尼互联网用户约 2.05 亿人，互联网普及率为 73.7%，电商渗 透率 87.1%。

（4）清真消费市场潜力大。印尼是世界上穆斯林人口最多的国家，清真消费市场广阔。根据商务部数据，印 尼约 87%的人信奉伊斯兰教，是世界上穆斯林人口最多的国家。2019 年 5 月，时任总 统佐科作为国家伊斯兰金融委员会（KNKS）主席发布了《2019-2024 印度尼西亚伊斯 兰经济总体规划》，提出通过加强清真价值链，伊斯兰金融，中小微企业和数字经济， 推动印尼在 2024 年成为世界领先的伊斯兰经济中心。伊斯兰消费市场广阔，根据 《State of the Global Islamic Economy Report 2023》数据，2022 年全球伊斯兰消费支出 约 2.29 万亿美金，同比提升 9.5%。2023 年最强伊斯兰经济生态国家排名中印尼位列 第三，仅次于马来西亚和沙特阿拉伯。