锂电池板块行情、原材料价格及供需分析

电池板块跌幅明显。

我们梳理了申万分类行业 24 年 1-7 月下旬的涨跌幅表现。2024 年初至 7 月 26 日，电力 设备指数下跌 26.82%，跑输沪深 300 指数 27.50 个百分点。按申万二级行业看，电力设 备行业中电机跌幅较小，光伏设备、电池、其他电源设备跌幅较大。按申万三级行业看， 今年以来，燃料电池、锂电专用设备、光伏加工设备、光伏辅材跌幅超过 40%以上。

锂盐：价格持续回落，目前跌至 8.49 万元。据 SMM 数据，截至 2024 年 7 月 26 日，锂 盐主要原材料锂辉石精矿(6%,CIF 中国)价格达 939 美元/吨，同比-72.98%，较 1 月初价 格下降 12.24%；国内电池级碳酸锂价格 8.49 万元/吨，同比-69.91%，相比 1 月初价格下降 12.44%。我们预计进入 Q3 后，锂需求有望转暖，下游厂商进入旺季补库阶段，锂 价下跌空间有限。 海外新增产能持续释放，锂盐供给压力较大。非洲马里 Goulamina、Bougouni、澳洲 Kathleen Valley 等锂矿在 24 年集中投产，根据我们对全球锂盐供需统计和测算，24 年 全球锂盐 LCE 需求量有望达 121.3 万吨，有效供给为 139.6 万吨，供需比 87%。

镍钴：价格总体平稳，三元前驱体价格较年初有所下降。24 年以来上游金属价格下降， 三元性价比优势显现，同时下游混动销量快速增长，三元前驱体需求提升，对价格形成 一定支撑。根据 SMM 数据，截至 2024 年 7 月 26 日，电池级硫酸镍/硫酸钴价格为 2.83 万元/吨和 2.95 万元/吨，同比-14.91%/-31.79%，相比 2024 年 1 月初价格分别回升 7.01% 和下降 7.09%。三元前驱体 523（单晶/动力型）和 811（多晶/动力型）价格分别为 6.65/8.20 万元/吨，同比-21.99%/-23.19%，相比 2024 年 1 月初价格分别下降 5.54%/1.15%。

正极材料：行业扩产进度放缓，价格底部支撑性强。正极材料受碳酸锂价格影响明显， 同时加工费持续下滑，24H1 仅有龙头厂商盈利，二线厂商普遍处于亏损状态，低效产能 有望加速出清。根据 SMM 数据，截至 24 年 7 月 26 日，三元材料 523（单晶/动力型）/ 三元材料 811（多晶/动力型）/磷酸铁锂（动力型）/磷酸铁锂（低端储能）价格分别为 12.59/15.48/3.81/3.34 万元/吨，2024 年以来分别下跌 3.52%/3.53%/12.41%/16.50%。 我们测算三元及铁锂正极材料产能相对宽松，但考虑行业定价为成本加成方式，正极材 料价格波动主要来自原材料价格波动。我们预计上游锂盐价格或已处于周期底部，随着 下游需求逐步恢复，行业产能利用率提升，供需格局有望改善。

负极材料：价格或处于底部区间，龙头厂商率先满产。根据 SMM 数据，截至 24 年 7 月 26 日，低硫石油焦、油系针状焦生焦、煤系针状焦生焦价格分别为 2525/5000/5275 元/ 吨。其中，低硫石油焦价格相比年初下降 1.56%，油系针状焦生焦、煤系针状焦生焦价 格相比年初分别回升 4.17%/0.48%。负极石墨化价格 8975 元/吨，相比年初下降 5.53%。 中端天然石墨和中端人造石墨负极价格分别为 3.33/2.86 万元/吨，相比年初分别下降 4.86%/6.85%。进入 Q2 后，头部厂商实现满产、盈利有所改善，二线小厂仍处亏损状态， 预计 24H2 仍有新增产能释放，供需关系有望在 25 年迎来改善。

隔膜：行业竞争加剧，价格底部震荡。根据 SMM 数据，截至 24 年 7 月 26 日，湿法基 膜（7µm）/湿法基膜（5µm）/湿法涂覆基膜（7µm+2µm）/湿法涂覆基膜（5µm+2µm） 价 格 分 别 为 0.86/1.63/1.14/2.05 元 / 平 米 ， 较 年 初 分 别 下 降 32.81%/18.50%/27.85%/15.98%。今年以来隔膜价格处于下行态势，主要是隔膜产能过剩、竞争加剧，小厂通过降价抢占市场份额。预计随着后续新增产能投产放缓，行业需 求回升，隔膜价格有望保持稳定。

电解液与六氟：供给明显过剩，头部企业产能利用率有望逐季提升。根据 SMM 数据， 截至 24 年 7 月 26 日，三元动力型电解液和磷酸铁锂型电解液价格分别为 2.62/2.08 万 元/吨，相比年初下降 5.77%/4.60%。磷酸铁锂电解液/三元动力型电解液均价较此前 12.10/13.00 万元/吨历史高点，下跌达 82.85%/79.88%，价格或已处于底部区间。电解 液受上游核心原料六氟磷酸锂价格影响明显，目前仅行业龙头实现微利，头部厂商对下 游客户保持稳定供货，产能利用率有望保持逐季提升。随着落后产能出清，供需格局改 善，行业盈利有望恢复至合理水平。

铜箔铝箔：加工费、盈利基本见底，行业静待尾部出清。铜铝箔价格自 22 年以来持续下 行，目前加工费已基本见底，铝箔龙头企业保持微利，铜箔全行业基本处于亏损状态。 根据 SMM 数据，截至 2024 年 7 月 26 日，锂电池铝箔 12/13/15µm 加工费分别为 1.65/1.55/1.45 万元/吨，同比-2.94%/-3.13%/-3.33%，较年初下降 2.94%/3.13%/3.33%； 锂电池铜箔加工费 6/8µm 分别为 1.65/1.60 万元/吨，同比-26.67%/-23.81%，较年初下 降 8.33%/5.88%。我们预计短期加工费处于底部震荡，随着行业低效产能出清，供需格 局有望逐步改善。