建邦科技发展历程、主要产品、股权结构及营收分析

深耕汽车后市场二十年，铸造非易损零部件平台型供应商。

1.北交所汽车后市场非易损零部件“白马”，品类齐全

建邦科技是北交所首批从新三板精选层平移而来的优质企业之一，深耕汽车后市场二 十年，专注非易损零部件的开发、设计与销售，并为客户提供整套完善的供应链管理服务。 2004 年，公司前身青岛建邦贸易有限公司成立，为国外多家连锁巨头提供产品和服务。公 司于 2016 年在新三板挂牌上市。2018 年，公司内贸市场快速拓展，逐步实现国内外双市场 联动发展。而后公司于 2020 年精选层成功上市，成为山东省首家精选层挂牌企业和汽车后 市场精选层首家上市企业。2021 年，建邦科技平移至北交所，成为北交所首批上市公司。

公司零部件产品包罗万象，品类齐全。公司采取柔性化的市场需求导向型模式，经营 核心为市场调研、工程设计、模具开发、产品验证，而生产环节基本依靠委外加工。高度 敏锐的市场嗅觉+集中精力专注产品研发设计+成熟高效的委外加工供应链管理体系，使公 司能在短时间内迅速满足客户需求，扩充品类并推陈出新。当前公司主要产品涵盖制动系 统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统、汽车电子产品和汽车其他系统，累 计拥有 3 万多个 SKU，产品包罗万象，充分满足汽车后市场客户多品种、小批量、多批次、 高质量的供货需求。

品类收入占比分散化，汽车电子占比快速提升。伴随公司持续丰富产品种类，多元研 发，公司各类产品收入占比明显分散化，2018 年公司收入约有 40%来自制动系统，而 2023 年已经降至 13%；传动系统产品占比则从 16%提升至 32%，发动系统占比从 4%提升至 9%。 2021 年，公司新增汽车电子产品（如 EPS 电控转向器、车身控制模块、拖车制动模块等）， 截至 2023 年，其占比已经迅速提升至 6%。 国内收入占比迅速提升，基本形成内外双循环格局。公司依靠出口贸易起家，近年来 伴随国内跨境电商客户快速成长及公司在国内后市场开拓，公司国内占比迅速从 2018 年的 11%提升至 2023 年的 43%，收入从 0.5 亿元提升至 2.4 亿元，2018-2023CAGR+38%。基本 形成国内外双轮驱动的格局。

2.股权结构集中，高管团队经验丰富

股权结构集中，业务布局不断完善。截至 2024Q1，公司董事长钟永铎为实际控制人， 合计持有公司 51.79%的股份（直接持股 50.67%+间接持股星盟 1.12%）。青岛星盟投资中心 为第二大股东，系 2015 年成立的建邦科技员工持股平台。截至 2024Q1，公司共控股 5 家 子公司。

公司管理团队产业经验丰富，团队合作较为紧密。公司管理层均为“80 后”，拼搏进 取，且均具备深厚的汽车产业经验，专业能力强，同时入职公司时间较久，大多超过 10 年， 团队合作较为紧密。

持续推出股权激励计划，有效助力业绩增长。在公开发行前，公司使用青岛星盟作为 员工持股平台，对公司员工进行激励。同时公司分别在 2021、2022、2023 年均推出股权激 励计划，锚定未来三年成长目标。根据公司 2023 年股权激励计划，2023-2025 年公司归母 净利润激励目标分别为 6000 万元、6400 万元、7000 万元。2021-2023 年公司股权激励均已 经达成业绩考核目标，显示公司激励目标设定较为合理，行而有效。

3. 持续挖掘成长动能，潮涨潮落再起舞

潮涨潮落，源源不断的新品研发+大力开拓国内业务形成国内外双轮布局，不断强化 公司抵御外部环境波动的能力，助力公司实现多轮成长。回顾公司成长十年轨迹，分别在 2018-2021-2023 迎来收入高峰。1）2018 年公司受益于制动系统、电子电气系统产品的大力 开发以及国内业务突破，营业总收入高增 63%至 4.4亿元，后受中美贸易争端及公共卫生事 件影响出行需求，2019-2020 公司营收下滑。2）2021 年公司受益于海外政策补贴带来需求 高景气+国内继续开拓，同时大力培育的汽车电子产品开始贡献增量，营收再次高增 29%至 4.8 亿元。2022 年公司受海外补贴退坡，消费需求回落影响，海外收入虽同比-20%，但汽 车电子产品放量以及国内市场稳增使 2022 年公司营收仅-12%至 4.2 亿元，显现公司新品研 发能力夯实+国内外双循环建设带来抗风险能力提升。3）伴随公共卫生事件影响消除，公 司新品迭出+国内外双循环格局赋能，2023 年公司营收同比+32%至 5.6 亿元，同时公司已 着手汽车电子自产化及铸件海外产能布局，继续夯实内功，有望开启下一阶段高增。 营收虽经历波动，但持续推出新品提升盈利能力，驱动 2021 年来归母净利润持续增长。 公司归母净利润从 2020 年的 0.37 亿元提升至 2023 年 0.7 亿元，2020-2023CAGR+23%。公 司 2019-2020 年由于海外需求承压，同时客户订单结构变化导致毛利率下滑，归母净利润 处于低位，但随着公司持续开发高附加值新品，公司盈利能力持续回升。2023 年受益于高 毛利率新品大量销售叠加欧美货币升值影响，营收与盈利能力双升驱动归母净利润+38%至 0.7 亿元。

2021 年蓄力研发汽车电子产品导致毛利率、净利率下滑，2022 年后新品活力迅速显现， 助力毛利率、净利率提升。公司此前毛利率波动主要由产品结构变动导致，但 2021 年开始 重点加大对新能源汽车产品及汽车电子产品投入，新产品开发、存货增加导致模具摊销费 用和仓库租赁费增加，加之公司回购股份实施股票激励计划等多重因素，导致公司毛利率、 净利率小幅下滑。2022 年开始，随着高毛利率的汽车电子收入快速上升，公司毛利率快速 回升；2023 年汽车电子收入同比+228%至 0.35 亿元，毛利率同比+14.66pct 至 42.05%，叠 加其他品类新品驱动，公司毛利率迅速提升至 29.6%，同比+3.8pct；归母净利率提升至 11.9%，同比+3.3pct。

销售及管理费用率周期性波动，研发费用率快速提升。公司销售费用率、管理费用率 水平相对稳定。2021 年大力布局新能源产品研发，适应汽车产品的更新迭代，研发费用率 快速上升。2017-2023 年，研发费用由 82 万元增至 1927 万元， 复合增长率高达 69%；研发 费用率从 0.3%提升至 3.5%，实现从传统贸易公司向研发驱动的创新型企业的转型。