建邦科技研究报告：汽车后市场非易损件平台化龙头，垂直化+扩品类多维驱动第二曲线.pdf

上传者：小老王
时间：2024/04/10
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建邦科技研究报告：汽车后市场非易损件平台化龙头，垂直化+扩品类多维驱动第二曲线。汽配后市场需求规模大且弱周期，美国市场稳固增长而国内将迎来需求拐点汽车零部件后市场产品具有“多品种、小批量、多批次、高要求”的特点，产品的生命周期较长，需求稳健、低波动性。后市场配件需求规模大而分散，如建邦科技涉及的部分底盘件全球后市场 2021 年均在 500-1000 亿元单品类规模。后市场增长驱动核心逻辑为：后市场总量增长=保有量↑×车龄↑×维保价值量↑。中国市场增速较快，乘用车保有量维持 5%-10%增速，行驶里程 2022-2027 年预期增长 50%，2022-2027 年车龄预计从 6.2 年增长到 8 年左右的非易损件需求拐点。美国市场整体稳健，三大因子持续稳定小幅增长，下游集中化+扩店+制度保障路径清晰。

智能化电动化提升零部件价值量，途虎等一体化平台崛起推动商业模式转型

新能源车的特点是机械件变少，电子化复杂程度越来越高，根据灼识咨询报告，预计 2027 年新能源乘用车保有量渗透率达 20.5%，带动汽车电子等品类增长。同时线上渠道崛起+独立后市场（IAM）占比提升，看好途虎等一体化平台替代区域分销汽配模式及夫妻店份额，带动公司增量。长期来看公司可对标美国汽配供应链 Dorman，有望借助产品扩张+行业模式变迁实现稳步发展。