青岛啤酒核心看点在哪？

品牌积淀深厚，高端战略持续推进。

1.品牌影响力强大，中高端产品布局完善

品牌影响力强大，奠定高端化基础。公司坚持“青岛+崂山”品牌战略，实现全价格带 覆盖，其中青岛品牌主攻中高端价格带，崂山主攻大众市场，近些年青岛品牌销量占比不断 提升，2023 年青岛/崂山品牌销量占比为 57%/43%。根据世界品牌实验室发布的品牌价值 榜单，2023 年“青岛啤酒”品牌价值为 2406.89 亿元，连续 20 年居中国啤酒行业品牌价值 第一，具有强大的品牌影响力。

研发实力强劲，中高端产品布局完善。公司拥有啤酒行业唯一国家重点实验室——啤酒 生物发酵国家重点实验室，研发实力突出，中高端产品推出时间早于同业，已打造出啤酒中 端市场第一大单品经典，规模超 200 万千升；白啤规模也超 10 万千升。近年超高端产品矩 阵不断完善，熟啤产品推出了“一世传奇”、“百年之旅”，生啤产品推出了原浆，进一步满 足细分市场需求。2018 年以来，除 2021、2022 年，公司总销量稳定在 800 万千升以上， 得益于中高端产品销量占比大幅提升，吨价不断上行，以 5%的年均复合增速提升至 2023 年 4171 元/千升。

期盈利提升得益于成本红利，长期受益高端化战略。从公司总成本结构拆分看，直接 材料为毛利率变化主因，2023 年直接材料占比 66.63%，其中包装物（玻璃、铝锭、瓦楞纸） 在直接材料占比最高达 51.05%，其次为麦芽占 15.17%。短期看，2023 年出台的终止“双 反”措施，中国进口大麦价格呈现下降趋势，缓解公司原料端成本压力；此外，主要包装物 玻璃、瓦楞纸亦持续下行，预计全年成本改善明显。长期看，公司将通过持续升级产品结构 消化成本压力。

2.持续优化渠道体系，提高销售效率

区域销售因地制宜，渠道改革成效显现。线下为啤酒的主要销售渠道，公司采用“大客 户+微观运营”销售模式，微观运营即深度分销。公司根据不同市场采用不同模式，按区域 进行精细化管理，提高渠道掌控力，华南主要采用大客户模式，北方主要推行深度分销。同 时，积极培育战略性经销商，提高对区域市场的分销能力，助力公司产品销售。近些年，因 地制宜的推进渠道模式变革，效率提升显著，2023 年大区效率同比提升 22%，经销商效率 同比提升 59%，区域人均销量同比提升 10%。截至 2023 年末，公司经销商为 11357 家， 单经销商销售额 298.82 万元，随着公司数字化发展呈现上升态势。

区域升级思路清晰，推动崂山、经典规模扩大。山东为公司大本营市场，市占率为 70%- 80%，且产销量多年稳居全国首位，2022 年以 489.39 万千升产量占全国 13.71%，为最主 要利润池，2023 年山东营收贡献达 61.49%，毛利率为 34.56%（同比+1.11pct），领先于其 他地区。目前公司在山东加大崂山和经典推广，推动汉斯、山水区域品牌升级至崂山，及持 续扩大经典规模，预计依托大本营的绝对优势，产品结构升级阻力较小，毛利率将逐步提升。 其他市场中，华北、西北、东北为公司优势区域，2024H1 东北、华北经销商销量仍在持续 增长，整体高端化趋势不变。

易拉罐成本优势领先，非即饮渠道竞争力强。青岛啤酒为国内较早推出易拉罐产品的企 业，易拉罐产品销量位于行业前列，成本优势明显。随着非即饮渠道占比提升，公司竞争优 势凸显，2023 年青岛啤酒罐化率约 31%，对比美国、英国啤酒企业平均 65%以上的罐化率 仍有较大提升空间。

重视体验营销，以兴趣消费塑造品牌活力。1991 年，青岛啤酒牵头主办首届青岛国际 啤酒节，如今已成为亚洲最大的啤酒盛会，并输出至全国 50 余座城市。另外公司积极赞助 体育赛事和音乐节，提高品牌影响力及塑造品牌活力，青岛啤酒是 2008 年奥运会、2022 年 冬奥会赞助商；亚冠、中超、CBA 的官方合作伙伴；携手尖叫之夜演唱会、草莓音乐节、ISY 音乐节等活动，展示品牌年轻化态度，塑造品牌活力。

3.关厂优化产能，数字化助力人效提升

关闭低效工厂，产能利用率不断提升。2017 年以来，公司不断优化产能，每年关闭 1- 2 家低效工厂，提升运营效率。截至 2023 年，公司在国内拥有 57 家全资和控股的啤酒生产 企业，设计产能 1432 万千升，实际产能为 946 万千升，产能利用率为 84.64%，较 2017 提 升 13.19pct。对比行业，青岛啤酒产能利用率处于行业领先位置。

数字化生产助力实现减员提效。公司在关闭落后产能的同时进行减员提效，员工总人数 从 2017 年的 4 万人优化至 2023 年的 3 万人，其中生产、销售人员占比分别为 45%、32%，人员结构整体保持稳定。另外，2018 年起公司推动传统型生产模式向“互联网+工业”发展， 数字化赋能人效提升显著，2017-2023 年人均销量、人均创收 CAGR 分别为 4.15%和 9.43%。