新易盛产品矩阵、股权结构及业绩表现如何？

深耕光模块产业，立足产业前沿。

深耕光模块十余年，产品覆盖多个领域。成都新易盛通信技术公司是行业领先 的光模块解决方案与服务提供商，成立于 2008 年，2010 年被认证为国家高新技术企 业，并于 2016 年成功上市创业板。公司专注于研发、生产和销售多种类的高性能光 模块和光器件，产品可广泛应用于数据中心、电信网络（FTTx、 LTE 和传输）、安 全监控以及智能电网等 ICT 行业。

公司拥有 3000 多种产品，严格遵从 TUV、CE、 UL、 FCC、FDA、RoHS、 REACH 和 EMC 等国际标准，产品已服务于来自全球 60 多个国家和地区的超过 300 个客户。2023 年，公司已实现 800G 高速光模块批量交付，并成功推出基于硅光解 决方案的 800G、400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 LPO 方案的 800G 光模块产品，覆盖多个客户。在数据中心领域，产品包括运用于数据 中心市场的 100G、200G、400G、800G 高速光模块；在电信领域，产品涵盖 5G 前 传、中传、回传的 25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。

公司股权结构稳定，管理层具备深厚光通信背景。截至 2024 年 6 月 24 日，公 司董事长高光荣和董事黄晓雷为公司一致行动人，共同持股 14.53%，是公司实际控 制人。公司核心管理层光通信背景深厚，拥有三十余年丰富行业经验。

公司拥有 4 家全资子公司，持续推进产业全球化布局。2022 年，公司收购 Alpine 剩余股权实现完全控股，Alpine 拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应 用领域的研发及生产能力，此次顺利收购使公司成功延伸上游产业链，有利于公司 紧跟行业需求迭代，进行全球化布局，进一步提高产品竞争力。

数据中心和电信市场发展持续带来光模块需求，公司总营收及归母净利润实现 快速增长。2020-2023 年，公司营业收入由 19.98 亿元增长至 30.98 亿元，复合增速 为 15.74%，公司归母净利润由 4.92 亿元增长至 6.88 亿元，复合增速为 11.83%，营 收及归母净利润总体呈现上升趋势。2024 年一季度，受益于下游数据中心运营商持 续性资本开支，公司实现总营收 11.13 亿元，同比增长 85.41%，实现归母净利润 3.25 亿元，同比增长 200.96%，我们认为随着国内外 AI 模型持续迭代，有望持续拉动对 400G、800G、1.6T 光模块的需求，公司有望长期受益，营收及净利润有望维持较快 增速。

业务聚焦点对点光模块，高速光模块占比持续提升。2019-2023 年，点对点光模 块营收持续增长，占总营收已达 95%以上，2023 年公司点对点业务实现营收 30.31 亿元，占总营收 97.86%。公司高速率（800G/1.6T）光模块、硅光模块、相干光模块、 800GLPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，随着高速率光 模块产品快速放量，销售占比有望持续提升。传统数通和电信市场需求较为稳定， PON 光模块和组件业务营收规模相对稳定。 海外数通市场需求强劲，与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作关 系。2019-2023 年，公司持续拓展海外市场，海外营收占比从 2019 年 43.59%持续提 升至 2023 年 83.75%，随着北美地区 AIGC 高速发展，有望持续拉动对 800G、1.6T 光模块的需求，我们认为海外营收占比或将持续提升。

高速光模块放量带动毛利率显著提升，AI 浪潮下，公司盈利能力有望持续提升。 2020-2023 年，公司整体毛利率水平在 35%上下浮动，2024 年一季度，公司实现毛 利率 42.00%，同比增长 7.96 个百分点，我们认为主要是 400G、800G 等高毛利产品 批量出货，产品结构变化以及生产工艺优化所致。公司是国内少数具有 400G、800G 光模块交付能力的企业，AI 的高速发展或将带来大量高速光模块产品需求，同时 400G、800G 光模块处于产品周期初期毛利率相对较高，未来随着 1.6T 等高速光模 块、硅光、LPO 光模块产品逐步放量，有望持续改善公司综合毛利率。组件和 PON 光模块产品在整体出货结构中占比较低，2023 年两者合计占比 2.14%，对综合毛利 率影响有限。

公司费控能力良好，重视研发投入。公司费控能力较强，2020-2023 年，公司产 品获多个客户认可，销售费用率维持在较低水平，管理费用率在 2022 年略有上升， 随后保持稳定。2024 年一季度，公司实现销售费用率 1.84%，同比上升 0.58 个百分 点，实现管理费用率 2.57%，同比下降 0.34 个百分点，降本增效成果显著，不断提 升盈利能力。 公司注重研发投入，产品矩阵逐渐完善。公司高度重视研发，坚持以市场需求 为导向，研发费用从 2020 年的 0.85 亿元逐渐提升至 2023 年的 1.34 亿元，复合增速 达到 16.38%。2024 年一季度，公司研发费用为 0.53 亿元，同比增长 68.44%，实现 研发费用率 4.78%。对于传统产品公司通过研发优化工艺降低成本，对于新产品通过 研发抓住盈利期，在高速率光模块、硅光模块、LPO 光模块等新产品研发项目取得 多项进展，持续提升公司竞争力，巩固市场地位。截至 2023 年底，公司累计获得授 权专利 115 项，其中发明专利 43 项，实用新型专利 71 项。