“十五五”期间煤炭行业产能合规性重塑将如何影响供给格局与价格中枢？

“十五五”期间，煤炭行业供给侧正面临深层次的格局重塑，安监与环保常态化将促使供给秩序趋于理性，从源头上推动煤炭行业迈向高质量发展，产能释放预计稳中有紧。

在合规约束常态化方面，多项政策密集落地。应急管理部发布的新版《煤矿企业安全生产许可证实施办法》将于2027年1月1日起施行，对停产整顿煤矿明确暂扣许可证，不再具备安全生产条件的可依法暂扣或吊销，安全条件与生产资格进一步挂钩。国家矿山安全监察局明确要求采掘接续紧张的煤矿主动落实限产或停产措施，严禁下达或变相下达超能力生产指标，超强度生产空间显著收窄。此外，各主产区也在强化地方监管，例如山西省将部分煤矿调整为D类监管并收紧单班入井限员标准，内蒙古伊金霍洛旗重点查处隐瞒工作面、“阴阳图纸”等违法行为并常态化开展精准执法督导。

上述合规性重塑直接反映在产量数据上。2026年1-8月全国原煤累计产量30.6亿吨，同比下降3.3%；8月单月产量3.6亿吨，同比下降7.7%。头部煤企产量同样受到制约，1-7月前10家企业原煤产量合计13.3亿吨，累计同比下降7000万吨，其中晋能控股集团7月单月产量同比下降高达68.1%。

在落后产能退出及准入标准提高的背景下，有效供给可能保持偏紧。《煤炭工业发展“十五五”规划》将生产集中度提升、合规产能重塑作为行业主线，明确煤炭继续发挥基础保障和系统调节作用。供给端的收缩与规范化，叠加电煤稳增与化工煤高景气的需求支撑，使得中长期煤炭成本和价格中枢有望获得支撑。2026年8月煤炭开采和洗选业PPI同比上涨26.6%，港口现货均价同比上涨21.6%，印证了供需偏紧格局下的价格韧性。随着行业准入门槛日益抬升，煤炭生产将进一步向优质合规产能集中，板块长期投资价值与“现金奶牛”属性愈发稳固。