纺织服饰行业零售、指数及核心竞争壁垒分析

内销承压，出口拐点兑现。

1.2024上半年服装零售增长放缓，预计 H2开始改善

24H1服装零售承压，增速放缓，预计下半年环比改善。2024年1-5月服装零售面临高基数压力，1-5月服装销售累计增速为2.0%，低于零售整体增速2.1pct。2023年上半年处于疫情后消费复苏初期，服装累积需求有所释放，2024年1-4月面临较高基数的压力，5月份月度零售增长开始提速，预计 2024年H2服装整体零售将会呈现环比改善趋势。我们认为当前服装行业内销处于稳定健康状态，2023年终端渠道去库存，折扣虽然同比2022年有所提升，但整体仍有提升空间。2024年在渠道库存健康的背景下，销售折扣会持续改善。并且随着下半年销售基数下降，服装零售增速环比上半年有望提速。

2024年1-5月纺织出口转正，订单拐点兑现。2023年主要海外品牌处于去库存周期，截至2023年底去库存接近尾声，海外大牌库存周转天数已处于历史健康水平，2024年新订单采购有所恢复。2024年1-5月国内纺织纱线出口累计增速为2.60%,其中5月份增速为8.12%，环比大幅速。1-5月服装出口增速为0.19%，其中3-4月出口增速为负，与去年同期高基数有关。虽然行业整体恢复弹性有限，但细分赛道龙头纺织企业订单恢复弹性更优，体现了行业正处于龙头份额提升的阶段。我们对出口的判断是海外需求稳定，结构不断优化，下半年纺织服装出口预计依旧可维持正向增长。

2.24H1纺织制造指数涨幅明显，下游服装家纺收益为负

2024年年初至今上游制造好于品牌服饰。截至2024年6月20日，纺织服饰板块指数较年初上涨 0.57%;按细分板块，上游纺织制造板块指数较年初上涨12.32%，表现突出。下游服装家纺板块下跌1.67%。行业指数表现与基本面趋势基本相符。上游纺织制造指数得益于海外订单恢复，龙头公司业绩持续兑现,指数跑赢整体纺织服饰行业。24H1品牌内销受到高基数影响增速压力较大。部分优质公司短期零售数据承压。预计下半年服装家纺指数会随着终端零售改善有所提升。

纺织服饰板块持仓比例逐季度上升。2024Q1纺织服饰板块基金持仓占公司总股本比例为0.50%相比 2023年同期上升0.23pct。分板块看，202401上游纺织制造板块持仓比例环比维持稳定，服装家纺板块基金持仓比例较去年同期增加0.10pct至0.27%。

3.产业数智化构筑服企核心竞争壁垒

行业从销售规模向高质量增长转变，数智化是服企未来重要看点。纺织服饰行业当前面临消费增速放缓，新兴市场发展等内外部压力，如何提升内部经营管理效率是未来服企核心看点之一。

(一)数字化深入生产环节，搭建数字智能化生产网络

国内龙头制造企业已有相关布局，企业竞争力不断提升。国内上游纺织企业当前主要通过数据赋能，引进先进生产体系，推进信息技术对纺织设计、生产、营销的深入应用。在日常生产经营过程中加大信息化、智能化投入，推动数字化智能工厂建设，以达到降低生产成本，提高生产精度的效果。目前国内纺织细分赛道龙头企业针对数字化已有相关布局,例如华利集团和开润股份搭建SAP系统，实现业务全面数据化，提高生产效率，降低管理成本。健盛集团通过数智化生产，推动生产模式向柔性化，精细化转变。申洲国际加大布局节能型先进技术装备，实现业务可持续增长以及能源成本的合理配置，以上等措施皆在提升企业生产及管理环节效率。

上游纺织企业数字化建设成效明显，员工人均产值逐年提升。近年数字化建设对于龙头企业产出效率已逐步呈现效果，人均产值近年不断提升。民用锦纶龙头台华新材人均产值由2016年59.71万元提升为2023年的88.47万元。毛精纺纱龙头新澳股份2016年人均产值为83.97万元，2023年增长至111.54万元，公司借助数字化转型优化生产结构，扩大产能，效果显著。申洲国际、开润股份等公司近年也积极布局，引入SAP智能管理系统、OMS质量管理系统、MES设备管理系统等先进生产管理工具，人均产值皆得到稳步提升。

服装团购和定制业务对企业的要求不仅是提高生产效率，还要求更好地跟踪终端需求，并实现柔性化和个性化制造。与上游传统制造企业不同，国内团购和定制型企业有着规模优势不明显，订单需求来源不稳定的特点。数字化建设可以针对以上问题进行改善。例如，西装定制企业酷特智能通过C2M产业互联网平台，对服装设计、面辅料供给实现智能化经营。终端消费者通过平台可以直接进行 AI量体及下单，公司后端进行个性化生产，从消费者到生产端实现全链条智能化运营。

(二)数字信息化贯穿品牌服饰经营全链条

针对下游品牌服饰，数字化已是构筑企业核心竞争力的重要环节。需求端看，消费者对于服装产品需求已不能满足于基本穿着搭配，而是不断追求新潮流，找到符合自己审美喜好或特定功能性的产品。因此，为满足终端消费者日益多变的需求，品牌服企加大数字信息建设，在线上新零售、供应链管理和消费者洞察三个方向着重改进。从供给端看,企业为应对消费者不断更新变化的需求加大对终端精细化运营和数字化管控。同时，在直播和内容营销等新兴渠道兴起的大背景下，全域零售融合和发展成为当前品牌服企重点发展方向。此外，为提升渠道库存周转效率，降低库存压力风险，企业依托数字和智能化系统设备优化供应链流程，达到生产降本增效，产品供应灵活柔性的目的。

数字化在供应链管理中应用，提升柔性供应能力，优化库存周转水平。品牌服饰企业在当前消费增速放缓、需求多变、零售波动的背景下，库存管理成为品牌最大经营难题。服企公司运用数智技术可以提升全链路运营效率，缩短产品从测款到铺货的决策流通，提升快反效率。同时，通过自动化技术，也可以提升企业柔性供应能力，使生产效率最大化。例如，李宁通过智慧物流中心的升级改造，完善物流网络质量，提升直营和批发部门直配质量与时效。太平鸟在生产端引入人工智能预估货品需求，持续精进柔性生产供应体系，有序推进产品设计研发和供应链联动的快反机制，拉升货品存货周转效率。

(三)线上新零售多元发展，渠道推进精细化运营

打造多元销售渠道，加大全域零售融合。随着电商渠道销售比重增加，各品牌加大布局线上赛道，通过与电商平台深度合作建立与消费者紧密连接，增强品牌在消费者间的辐射效应。而线上零售渠道从过去以天猫为代表的传统电商平台向抖音、快手、小红书等新兴多元渠道的形态发展。如何在当前线上多元渠道中，实现精准营销投放和产品精准供应，实现最大化投入产出比效率，是各大服企当前及未来重要的思考方向。

线上零售渠道逐渐成为各龙头品牌主要收入来源。361度在2019至2023年电商渠道收入增速分别为23.9%13.6%/55.1%/37.3%/38.0%，除2020年受疫情影响变化较大，整体呈稳步增长线上营收占比从2018年的14.3%提升至2023年27.6%。海澜之家2019至2023年通过加码线上平台，打造全域流量，提升品牌影响力。线上零售渠道在营业收入中占比逐年增加。

品牌服饰龙头在线上新零售渠道依据自身产品和品牌定位特点进行针对性布局。大众服饰类品牌服企在线上新零售重点发展方向除了电商售卖产品外，线上线下全域融合也至关重要。通过线上在传统电商渠道提升产品销售的同时，加大对全域流量的运营，并通过线上反哺线下，实现全域融合。例如，海澜之家持续加码社交平台、直播电商和内容电商投入，打造新流量增长点。体育服饰企业主要围绕会员经营管理，消费者互动方面进行布局。中高端品牌服饰加强会员精细化管理，为会员提供微信小程序、线上引流等方式持续向会员输出品牌和产品，不断打消费者心智。

(四)加强消费者洞察，挖掘客户消费潜力

应对消费者多变需求，挖掘客户消费潜力。随着商品品类不断丰富，消费者需求趋向精准化和个性化。此外，当前各类服饰时尚信息泛滥，导致消费者需求容易被某类现象或趋势所引导而产生变化。企业需要利用数字技术更好的把握消费者需求变化。安踏体育通过差异化、场景化的方式对不同客户进行精准营销，达到线上精准供应。361度通过智能零售系统，及时捕捉消费者数据，利用大数据对市场喜好进行分析，对产品研发、定价策略及销售策略起反哺作用。

综合以上，国内品牌服饰企业跑马圈地、线上传统电商渠道高速渗透、规模快速增长的阶段已经成为过去。如何实现品牌力提升、打造消费者心智、提高消费者粘性是奠定未来发展的重要基础。数字化信息建设对品牌服企赋能主要体现在精细化运营，无论对后端供应链还是终端消费者，包括全运营链条的打通都至关重要。随着数字化应用愈发广泛，国内品牌服饰企业的产品竞争力有望逐步加强，国货品牌与海外品牌的差距将会不断缩小甚至超越。上游纺织企业在生产端降本增效，规模优势下盈利不断提升，逐步打造差异化核心优势。