纺织服装指数走势及细分板块业绩回顾

根据Wind数据和公司财报，2023年剔除未披露业绩的滔搏和中国动向，运动鞋服品 牌行业收入1366.8亿元，同比增长12.5%，国产运动鞋服品牌稳步复苏。

从资本市场表现来看，根据Wind，2024年初至6月19日，SW纺织制造、SW服装家 纺、沪深300的变化幅度分别为-12.25%、-12.94%、+2.85%，纺织制造与服装家纺 均跑输沪深300。2024年初至6月19日，港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化 幅度分别为+6.53%、+8.11%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。

目前纺织服饰行业PE(TTM)为17.8，在28个申万一级行业里面排第22位，处于中间 靠后水平；纺织服装行业股息率为3.1%，在28个申万一级行业里面排第5位，位居前 列。（PE(TTM)统计截止日期为2024/6/19，股息率以当日收盘价作为计算依据）

目前耐用消费品与服装行业PE(TTM)为19.1，在26个GICS二级子行业里面排第12位， 处于中高水平；行业股息率为2.7%，在26个GICS二级子行业里面排第18位，位居中 后水平。（PE(TTM)统计截止日期为2024/6/19，股息率以当日收盘价作为计算依据）

根据Wind，2023全年纺织服装行业整体营收2390.8亿元，同比增长2.0%。2024一 季度纺织服装行业整体营收600.7亿元，同比增长2.4%。分板块来看，纺织制造板块 2023全年营收为955.3亿元，同比下降1.7%；2024一季度营收为243.0亿元，同比增 长5.1%。上游纺织制造板块以出口业务为主，较多上市公司受到下游海外品牌客户 去库以致下单谨慎影响。服装家纺板块2023全年营收为1435.5亿元，同比增长4.6%； 2024一季度营收为357.7亿元，同比增长0.7%。

排除其他纺织、其他服装，对毛纺、棉纺、印染、辅料、无纺布、皮革、户外代工、 男装、女装、休闲、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装等主要细分子行业 进行横向对比。 纺织制造板块中，2023全年，无纺布、辅料、皮革、毛纺行业营收较上年增加，其 余子行业较上年同期同比减少，其中皮革子行业营收增幅最高。2024一季度无纺布、 印染、辅料、毛纺、皮革行业营收较上年同期增长，其余子行业较上年同期同比减 少，其中皮革子行业营收增幅最高。 服装家纺板块中，2023年全年，除休闲外，其他子行业较上年同期增加，其中户外 体育子行业营收增幅最高，男装行业保持高景气度。2024一季度男装、童装、内衣、 职业装行业营收较上年同期增长，其余子行业较上年同期同比减少，其中职业装子 行业营收增幅最高。

2023全年纺织服装全行业实现扣非归母净利润110.5亿元，同比增长99.3%；2024一 季度实现扣非归母净利润41.6亿元，同比增长8.3%。分板块来看，纺织制造板块2023 全年扣非归母净利润28.1亿元，同比下降7.6%；2024一季度扣非归母净利润8.9亿元， 同比增长21.0%。服装家纺板块2023全年扣非归母净利润82.4亿元，同比增长 229.0%；2024一季度扣非归母净利润32.7亿元，同比增长5.3%。纺织制造板块受下 游品牌去库下单谨慎影响，销售承压导致利润率承压；而服装家纺板块由于终端消 费环境回暖，折扣同比改善，同时控制费用，利润率同比提升。

排除其他纺织、其他服装，对毛纺、棉纺、印染、辅料、无纺布、皮革、户外代工、 男装、女装、休闲、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装等主要细分子行业 进行横向对比。 纺织制造板块中，除无纺布、辅料、印染、皮革外，其余子行业2023年扣非归母净 利润同比下滑，其中无纺布行业由于整体基数较低，增速较高。2024一季度，除无 纺布、辅料、印染、皮革外，其余子行业扣非归母净利润同比下滑，其中无纺布、皮 革行业由于整体基数较低，增速较高。 服装家纺板块中，2023全年，除户外子行业外，其他子行业扣非归母净利润实现正 增长，其中内衣行业同比增速最快。2024一季度，除家纺、女装、内衣、休闲外， 其余子行业扣非归母净利润同比下滑，其中鞋帽行业增速最快。

本章节的运动鞋服行业公司包括安踏体育、李宁、滔搏、宝胜国际、特步国际、361 度、中国动向。运动鞋服代工行业公司包括华利股份、裕元集团、丰泰企业、申洲国 际。运动鞋服行业仅披露半年度业绩和季度运营数据。

1. 运动鞋服下游品牌零售行业：国产龙头稳步复苏，关注库存清理进度。根据Wind数据和公司财报，2023年剔除未披露业绩的滔搏和中国动向，运动鞋服品 牌行业收入1366.8亿元，同比增长12.5%，国产运动鞋服品牌稳步复苏。具体而言， 安踏体育收入626.6亿元，同比增长16.4%；李宁277.0亿元，同比增长6.5%；宝胜 国际203.6亿元，同比增长7.7%；特步国际144.4亿元，同比增长11.1%；361度85.2 亿元，同比增长20.2%。从流水表现来看，由于2023处于清库存阶段，所以大多国 产运动品牌的流水增速要优于收入增速。 根据Wind数据和公司财报，2023年剔除未披露业绩的滔搏和中国动向，运动鞋服品 牌行业实现净利润159.1亿元，同比增长18.6%。具体而言，安踏体育归母净利润 102.4亿元，同比增长34.9%；李宁归母净利润31.9亿元，同比减少21.6%；宝胜国 际归母净利润4.9亿元，去年同期基数较低为0.9亿元，导致增幅较大，同比增长450%； 特步国际归母净利润10.3亿元，同比增长11.8%；361度归母净利润9.6亿元，同比增 长28.7%。 2024Q1：2023Q1基数较高，所以各运动品牌流水增速环比放缓，2024Q1安踏主品 牌、FILA、李宁、特步流水增长为单位数水平，但361度由于其近年在产品、渠道等 改革策略见效显著，流水跑赢行业，2024Q1全渠道流水同增高双位数。

渠道统计：根据财报，分品牌计算，截止2023年12月30日，运动鞋服品牌门店数量 （全渠道），安踏体育12154家，较2022年底增加215家；李宁7688家，较2022年 底增加65家；特步主品牌8274家，较2022年底增加441家；361度8279家，较2022 年底增加511家。

2. 运动鞋服上游代工行业：23继续承压，部分龙头呈现回暖迹象。根据Wind，2023年运动鞋服代工行业实现营收1073.9亿元，同比下降11.7%，主要 系受到海外品牌客户去库存以致下单谨慎影响。2023年华利集团实现营收201.14亿 元（YoY-2.2%）。裕元集团实现营收356.5亿元（YoY-14.55%）；丰泰企业实现营 收195.42亿元（YoY-10.9%）；申洲国际实现营收250亿元（YoY-10.1%）。钰齐KY实现营收38.5亿元（YoY-29.5%）；志强-KY实现营收32.4亿元（YoY-22.61%）。 根据Wind数据和公司财报，2023年运动鞋服代工行业实现归母净利润109.9亿元， 同比下降15.2%。2023年华利集团实现归母净利润32亿元（YoY-0.9%）；裕元集团 归母净利润达到16.3亿元（YoY-15.8%）；丰泰企业实现归母净利润11.3亿元（YoY44.8%）；申洲国际实现归母净利润45.6亿元（YoY-0.1%）；钰齐-KY实现归母净利 润3.4亿元（YoY-55.5%）；志强-KY实现归母净利润1.2亿元（YoY-69.8%）。