工业富联发展战略、发展历程、营收、股权架构及护城河分析

三大业务齐头并进，科技赋能企业成长。

1.智能制造产业巨头，致力于全球化经营生产

工业富联成立于 2015 年，致力于成为全球领先的智能制造及 工业互联网解决方案服务商。目前公司推进新型“2+2”战略，在 原有高端智能制造+工业互联网的基础上，新增大数据及机器人战 略布局，同时公司业务已实现对云及边缘计算、工业互联网、智 能家居、5G 及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖， 在产品、技术以及全球市占率方面极具优势。

生产布局呈现跨区域性，核心客户呈现跨行业性表征。工业 富联以中国大陆为总部和基地，在亚洲、欧洲和北美的 12 个国家 和地区布局，在其中 8 个国家和地区设有生产基地，目前已助力超 过 50 家重要客户落地工业互联网服务和智慧化生产运营方案。

12.背靠母公司鸿海精密，长期实现坚韧发展

工业富联的发展历程大致可以分为三个时期： 1）企业初创期：2012 年，美国通用电气公司（GE）首次提 出工业互联网概念， 2013 年鸿海精密的智能制造和工业互联网初 步成型，于 2015 年将旗下的通信设备、云服务和工业机器人等板 块打包组建成工业富联。 2）登录 A 股市场，开拓企业上升期：2018 年 6 月 8 日，工 业富联成功登录 A 股市场，一举超过海康威视成为彼时 A 股市值 最高的科技公司。2019 年，工业富联成功入选达沃斯世界经济论 坛“灯塔工厂”网络，成为全球 16 家灯塔企业之一。3）战略投资与合作扩大期： 2020 年，公司前瞻性战略投资 凌云光技术，共同深耕工业互联网新基建；战略入股鼎捷软件， 持续加码工业软件领域；与中科煜宸签署战略合作框架协议，共 建“智造谷”。2023 年，乘 AI 发展的东风，公司抢抓 AI 机遇，为 英伟达制造相关 AI 加速器及服务器，从而顺利步入新一轮黄金加 速期。

3.企业规模逐步扩张，业务结构改革或为发展焦点

营收规模稳步扩大，利润水平积极向好。工业富联的营业收 入从 2015 年 2728.00 亿元迅速增长至 2023 年 4763.40 亿元，期 间复合增长率达 7.22%。公司归母净利润呈现稳定增长态势，自 2015 年的 143.50 亿元增长至 2023 年的 210.40 亿元。

传统业务仍为利润中枢，业务结构转变亟需进行。23 年通信 及移动网络设备为公司第一大业务，占据 58.57%的收入份额；其次为云计算，收入份额为 40.79%；而工业互联网仅为 0.35%。从 毛利率角度来看，规模最小的工业互联网反而具有最高的毛利率， 23 年该项数据接近 50%。我们认为，短期内云计算业务有望成为 推动公司业务进一步发展的核心引擎，而中长期营收利润双端的 改善则需要工业互联网业务的持续精进。

4. 股权架构持续稳定，分红回报公司股东

股权架构稳定，母公司占据主导。鸿海精密通过间接持股中 坚企业有限公司、富泰华工业（深圳）有限公司、鸿富锦精密电 子（郑州）有限公司，共计持股工业富联 61.70%的股份，此外富 士 康 科 技 集 团 、 香 港 中 央 结 算 有 限 公 司 以 及 Ambit Microsystems(Cayman) Ltd.分别持有公司股份 8.24%、3.24%、 9.58%。

5.两大因子铸就企业坚实护城河

云服务业务中，工业富联展现出显著的α优势，产品研发推 陈出新，并与 AI 新兴产业龙头英伟达深度绑定，两者共同助力于 公司云业务的持续高增。 服务器产品系列： 1）公司模块化服务器研发能力突出。2022年，公司聚焦研发 基于开放平台联盟架构的 DC_MHS 数据中心模块化硬件系统，并 于同年 10 月推出全球第一台模块化服务器。 2）子公司鸿佰科技多款产品亮相 GTC 大会。公司旗下的鸿 佰科技 AI 加速器 GB6181 具备高效散热能力，可搭载八个 NVIDIA H100 Tensor Core GPU，适用于高效能的 AI 训练，支持下一代强 大 GPU，为高性能人工智能数据中心提供强大算力支持。

代工高级板卡，与英伟达合作共赢。根据中国证券报相关报 道，工业富联不仅是英伟达A100、H100板卡的独家供应商，也是 最新 GPU HPC 平台独家设计生产交付供应商，英伟达 GH200 芯 片模组订单也全部交付给了工业富联。