华工科技各项业务布局情况如何？

高端产品齐备，持续扩大产能。

公司联接业务主要开展主体为华工正源，包括模块和终端。正源 2021 年成 立，2018 年成立北美子公司，2020-2021 年扩充产能，高速模块开始出货。 2023 年，公司发布 400G 多款相干、数据中心全系列 800G 产品，以更好适 应行业发展需求。

从近年营收看，规模波动较大。2021-2022 年起大客户 5G 小基站开始放量， 营收体量大幅提升；而 2023 年起 5G 小基站需求下滑，因此华工正源营收体 量大幅下滑。从利润角度看，公司前期主要业务为电信光模块和 5G 小基站， 利润水平不高；我们认为随着高端数通模块占比提升下，公司毛利率和净利 率有望提升到较好水平。

在 AI 需求爆发的趋势下，公司在积极扩张产能。随着国内 AI 需求爆发，国 内腾讯阿里字节等都加大了对 AI 基础设施的投入，以及 400G/800G 需求。 我们观察到华工正源正在积极扩张产能，2024 年 2 月份公司公告将新建厂 房，预计 2025H1 完成竣工和投入使用，并且规划产品包括硅光模块、下一 代光模块等 AI 相关产品。我们预计未来高速光模块产能有望达到 50 万只/ 月量级。

公司开展传感业务的主体为华工高理。华工高理早前主要以空调等家电 PTC/NTC 传感业务为主，后续随着行业汽车智能化、新能源等的发展，公司 业务从家电行业拓展到新能源汽车，核心产品在温度传感器、PTC 加热器基 础上，还开发了压力传感器、温压一体传感器等。此外，温度传感器应用领 域也拓展到充电桩、储能、太阳能、智能电网行业。

客户边界不断扩张。公司业务向新能源及智能汽车赛道聚焦，稿件五大智能 家电客户群+九大智能汽车客户战区，2024Q1 公司汽车系列 NTC 温度传感器 销售同比增长 50%以上，压力传感器全面覆盖商用空调领域，实现国内汽车 主机厂 60%覆盖。此外，新能源领域，温度传感器应用也已经扩展到充电桩、储能、太阳能、智能电网等领域。

近年业务稳定高速增长，利润增速更快。随着汽车智能化等需求快速提升， 公司传感业务在手订单和交付量持续攀升。2023 年华工高理完成扩产，营 收体量释放较为显著。当前公司在手订单较多，我们预计 2024 年该业务也 有望实现较高的增速。

目前公司开展智能制造业务的主要有两大激光公司：华工激光工程和华工 法利莱。华工激光前身是中国第一个激光课题组，目前是最大的激光装备制 造商之一， 而华工法利菜切焊系统工程有限公司则是中国第一家、全球第 二家以高功率激光智能装备为核心、全产业链布局的智能制造系统方案提供 商。激光业务每年贡献约 3 亿左右净利润，25-30 亿左右营收规模，是公司 稳定的业绩来源。

公司拥有国内领先的激光装备研发等全产业链优势，主要应用于 3C 电子、 汽车电子级新能源、PCB、半导体面板、日用消费品等行业，并可提供“激 光+智能制造”行业综合性解决方案。此外，公司当前全面布局激光智能装 备、自动化产线和智慧工厂建设，是中国最大的激光装备制造商之一。

从近年华工激光和法利莱营收和利润合计体量判断，该业务主要受工业需求 变化推动较大。这两个公司利润体量仍在逐年攀升，呈现出在产品高端化、 一体化后高质量发展的态势。我们预计该项业务在未来也有望持续高质量发 展。