Vesync发展历程、经营表现及管理层介绍

海外智能小家电龙头，旗下三大品牌齐头并进。

一、家用电器后起之秀，从北美起家到逐渐全球化扩展

Vesync 通过三大品牌满足多样化的市场需求，当前渠道逐渐多元化。Vesync 成立于 2011 年， 专注于提供智能小家电设备和解决方案，主要销售包括空气净化器、空气加湿器、空气炸锅、人 体秤等小家电产品。1）品牌端：公司旗下有聚焦于智能小家电、健康监测设备的“Etekcity”、 聚焦于厨房电器及餐饮用具的“Cosori”以及聚焦于改善家居环境的电器的“Levoit”三个品牌。 2）渠道端：亚马逊电商平台是公司目前的主要渠道，以 Vendor Central 模式为主；同时公司也 在积极拓展亚马逊外的电商以及沃尔玛、Target 等线下 KA 渠道。

公司从小家电起家，目前聚焦于消费领域的智能小家电设备。回顾公司发展历程，我们将其 划分为三个阶段：

（1）2011-2014 年：公司从美国亚马逊起家并推出首个自有品牌。 2011 年 Etekcity US 成立，公司起家于美国亚马逊，2012 年推出首个自有小家电品牌 “Etekcity”，2013 年在中国成立深圳晨北，依靠中国产品分包商、物流公司以及物联网人才，稳 步提升了公司的供应量、运输效率以及研发能力。同时公司的市场辐射范围也逐步扩大，先后于 2013 年和 2014 年进入欧盟以及加拿大市场。

（2）2015 年-2017 年：三大品牌矩阵逐步完善，加入亚马逊 VC 计划助力品牌知名度提升。 2015 年公司采纳“智能家居（Smart Life）”战略，推出首款应用程序 VeSync，打造自身独 特竞争优势。2016 年相继成立自有品牌“Cosori”与“Levoit”，进一步开拓市场并丰富产品品 类；同年成立 VeSync 科研团队，进一步为后续智能家居的研发打下基础。2017 年公司开始拓展 线下销售渠道，市场份额进一步提升，业务范围也拓展至亚洲地区，同年加入亚马逊 Vendor Central 计划，公司品牌知名度实现大幅提升。

（3）2020 年至今：重组上市进军全球市场，海外区域、渠道不断突破。 2020 年公司为满足全球化战略进行重组，并于 12 月在港交所成功上市；同年公司与知名连 锁零售商建立销售合作，入驻 Walmart、Target 等线下零售商店；后续公司积极拓展亚洲、欧洲 市场以及北美线下零售渠道，市场进一步扩大。2021 年公司 VeSync Store App 上线，2022 年 VeSync Wellness 场景内容上线，同时非亚马逊渠道取得突破性进展。2023 年公司进入新的增长 周期，Levoit 空气净化器和加湿器销售额份额均位于美国市场首位。

二、收入端整体呈快增趋势，2023 年盈利能力大幅修复

1. 营收端：整体保持快增趋势，2023 年收入增速逐步恢复

整体来看，公司总营收整体保持快速增长态势。2019—2023 年，公司总营收由 1.71 亿美元 增长至 5.85 亿美元，CAGR 达到了 35.85%；其中 2020 年增长亮眼，同比增速达到 102.96%，后续 增速逐渐放缓，于 2022 年下降至 7.95%，或系受到疫情因素的扰动。2023 公司总营收达 5.85 亿 美元，同比增长 19.39%，增速逐步恢复，主要归功于公司的产品、渠道开发、区域拓展、品牌推 广等能力的持续提升。

分地域看，北美地区为主要市场，2023 年亚洲市场收入高增。2019—2023 年公司北美营收占 比维持在 70%以上；欧洲、亚洲收入占比逐年增长，分别由 12.78%提升至 21.48%、0.76%提升至 5.09%。2023 年北美、欧洲、亚洲区域收入分别达 4.30 亿美元（+17.41%）、1.26 亿美元（+16.49%）、 0.30 亿美元（+83.43%），其中美国地区快速增长主系受到环境电器和非亚马逊渠道的拉动；欧洲 地区实现较快增速 Levoit 旗下空气净化器销量提升叠加吸尘器、塔扇等新品在德国、英国等欧洲 国家畅销，以及 Cosori 空气炸锅销量增长的带动；亚洲地区收入高增主系日本市场销额增加。 分品牌看，Levoit 与 Cosori 品牌收入占比较高，2023 年三大品牌均实现较快增长。整体来 看，2019—2023 年，Levoit、Cosori 品牌在总营收中占比较大，且比重呈上升趋势。2023 年，1） Levoit 营收达 3.27 亿美元（同比+18.34%），收入占比 55.58%（同比-0.50pct），实现较快增速主 因品牌中空气净化器、空气净化器滤网等产品收入增加所致；2）Cosori 营收达 1.96 亿美元（同 比+17.38%），收入占比为 33.44%（同比-0.57pct），收入快速增长主要受到欧洲市场空气炸锅销售 增长的带动；3）Etekcity 营收达 0.61 亿美元（同比+31.47%），收入占比 10.48%（同比+0.96pct）， 系人体秤品类销额同比增长近 30.2%的拉动。

分渠道看，公司亚马逊渠道以 Vendor Central 模式为主，2023 年非亚马逊渠道收入高增。 2019-2022 年，受公司渠道战略转变的影响，公司亚马逊 Seller Central（SC）模式占比逐年下 降，由 2019 年的 48.39%下降至 2022 年的 1.09%，VC 模式占比于 2022 年上升至 82.60%。2023 年 公司亚马逊渠道营收达到了 4.57 亿美元（同比+11.25%），非亚马逊渠道营收额为 1.29 亿美元（同 比+61.23%），占比 22.01%（+5.71pct），非亚马逊渠道收入实现高速增长主系公司积极拓展线下等 零售渠道与其他电商平台，线下连锁零售商门店进驻数量大幅增加、门店销售额大幅提升。

2.利润端：2022 年受自愿召回事件影响短期承压，2023 年盈利能力大幅改善

2022 年毛利率短期承压，2023 毛利率同比大幅回升。2017—2021 年公司毛利率水平基本稳 定在 40%左右，2022 年毛利率受到空气炸锅自愿召回事件以及运输成本大幅增加的影响下滑至 29.02%（同比-9.75%）。2023 公司毛利率达 46.86%（同比+17.85pct），涨幅显著主系公司产品收 入和议价能力提升，叠加国际运费和其他成本同比显著下降所致。

2022 年受空气炸锅召回和海运费上涨影响出现亏损，2023 年归母净利润与净利率均转正。 2020 年公司归母净利润和净利率实现大幅上涨，其中归母净利润同比增长 758.80%，净利率同比 +11.98pct；2022 年归母净利润与净利率大幅下滑为负，主要原因为受到公司空气炸锅自愿召回 事件和海运费上涨的影响。2023 年公司归母净利润为 0.77 亿美元（2022 年同期为-0.16 亿美元）， 净利率为 13.23%（2022 年同期为-3.32%），均实现扭亏为盈，或系召回事件解决叠加公司渠道开 发和品牌拓展以及国际运费大幅下降的共同助力所致。

三、公司管理层产业经验丰富，股权激励计划深度绑定员工利益

公司管理层产业经验较为丰富。集团创办人和董事会主席杨琳女士在小家电及智能家居设备行 业拥有逾 18 年的经验；副总裁杨海为杨琳女士的胞弟，于通信技术行业拥有逾 17 年的经验，在加 入公司前先后于多家企业从事软件工程相关工作；公司财务总监陈兆军先生也有着较丰富的职业 经历。

为满足全球化战略进行重组上市，创始人及董事长杨琳为公司实际控制人。为筹备全球发售， 公司于 2019 年就上市进行一系列重组步骤，以建立及精简的公司架构并促进发展及扩张战略；重 组后，深圳晨北除杨琳女士外的个人股东以及第三方投资者均在境外注册了全资子公司，公司也 于开曼群岛注册成为豁免有限公司。目前公司创始人及董事长杨琳为公司实际控制人，杨琳女士 与杨海先生为姐弟关系，杨毓正先生为二人父亲，因此被视为三人共同拥有公司股份；截至 2023 年三人总计持有股份 7.90 亿股，占比达 67.74%。

上市前后共发布两次股权激励计划，将公司利益与员工利益深度绑定。公司分别于上市前后 实行了共计两次股权激励计划，给予对公司发展有重大贡献的员工相应的股权激励。其中首次公 开发售后股份激励计划仍在进行当中，截至 2023 年该计划授权可授出的股份数量已达到了 1.16 亿股。此次计划是一项长期的股份激励计划，存续期长达约 12 年，与此同时涉及人员覆盖面较广， 有望充分调动员工的积极性，并实现个人利益与公司发展的深度绑定。

公司 3 年进行股份回购 6 次，累计购入 1502.9 万股。公司于 2020 年 12 月表决通过股份回 购计划，主要目的包括激励为公司作出贡献的员工以及其他用途。公司分别于 2021 年 6-7 月、 2022 年 1 月、2023 年 10-12 月进行了 6 次股份回购；其中 2023 年股份回顾数量和金额显著提升， 全年共回购 1265.9 万股，总金额达 6139.04 万港元；2021-2023 年公司累计回购 1502.9 万股， 总金额达 7918.85 万港元。