养老金融发展现实意义及概念框架介绍

养老金融可以实现个人资源的跨期配臵和社会资源的跨代际配臵，是积极应对人口 老龄化政策体系的重要内容。

1.中国发展养老金融的现实意义

现阶段，中国养老金融已经取得初步发展，在促进多支柱 养老金体系发展和多层次养老服务体系建设方面发挥了重要作用，但整体性养老金融顶 层设计尚显薄弱，系统性养老金融发展体系尚未建立，养老金融在解决养老领域发展不 平衡不充分问题方面仍存在一些需要解决的问题。

1.1 养老金融是应对老龄化挑战的重要举措

金融是现代经济的核心和第三产业的重要组成部分，发展养老金融是积极应对人口 老龄化的重要内容。金融具有进行跨时间和空间的资源优化配臵功能，这与养老需要实 现个人资源的跨期配臵以及社会资源的跨代际配臵具有逻辑上的一致性，也是金融服务 于养老问题的逻辑基础。在时间维度上，养老实质上是个人在年轻时通过金融工具储备 财富，再运用跨时金融资产配臵手段，在进入老年后使用储备的金融资产臵换生活所需 的产品和服务。从个人角度看，养老是将个人年轻时积累的资源配臵到年老时使用；从 社会角度看，养老是将年轻人创造的资源通过市场机制配臵给老年人使用。因此，养老 可以在个人不同生命阶段之间以及社会代际之间实现跨期资源优化配臵。发展养老金融 旨在充分发挥金融在社会养老资源配臵中的积极作用，促进金融服务和养老事业有效融 合，增加养老产品和养老服务供给，解决养老储备不足、养老服务滞后以及医养结合等 具体问题。由此，养老金融既可通过金融理财进行资产配臵和财富管理，助力养老资金 实现保值增值；亦可通过金融融资支持养老产业发展，促进更多优质资本参与养老产业 领域，进而实现有效融资。

1.2 中国发展养老金融具有重要现实意义

2020 年 10 月，党的十九届五中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会 发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，正式提出“实施积极应对人口 老龄化国家战略”。实施积极应对人口老龄化国家战略，事关国家发展全局，事关亿万 群众福祉，对于维护国家人口安全和社会和谐稳定、推动实现高质量发展具有重要意义。 大力发展养老金融，充分发挥金融在社会养老资源配臵中的积极作用，是促进金融服务 与养老事业相融合、积极应对人口老龄化的重大举措。 第一，推动养老事业高质量发展，满足人民群众多样化需求。一方面，建立完善的 养老金制度并通过市场化运作实现养老资金保值增值，有助于实现养老金体系可持续发 展，提高老年收入水平，保障群众养老安全。另一方面，可以创新养老金融服务、丰富 养老金融产品，有效解决供需矛盾，满足群众多元需求；同时可为养老产业提供投融资 支持，推动养老产业实现规模化发展。 第二，促进金融市场完善和成熟，推动国家经济结构转型。一方面，养老资金作为 长期资金进入金融市场，成为资本市场的重要投资者，有利于扩大金融市场规模，驱动 金融市场成熟化，同时能够支持实体经济发展，间接推动产业创新升级。另一方面，通 过储蓄养老向投资养老的转变，有利于增强居民消费动力和优化国家金融结构，推动经 济结构转型。 第三，实现应对人口老龄化和促进经济社会发展有效结合。一方面，通过发展养老 金融解决养老资金保值增值和养老产业融资投资问题，有利于完善国家政策体系，减轻 财政在养老经济保障和服务保障方面的压力。另一方面，通过金融与其他政策间的有效 配合，实现养老保障的多渠道供给，凝聚形成制度合力，有助于系统性地解决群众养老 问题，推动养老事业全面协调可持续发展。

金融能够进行跨时间和空间的资源优化配臵的特性，决定了其与养老问题之间的逻 辑一致性。金融可以实现在不同时期之间、不同人群之间、不同行业之间、不同地区之 间资源的优化配臵。养老问题从个人的角度来看，就是将人年轻时积累的资源配臵到年 老时使用；从社会角度来看，就是年轻人创造的资源通过市场机制配臵给老年人享用。 养老在个人不同生命阶段之间及社会代际之间实现跨期资源优化配臵的特性，决定了金 融体系在积极应对人口老龄化方面的适用性与必要性。

2. 养老金融概念的内涵体系

虽然我国目前已经形成了由个人、企业和政府三方分别承担的三支柱养老体系，但 第一支柱基本养老金支付难问题日渐突出，第二、三支柱发展也较为缓慢。同时就医疗 保障来说我国主要依赖于公立医院，财政拨款压力较大，并且看病难、看病贵的问题也 普遍存在。所以，建立和推动养老金融服务体系至关重要，而且第三支柱的发展离不开 养老服务的支撑，所以发展养老金融服务必然会在一定程度上推动我国养老制度的建立。 我们认为养老金融是一个概念体系，是指为了应对老龄化挑战，围绕着社会成员的 各种养老需求所进行的金融活动的总和，包括养老金金融、养老服务金融、养老产业金 融三部分。根据董克用、孙博、张栋《中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判》指出， 其中养老金金融指的是为储备制度化的养老金进行的一系列金融活动，其对象是制度化 的养老金资产，目标是通过制度安排积累养老资产，并通过市场化投资运营实现保值增 值；养老服务金融指的是除制度化的养老金以外，社会成员为了满足自身养老需求所采 取的财富积累、消费及其他衍生的一系列金融活动，其本质是通过金融活动来满足多元 化的养老需求；养老产业金融则指的是为与养老相关产业提供投融资支持的金融活动， 其对象是养老产业，目标是满足养老产业的各种投融资需求。 上述三分法有其合理性：一是从个体安排老年生活角度讲，社会成员的金融需求不 是仅限于养老金，还包括其他针对老年生活的财富积累和消费，以及相关的实体服务。 而上述概念中，养老金金融和养老服务金融直接服务个人养老经济保障需求，养老产业 金融则是通过养老产业间接满足个人的养老服务保障需求。二是从社会应对老龄化的全 局来看，养老金金融和养老服务金融的目标都是为国民提供养老资产，为实现可持续养 老支持体系提供经济保障；养老产业金融的目标则是通过金融支持养老产业的发展，为国民养老提供服务保障。可以看出，养老金融正是通过对养老资产积累和对养老产业的 支持来应对老龄化的挑战。

2.1 养老金金融

根据董克用、孙博、张栋《养老金到养老金融：中国特色的概念体系与逻辑框架》， 养老金金融内涵主要包括两方面内容：一是养老金制度安排，从世界范围来看，多支柱 养老金模式已经成为主流发展趋势，即零支柱的国民养老金、第一支柱的公共养老金、 第二支柱的职业养老金、第三支柱的个人养老金和第四支柱家庭养老及社会组织等各方 支持。各国可能根据国情选择其中不同部分构成其养老金体系，但是目标是共同的，即 通过政府、单位、个人和家庭等多方责任共担机制建立起多支柱、可持续的养老金制度 体系，以应对人口老龄化挑战。二是养老金资产管理，上述养老金制度一般采取现收现 付制或完全积累制，在一定时期内会形成养老基金积累，特别是完全积累制下基金结余 存续长达几十年，期间面临保值增值需求，因此如何通过市场化投资运营实现基金保值 增值就十分重要。由此，养老金资产管理也是养老金金融的重要内容。 2022 年是我国个人养老金的元年，多项个人养老金相关政策陆续出台，扭转了原先 因无制度安排而“艰难发展”的困境，对于我国养老金体系的建设而言，意义重大：4 月 21 日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，第三支柱顶层设计基本 完成；11 月 4 日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、原银保监会、证监会 等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，这一文件的出台则标志着个人养老金制度 正式进入落地实施阶段。 至此，我国养老金三支柱体系的布局基本完成：第一支柱为基本养老金，由基本养 老保险（包含城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险）和全国社会保障基金构 成；第二支柱为职业养老金，由企业年金和职业年金构成；第三支柱则为个人养老金， 根据《个人养老金实施办法》，个人养老金的可投产品包括突出风险保障功能的储蓄存 款、商业养老保险和理财产品以及突出长期投资增值功能的公募基金。

（一）第一支柱：基本养老金

我国的社会保障体系有四大主要部分：社会保险、社会福利、社会救助和社会优抚； 其中社会保险（即“社保”、“五险一金”中的“五险”）是核心部分，由基本养老保险、基本 医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险等五险组成。 我国的养老金第一支柱便是由社会保障体系中的基本养老保险和全国社会保障基金 理事会管理的全国社会保障基金等两部分共同构成，前者为主要部分而后者则起到补充 作用。

基本养老保险，是国家根据法律、法规的规定，强制建立和实施的一种社会保险制 度；在这一制度下，用人单位和劳动者必须依法缴纳基本养老保险费用，在劳动者达到 国家规定的退休年龄或因其他原因而退出劳动岗位后，社会保险经办机构依法向其支付 养老金等待遇，从而保障其基本生活。 基本养老保险按参保对象的不同可分为城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老 保险：城镇职工基本养老保险包含企业员工养老服务和行政事业单位养老服务，覆盖的 是有所在单位的城镇职工；2012 年，城镇居民养老保险(城居保)和新型农村养老保险(新 农保)合并形成城乡居民基本养老保险（2012 年启动合并试点；2014 年国务院发布《关 于建立统一的城乡居民基本养老保险制度的意见》，两者正式合并，覆盖的是 16 岁以 上(不含在校生)、不符合员工基本养老保险缴纳社保标准的城镇非从业居民和城乡居民。 据《2022 年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，截至 2022 年末，全国参加基 本养老保险总人数达 10.53 亿人，同比增加 2430 万人。其中，城镇职工基本养老保险参保人数为 50355 万人，城乡居民基本养老保险参保人数为 54952 万人，均实现参保 人数连续十年增长。

为更好应对人口老龄化的社会难题并对基本养老保险提供补充和支持，2000 年 8 月，经中共中央批准，国务院决定建立全国社会保障基金（社保基金），同时设立了全 国社会保障基金理事会。社保基金是全国社会保障基金理事会负责管理的，由国有股转 持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其 投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。社保基金是国家把企事业职工缴纳的 基本养老保险中的一部分资金交给专业机构管理，在保证基金资产安全性、流动性的前 提下，实现资产保值增值的目标，社保基金不向个人投资者开放。 2001 年 12 月 13 日，经国务院批准，财政部及当时的劳动和社会保障部颁布《全 国社会保障基金投资管理暂行办法》，其中规定了社保基金的投资范围限于银行存款、 买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，并采取直接投资与委托投资相结合的方式 开展投资运作：理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买 国债；其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。 随着社保基金的投资运作不断走向成熟，目前社保基金的投资范围也发生了一定变 化，权益资产的增配是最显著特点：直接投资由理事会直接管理运作，主要包括银行存 款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、转持国有股和指数化股票投资等；委托投资 由理事会委托投资管理人管理运作，主要包括境内外股票、债券、证券投资基金，以及 境外用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具等，委托投资资产由社保基金会选择的 托管人托管。

（二）第二支柱：职业养老金

第二支柱是由企业、雇主自愿发起的职业养老金，包括企业年金和职业年金，缴费 由企业和员工共同负担，该基金享受国家免税优惠政策，可进行市场化运营。作为对第 一支柱的补充，职业年金现已成为企业吸引人才的一项重要福利制度。 2004 年，为建立多层次的养老保险制度，劳动和社会保障部等部门发布了《企业年 金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》，企业年金市场开始发展起来，今年已 是企业年金制度实施的第 18 年。2013 年 3 月 19 日，我国人力资源和社会保障部联合 原银监会、证监会和原保监会共同颁布了《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》， 其中对养老金产品做出了具体定义：养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的、 面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合。养老金产品是与企业年金基 金的集合计划相对应的：年金基金的集合计划由法人受托机构（年金理事会）发行，供 委托人（有年金计划的企业）选择加入，并将多个委托人的资产集合运作，即“前端集合”； 而养老金产品是由投资管理人发行，供法人受托机构（或由投资管理人代理）选择购买， 并将多个年金组合（或计划）的资产集合起来，即“后端集合”——“前端集合”与“后端集 合”最大的区别在于，前端集合模式下，法人受托机构全权代表委托人进行年金基金的管 理和投资，而后端集合则在一定程度上削弱了法人受托机构的核心地位，加强了投资管 理人的作用；但无论前端或后端，两者均是标准化、集约化的管理模式，有利于减少投 资组合数量、提升产品规模、形成规模经济、优化运作效率。 人社部社会保险基金监督局发布的《2023 年 2 季度全国企业年金基金业务数据摘 要》显示，截至 2023 年二季度末，全国企业年金基金积累规模达到 3.05 万亿元，参加 企业 13.61 万个，参加职工 3084.58 万人。职业年金方面，截至 2022 年末，全国职业 年金基金规模达到 2.11 万亿元，参加人数约为 4300 万人。当前，第二支柱运行稳健， 基金管理机构数量也在逐年递增。

（三）第三支柱：个人养老金

第三支柱是由个人主导的个人养老金，包括储蓄型年金计划、商业养老保险、个税 递延养老保险及公募养老目标基金等，是针对非正规就业群体养老保障的补充。我国个 人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、 支付和缴纳个人所得税。参加人每年缴纳个人养老金的上限为 12000 元，可以用缴纳的 个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品，并承 担相应风险。 从美国经验来看，养老金一二支柱占比 70%、第三支柱占比 30%是能保证一国养老 金体系健康运作的合理比例；而根据我国国情，不仅第三支柱尚未形成规模，现有的第 一支柱和第二支柱也正面临着总量及替代率不足和覆盖面不足的问题。因此，为保证在 退休后的生活质量与退休前相比基本保持一致，鼓励居民尽早通过个人养老金进行养老 储蓄（投资）可能是现实可行且较优的选择之一。

2022 年以来，我国养老金第三支柱个人养老金的部署进入快车道：4 月 21 日，国 务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，至此我国养老金体系的第三支柱 形成顶层设计，实现了从原先无制度安排到相关政策落地的过渡。11 月 4 日，人力资源 社会保障部、财政部、税务总局、原银保监会、证监会等部门出台了《个人养老金实施 办法》、《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》、《关于个人养 老金有关个人所得税政策的公告》和《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办 法（征求意见稿）》等四部政策文件，这是我国养老金事业发展关键一步，为个人养老 金后续实施指明了方向，也标志着我国个人养老金第三支柱将正式进入实际落地和运行 阶段。11 月 18 日，证监会确定发布了首批个人养老金基金产品及销售机构名录，共计 入围 40 家基金管理人及 37 家基金销售机构，共入选 129 只养老目标基金产品。同样在 11 月 18 日，原银保监会出台《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》， 其中公布了首批开办个人养老金业务的机构名单，其中包括 23 家商业银行和 11 家理财 公司。11 月 25 日，人社部、财政部、税务总局等部门发布了《关于公布个人养老金先 行城市（地区）的通知》，宣布个人养老金制度启动实施，并且在北京、上海、广州、 西安、成都等 36 个城市或地区先行试点。2024 年 1 月 24 日，人力资源社会保障部在 新闻发布会上表示，在 36 个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳， 先行工作取得积极成效。下一步将推进个人养老金制度全面实施。

2.2 养老服务金融

养老服务金融是指除制度化的养老金外，金融机构围绕与社会成员养老相关的投资、 理财、消费及其他衍生需求进行的金融服务活动，与养老金金融共同构成了养老金融体 系的经济保障。养老服务金融主要包括两方面内容：一是非制度化的养老财富管理服务， 旨在实现个人和家庭整个生命周期的养老收益最大化，非制度化养老财富管理不仅是对 养老财富积累的实践，同时也是对养老资产管理和消费创新形式的探索，产品包括保险 业的老年人住房反向抵押养老保险、信托业的养老信托理财产品、基金业的养老目标基 金等。二是养老金融便捷性支持，指的是通过技术手段畅通养老服务金融信息渠道，旨 在满足不同年龄段人群对养老金融服务的需求，产品包括各种创新软件及硬件设施。例 如，网上银行、支付宝等金融工具的推广大大提高了养老金融服务的效率；大数据、云 计算、人工智能等技术的发展在保障金融安全的同时，助推养老服务保障提升到更高水 平。此外，很多金融服务机构针对老年人智能产品使用不便等情况，对相关软硬件进行 了适老性改造，真正实现了养老服务利民便民。

保险是养老服务金融产品的重要形态。《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》 提出，支持金融机构依法合规发展养老金融业务，提供养老财务规划、资金管理等服务。 丰富个人养老金产品，推进专属商业养老保险发展。积极发展商业医疗保险和商业长期 护理保险，开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点工作，加强养老金融产品研 发与健康、养老照护等服务衔接。商业养老保险兼具长期储蓄和长寿风险管理功能，能 够与基本养老保险紧密衔接，是重要的补充养老手段。数据显示，目前商业保险年金已 超过 6 万亿元，覆盖 9700 万人，为 11%的中青年人提供补充养老保障；2021 年 6 月 启动试点的专属商业养老保险目前保单件数约 74 万件，积累的养老准备金超过 106 亿 元。其中，新产业、新业态从业人员和灵活就业人员投保超过 8 万件，件均养老准备金 超过 4000 元；养老保险公司的商业养老金试点探索将养老规划、账户管理与保险产品 相结合，试点一年来，已累计开户超过 59 万个；在个人养老金业务中，目前在售的个 人养老金保险产品超过 30 个。在针对老年人的保障类产品方面，金融监管总局数据显示，老年人意外伤害保险产品，为广大老年人群体提供风险保障超过 3000 亿元；健康 险方面，截至目前，60 岁以上人群购买的保费占比超过 5%；长护险方面，推进寿险责 任与护理保险责任转换试点，探索利用存量寿险产品开展转换业务，提升长期护理保险 支付能力。推进将商业长期护理保险纳入税优健康保险范畴，提升商业长期护理保险吸 引力。同时，在“保险+养老社区”的模式下，截至目前，保险公司已建成运营养老社 区 30 多个，运营床位超过 2.8 万张。

在银发经济的巨大市场中，保险业还有很大的发展空间。例如，在老年医疗险方面， 从精算与产品价格的平衡角度来说，老年医疗险对于保险公司来说有不小挑战，尤其是 对众多有慢性病的老年人，可选择的产品仍然不多。从目前市场上来看，一般情况下不 限定健康状况的惠民保业务反而成为了老年医疗险的“主力”。在老年医疗险未来的探索 中，保险机构可以着重针对老年人的特病特药、特殊治疗、特殊护理等特殊需求开发适 合的商业保险产品。而在长护险方面，目前政策性长护险已在全国 49 个城市试点，但 商业长护险目前的发展还相对较为薄弱。 银行机构参与养老金融的优势明显。具体来看，在客户端，商业银行在养老产品的 账户管理、产品销售、投资者教育等方面具有场景优势；在投资端，商业银行能为养老 金管理和投资提供丰富的产品类型和投资策略；在产品端，商业银行投资风格稳健，激 励约束机制可以避免高风险、高波动的产品，有利于居民养老资金在中长期获得相对稳 定可持续的投资收益。更为重要的是，商业银行的普惠性特征与养老金融天然契合。养 老金是老年人退休之后的“养老钱”，首要属性就是安全性，而安全性是商业银行长期以 来形成的投资风险偏好。商业银行可通过提供个性化、专业化的专属产品及产品组合， 满足不同年龄层次、收入水平、家庭结构、投资目标、风险偏好的客群在养老财富积累 与财富管理方面的需求，丰富养老金融产品线，形成差异化的养老金融产品特色。我们 认为，针对养老客户资金安全顾虑、服务内容和使用体验等方面的特殊需求，加强科技 应用，线上线下相融合完善服务方式，开展适老改造，提升老年客户的服务体验。2021 年起，我国养老理财产品试点开闸，起购金额低至一元，充分彰显了养老理财产品的普 惠性。在线上理财方面，各银行充分考虑老年群体的需求，推出更适合老年人操作使用 的掌上银行老年版页面，方便老年群体操作与阅读。 我们认为，虽然近年来我国养老服务金融快速发展，各行业、各地区在实践中积累 了较为丰富的经验，但由于发展时间较短，从实际业务量来看，养老服务金融市场的发 展与预期尚存在较大差距。

2.3 养老产业金融

养老产业金融包括两方面内容：一是养老产业融资，即从产业端的视角解决养老产 业发展中的资本需求问题，这主要由于养老产业投资额度大，回报周期长等原因，客观 上需要通过市场化融资手段或政策性融资手段共同支持养老产业发展。其中，市场化融 资手段包括养老产业机构发行债券、上市、并购等；政策性融资手段包括政策性金融债、 政府贴息贷款等。养老产业融资的出发点和落脚点在于推动养老产业实体经济的发展。 二是养老产业投资，即从资金端的视角解决金融资本参与养老产业发展的问题，本质上 是一个金融资本供给的活动，其出发点和落脚点在于如何更好地实现金融资本的有效配 臵。这里需要指出的是，由于养老产业在实现经济效益的同时，还有社会效益，因此也 存在一些不以获利为目的的投资工具，比如政府引导基金等。近年来，中国在稳步推进 多支柱养老金体系建设的同时，持续完善居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老 服务体系，金融为养老产业的发展提供了有力支持。

保险业促进养老产融结合作用突出。保险业与养老产业具有显著的契合优势，保险 公司资金规模大、期限长，与养老产业具有天然契合性，在“保险+养老”商业模式和养老 产业链整合等方面具有比较优势：一方面，基于保险公司的资本优势和经营寿险业务的 “带客优势”，保险公司将保险业务、资产管理与养老服务相融合，能充分地满足老年群 体的多元化需求。另一方面，保险公司兼具保险服务和资金融通功能，能够实现对医疗 康养、养老设备等养老产业链上下游的整合，基于其技术、专业和信息等优势提升养老 服务质量，助推养老产业发展。例如，中国人寿、泰康保险等综合性金融保险集团纷纷 涉足养老产业，通过持续投资和运营探索打造体系化医养服务平台和多层次养老社区。目前，保险业在全国 30 多个城市已建设养老床位超过 13 万张，普惠养老项目在多地开 始试点。例如，中国人寿深耕康养产业，打造以医养管理、多层次养老服务和养老财富 管理为核心的养老服务体系，投资建设多个高品养老社区和普惠型养老项目，并涉足医 疗健康全产业链发展，已累计投资医药、高端医疗设备项目超过 50 个，在金融机构支 持养老产业发展方面发挥了显著作用。

银行业助力养老产业发展成效显著。银行业围绕养老产业开展布局，通过增加担保、 拓展债权融资等多种方式，加大信贷支持力度、提升金融服务水平，支持养老产业发展 取得成效。养老产业融资周期长、回报低，市场风险较为突出。我们认为，老年客户群 体对金融服务价格敏感度较高、支付意愿较低，且比较注重个人资金安全，这成为养老 产业信贷融资的制约因素。银行体系通过开展专属服务、创新融资模式、加强跨机构合 作等形式，发挥规模与信息优势，多举措支持养老产业融资。例如，交通银行、农业银 行多举措支持养老产业融资，助力养老产业高质量发展取得明显成效。交通银行实施“交 银养老”金融战略行动计划，积极进行投融资产品适老化改造，推出“惠老展业贷”“惠老助 力贷”等支持养老产业产品。交行上海市分行参与上海市融资担保中心、民政局推出的“养 老服务批次贷”，对相关养老机构单户授信额度在 1000 万元（含）以下贷款申请自行审 批、放款，由市融资担保中心以事后备案方式提供担保，积极为当地福利院等机构提供 资金支持。农行制定《养老机构贷款管理办法》，针对养老机构的实际优化信贷融资流 程，加强对养老产业重点客户和项目的信贷支持，并通过与保险公司合作跟进重大项目， 提供全过程、全方位服务。 养老产业上市公司在资本市场表现分化。近年来，中国多层次资本市场在推动养老 产业发展过程中发挥更加积极的作用。北交所、科创板和创业板间的互联互通为养老产 业中小型市场主体提供资本通路，为康养企业带来新的制度红利。同时，资本市场中涉 及养老产业的企业逐渐回归理性，上市企业基于商业模式稳定性、盈利能力等因素考量 而选择继续深耕或剥离、退出养老业务，市场表现分化明显。截至 2021 年底，中国主 板市场涉及养老产业的 54 家上市公司中有 40 家持续深耕养老产业，12 家收缩规模或 退出，2 家退市。相关企业退市的主要原因是主营业务衰微，而收缩养老产业规模或退 出养老产业的企业则是因为聚焦主业发展、业绩压力等原因。持续布局养老产业的 40 家企业则呈现出良性营收表现。