国内游戏市场现状及供需格局分析

2023 年供给和需求共振。

1.供给侧和需求侧的疲软共同影响了 2022 年移动游戏市场的下滑

与全球趋势相同，国内游戏市场的下滑主要来自移动市场，端游市场逆势增长。据伽马数据，2022 年，国内游戏市场收入 2658.84 亿元，同比减少10.33%。其中，移动游戏市场收入 1930.58 亿元，同比下降 14.40%，除1-2 月收入同比有所增长外，3-12 月收入均同比下降；PC 端游市场收入为 613.73 亿元，同比增长4.38%。游戏用户规模 6.64 亿，同比下降 0.33%。

我们认为国内移动游戏的下滑同时来自供给侧的短缺和需求侧的疲软。尤其是头部游戏已经相对成熟。 供给侧：2022 年新产品数量减少，优质产品短缺。根据七麦数据对iOS AppStore的监控，2022 年共新上架及预定转上架游戏类 APP 3.5 万款，同比减少9%。更为关键的是，优质供给在 2022 年的缺位。我们参照Sensor Tower 估算的国区AppStore 手游月度收入 TOP 20，将上线时间不足一年的游戏定义为“新游戏”，计算得出 2021 年进入 TOP 20 的新游戏数量平均为 6.4 款，而在2022 年下降至3.7款。严格来说，上线于 2022 年的头部新品仅有《暗黑破坏神：不朽》《弹壳特攻队》《蛋仔派对》，相比于往年大幅减少。

需求侧：玩家的付费意愿也受到影响。根据国家统计局发布的消费者信心指数，2021 年 10 月起，消费者信心指数开始出现下滑；尤其是在2022 年4 月，消费者信心指数骤降。反映消费者对当前经济状况满意程度的满意指数和反映消费者对未来经济前景看法的预期指数也呈现同样的趋势。

以头部长线产品为例，我们发现 2022 年玩家参与度与游戏收入也存在错配。根据腾讯业绩公告，《王者荣耀》在 2021Q1-2021Q4 都呈现收入的同比增长，但在2022Q2-2022Q3 出现收入下滑。而根据腾讯二季度业绩公告，《王者荣耀》与《和平精英》“其各自的成人用户总使用时长同比均有所增长”。可见头部长线产品的收入下滑更多来自付费意愿的下降。与之类似的还有网龙旗下《魔域》端游，在 2022 上半年 MAU 同比增长 34%，但收入同比下降5.6%。

2.需求端有望在 2023 年复苏

我们判断，2023 年将是国内市场需求端复苏的一年，这一点与海外市场存在不同。核心原因在于，国内仍然具备经济增长的机遇。近期全国各省（市、自治区，除港澳台外）陆续公布了 2022 年 GDP 增速及 2023 年GDP 增速目标。从目标来看，多数省份都设定了 5%-6.5%左右的增速目标。随着宏观经济的修复，居民对未来收入增长的信心有望从悲观转向乐观，带来娱乐消费的反弹。

我们从以下三个方面去推测，今年春节大概率已经迎来需求端的复苏：

1）部分长线产品流水复苏：老产品排除了供给侧的影响，大DAU 产品更能反映大众消费意愿，我们认为观察长线大 DAU 产品流水变动对需求端具有参考价值。由于最具代表性的大 DAU 产品《王者荣耀》《和平精英》排名稳居前二，我们无法准确判断其流水的具体变化。但腾讯旗下几款大 DAU 产品，在春节期间，均出现了 iOS 畅销榜排名提升的情况，表明需求端的复苏。

2）从春节期间新游戏表现优异推测游戏需求有所反弹。根据七麦数据，春节期间，《蛋仔派对》iOS 畅销榜（总榜）排名稳定在前5 名，《长安幻想》iOS畅销榜（总榜）排名稳定在前 15 名。与去年同期三款头部新品《哈利波特：魔法觉醒》《英雄联盟手游》《金铲铲之战》不同，今年两款头部新品均没有IP 加持，但仍然取得了优异的表现。除产品本身的品质出色外，也一定程度上反映了需求端的复苏。

3）从春节电影票房推测娱乐消费复苏。据国家电影局初步统计：2023 年春节档（除夕至正月初六）电影票房为 67.58 亿元，同比增长11.89%；观影人次为1.29亿，同比增长 13.16%。从走势来看，今年春节票房也相对平稳，初七票房相对初一比例仍有 56%，高于 2021 年的 44%和 2022 年的 35%。证明了在强供给驱动下，大众的娱乐消费意愿有较大恢复潜力。

我们判断，国内游戏行业已经过了高速增长的阶段。根据伽马数据，2022年游戏用户规模达 6.64 亿人，同比下降 0.33%，首次出现下滑。经历过2023 年需求端回归正常区间，接下来供给侧的表现仍将是行业的核心驱动力。

3.供给端：游戏版号常态化，多款重点游戏上线在即

游戏版号发放基本恢复常态化。2022 年 4 月 11 日，游戏版号时隔260 余天后重启，发放游戏版号 45 个。此后版号发放逐渐常态化，基本维持一月一批的节奏，仅 5 月和 10 月未发。2022 年 12 月 28 日，国家新闻出版署官网公布了2022年进口网络游戏审批信息，共发放进口版号 44 款，且 IP/研发方来源包括美国、日本、韩国。2023 年 2 月，新一批版号（87 款）如期而至。后续版号发放有望进入常态化。

腾讯、网易获多款版号，对头部公司的版号限制顾虑基本接触。排除由研发方或合作方申请的版号，自 2022 年 4 月以来，腾讯累计获得版号10 款，网易累计获得 7 款版号（另有 2 款游戏获批增报新平台版本）。近2 批版号的下发，基本打消了此前市场顾虑的“头部公司版号总量控制在几款”。我们认为后续版号仍将常态化发放，腾讯和网易的其他储备产品也有望陆续获得版号。多款重点游戏上线在即，2023 年供给侧明显优于去年。前文指出，2022年上线的头部产品数量较往年明显减少。至少有三个原因，让今年的产品数量预计会明显高于去年：①部分产品因去年市场预期差而推迟至今年，如金山软件&网龙《魔域手游 2》；②版号数量增加：版号对上线产品影响具有滞后性，2022 年受2021年版号停发影响，而去年及今年初发放的版号大多数有望在2023-2024 年上线，如腾讯《无畏契约》《黎明觉醒》、金山软件《尘白禁区》；③前期积累的产品研发周期进入临近上线的阶段，如网易《逆水寒手游》。进一步地，同样原因，我们预计 2024 年仍将是供给侧的大周期，预计有更多的重点游戏上线。