圣晖集成如何构建护城河？

高筑技术护城河，客户资源厚积薄发。

1.专注高端洁净室项目，领先技术为工程保驾护航

公司主营高端电子工业洁净室，属业内领先水平。公司主要专注于IC半导体、光电 面板等电子工业领域高科技厂房的洁净室工程项目，属于洁净室工程行业的高端领 域，具有洁净度等级高、投资规模大、建筑面积广、系统集成复杂等特点。公司具 有较高的技术水平，已承建国内多座高科技厂房的高端洁净室工程项目，是行业内 领先的知名企业。

公司2023H1研发费用上升显著，累计取得49项专利。研发费用方面，根据公司财报， 23H1，公司研发费用1426.87万元，同比高增122.35%，研发费用率为1.56%，较年 初增加0.39pct；专利获得方面，截至2023年6月30日，公司拥有专利49项，其中发 明专利2项，实用新型专利47项；其他技术支撑看，公司针对洁净室工程项目建立工 程数据库，将多年的工程经验数据化系统化，为公司承揽和实施工程项目提供数据 支持。此外，公司拥有行业领先的计算流体力学分析应用技术和空气采样与分析技 术，改善成品良率，大幅度提高洁净室工程的稳定性和可靠性。

2.工程实践经验丰富，客户资源积累深厚

内部招标、邀标获取业务，大客户粘性强 。业务获取方面：2022年，公司累计新签项目数量499个，金额22.97亿元，同比增长 22.44%；截至2023年末，公司在手订单余额为13.19亿元。公司营销人员通过参加 展会、搜索市场信息、现有客户推荐新客户等方式获取客户资源，主要通过客户招 标、邀请招标、商务谈判等方式接洽客户。 客户开拓方面：2019-23H1，公司前五大客户营收占比超42%。公司客户集中度较 高，长期合作客户众多，矽品科技、富士康科技集团、纬新资通等均与公司保持10 年以上的合作关系；三安集成、英诺赛科、合肥晶合、上海合晶硅、渠梁、中芯国际 等国际知名企业也都与公司建立并保持着良好合作关系。

公司洁净室工程业绩突出，获得多项奖项。从成立至今，公司已实施超过300项洁净 室相关工程，其中百级及以上洁净室工程近50项。2017-2021年，公司累计获得主要 工程奖项24项，积累了丰富的工程实绩经验，具备较强竞争优势。

公司下游客户涵盖IC半导体、精密制造等行业，资源丰富。2023H1，公司在IC半导 体、精密制造和光电行业营收占比分别为61.99%/22.60%/6.92%。主要客户涵盖电 子行。

3.区域布局：华东、华南、西南多线发力，东南亚市场外延布局

深耕长三角、珠三角区域，多地设立营销网点，辐射华中、西南地区。在境内，公 司具有苏州、深圳两大业务中心以及深圳分公司、厦门分公司等，服务范围辐射长 三角、珠三角区域，通过在合肥、郑州、长沙、武汉、重庆设立营销网点，公司实现 与当地制造业客户快速对接。根据公司年报，2022年，公司实现在西南区域营业收 入2.30亿元，同比大增631%。毛利结构看，2022年公司华东/华中/西南地区分别实 现毛利1.31/0.49/0.22亿元，占比63%/24%/11%。

并购境外公司，布局越南、新加坡等东南亚地区。2018年，公司并购泰国圣晖、越 南圣晖等境外公司。初步形成新加坡、越南、泰国、马来西亚、印度尼西亚东南亚洁 净室工程业务布局。截至2022年，公司主要在越南、印尼、泰国实现境外营业收入， 其中泰国区域业务开展迅速，2021年泰国区域实现营收1.58亿元，较2020年的789 万元提升显著。

东南亚半导体产业链成长迅速，公司有望受益东南亚布局。东南亚约占全球被动元 件制造市场15-20%，约占全球半导体封测市场27%。据美国《财富商业洞察》的报 告，东盟半导体市场预计将从2020年的269.1亿美元增至2028年的418.8亿美元，年 复合年增长率为 6.1%。公司持续布局东南亚业务，境外子公司分部于重要半导体制 造国，有望持续受益。