眼镜市场规模、增长驱动力及竞争格局如何？

空间广阔、稳健成长，集中趋势提速。

1.近视人群扩张、产品功能化，空间广阔、稳健成长

全球眼镜市场规模增长稳健，镜片为核心品类。根据 Statista，2015-2025 年全球眼镜 市场规模从 1183 亿美元提升至 1552 亿美元（CAGR 为 2.8%），其中镜片作为眼镜功能 核心载体，在眼镜市场中规模占比超 40%。根据世界卫生组织发布的《世界视力报告》， 全球至少有 22 亿人视力受损或失明，其中 10 亿人的视力损伤问题本可预防或尚待解决； 伴随全球老龄化趋势、互联网设备渗透率提升，全球眼镜市场规模预计稳健增长。

中国市场增速超全球，人均支出提升空间较大。根据 Statista，2015-2021 年中国眼镜 市场规模从 668 亿元提升至 858 亿元（CAGR 为 4.3%），增速高于全球；其中，镜片市 场规模从 266 提升至 325 亿元（CAGR 为 3.4%），镜片零售均价从 266 元/片提升至 325 元/片（CAGR 为 3.4%）。根据明月镜片招股书，2019 年我国镜片人均支出仅为 3.14 美 元/人，远低于发达国家水平（法国 60.56 美元/人、德国 52.28 美元/人、美国 39.83 美元/人），我国镜片市场在销量及人均支出方面均有较大提升空间，预计 2025 年市场规模 达到 393.2 亿元（CAGR 为 4.9%）。

行业增长驱动力一：青少年近视化率提高。据中国卫健委发布的《中国眼健康白皮书》， 2020 年我国近视人口为 6.6 亿人，2016-2020 年我国人口近视化率从 39.2%提升至 47.1%；2018-2020 年我国儿童青少年近视率分别为 53.6%、50.2%、52.7%，其中 2020 年 6 岁儿童近视率为 14.3%、小学生为 35.6%、初中生为 71.1%、高中生为 80.5%， 我国儿童青少年近视化率普遍较高。为此教育部、国家卫健委等发布多条政策文件加强 近视防控，并提出力争实现全国儿童青少年总体近视率在 2018 年的基础上每年降低 0.5 个百分点以上的目标。

行业增长驱动力二：眼镜功能化需求增加，且更新频率提升。过去的眼镜往往满足于矫 正视力，但不同年龄层面临不同的眼部健康风险，伴随消费水平及健康意识提升，消费 者对镜片功能化需求日益增强，镜片厂商相继推出防紫外线、防蓝光、渐进多焦、智能 变色、近视防控等功能性产品。其中，离焦镜及老花镜分别针对青少年近视防控及老年 需求提升，均有望实现较高增长。此外，根据艾瑞咨询统计，我国平均更换或新购入眼 镜的频率为 1.7 年/次，近年来伴随消费者对不同场景功能性需求的追求、定期更换眼镜 意识提升使眼镜逐渐从耐用品蜕变为消费品，推动眼镜市场扩容。

离焦镜：兼具高性价比、高便利性，渗透率有望快速提升。近年来受网课及电子产品使 用频率增加影响，我国儿童及青少年近视防控需求增加，根据教育部及中国卫健委，2020 年我国在校人数（非高等教育）为 2.47 亿人，全国儿童青少年总体近视率 52.7%，共 约 1.3 亿适龄儿童需要进行近视管理。根据明月镜片公开调研纪要，2021 年离焦框架镜 在此类人群中的渗透率仅约 3.5%；得益于离焦镜兼具高性价比、高便利性，有望成为 近视防控主流方式。根据我们测算，考虑新增需求及更新需求，至 2030 年我国离焦镜 总需求量超过 3000 万副，市场规模达到 950 亿元（2021-2030 年 CAGR 为 28%）。

老花镜：老龄化及消费升级驱动需求提升。通常 40 岁成年人开始面临眼睛晶状体弹性 降低、睫状肌收缩力减弱的现象，且无有效药物预防及治疗，因此老花镜为刚性需求。根据上海老花镜眼镜协会，我国老花镜年需求量约 4000 万副，根据艾瑞咨询统计，2021 年我国老花镜零售规模占比仅为 1.5%，低于太阳镜（9.5%）及隐形眼镜（12.1%）。一 方面，未来人口老龄化趋势进一步催化老花镜需求，2021 年我国 40-60 岁/60 岁及以上 人口占比分别为 31.1%/18.9%（分别较 2011 年提升 1.2pct/5.2pct）；另一方面，消费 升级带动老花镜市场规模持续提升，据 AgeClub 调研统计，全国或地方连锁眼镜门店老 花镜产品价格仅为 100-300 元，市场仍以低价竞争为主，伴随消费能力强的 70-80 后及 其子女逐渐被纳入购买人群，高端需求有望提升。

2.零售格局分散，渠道整合进行时

我国镜片行业产业链由上游原材料（化工原料合成的树脂单体）及辅料（胶带、加硬液）、 设备供应商，中游镜片生产企业（明月镜片、万新眼镜等）和下游销售商（经销商、医 院和眼视光中心、大型眼镜连锁店、终端眼镜门店、电商）构成。

眼镜零售商高毛利、低净利，渠道链条长，较难集中。眼镜零售价值链中头部零售商凭 借规模效应及品牌口碑获得一定采购优势，供应商通常给予较高折扣，根据博士眼镜招 股书，公司单幅框架镜采购价格平均低于 150 元，返利占收入比重为 5%-7%，此外由 于眼视光服务具备专业及定制化属性且知名零售品牌具备一定溢价空间，对应镜片及镜 架产品毛利率（含供应商返利）可达 70%-90%；然而房租和人工固定开支分别占营业 收入的 20-30%，且客户消费频次较低，导致行业净利率仅约 10%。由于渠道服务属性 重于产品属性，渠道较高毛利率给予不同形式门店生存空间，因此渠道较难集中。

眼镜零售商格局分散，博士眼镜市占率低于 1%。由于配镜过程中验光、配镜、试戴等 步骤依托于线下设备及专业人员服务使得线下门店成为消费者的主要选择，根据艾瑞咨 询，2021 年 68%的消费者选择在零售店购买眼镜。根据我们渠道调研，2022 年我国眼 镜零售门店数量约为 12 万家，截至 2022 上半年末博士门店数量 490 家（其中直营 472 家），市占率不足 1%，在专业连锁眼镜店中仅次于宝岛眼镜（约 1200 家门店），眼镜零 售格局呈现分散化特点。

连锁零售商整合加速，快时尚眼镜店快速扩张。目前我国眼镜零售店包括全国性连锁零 售商（宝岛眼镜、博士眼镜等）、地方性零售商（宝视达等）和个体经营眼镜店，其中连 锁零售商包括宝岛眼镜、博士眼镜等专业零售商以及近年来兴起的木九十、LOHO 等快 时尚眼镜店。其中，全国连锁眼镜店具备较强品牌效应，根据艾瑞咨询，消费者对于宝 岛眼镜、博士眼镜的认知度均超过 50%，近年来宏观环境波动对中小零售店经营产生冲 击，头部连锁品牌凭借良好的信用条件、筹资能力逆势扩张，2020-2021 年博士眼镜扩 张近 100 家直营门店，同时 2023 年收购汉高信息、正式开放加盟，市场份额有望持续 提升。此外，近年来快时尚眼镜店以潮流风格、开放式陈列、独特品牌文化等吸引更多 年轻消费者，国潮品牌快速崛起，木九十近十年期间快速覆盖国内一二线城市核心商圈 及海外市场、门店数突破 800 家。

抢占流量入口，线上+线下融合趋势显著。近年来受到电商普及、宏观环境冲击线下场 景式消费等因素影响，龙头零售品牌多维度拓展线上流量入口，2016-2020 年眼镜零售 行业线上销售占比从 6%快速提升至 12%。1）线上引流+线上消费：头部厂商及零售商 通过入驻电商平台开展促销活动，引导隐形眼镜、太阳镜等线下依赖度较低的品类进行销售转化；2）线上引流+线下消费：头部零售商通过线上直播、知识推送等方式转化公 域+私域流量，引导顾客进行现场体验，建立线上线下协同的顾客专业化服务场景。如 宝岛眼镜 2015 年推进数字化战略，目前在大众点评、小红书、知乎、抖音等平台运营 8000+账号、在微信公众号和企业微信累积会员超过 1000 万人，线上运营实力突出。

以美国为例，海外眼镜行业市场份额集中度较高。2006-2021，美国眼镜行业前 50 的公 司市场份额占比从26.2%上升至47.0%，头部10家公司的占比从22.0%提升至39.6%， 市场集中度持续提升。近五年来行业头部公司基本保持稳定，其中 Vision Source L.P.是 2013 年由美国数千家独立验光师诊所签订合同成立的责任医疗组织，截至 2021 年底已 有门店 3139 家，营收规模达 26.7 亿美元；Luxottica Retail 是全球最大的眼镜企业之一， 2018 年与依视路正式合并，截至 2021 年底美国范围内已有门店 2043 家，营收达 24 亿 美元。对比国内，海外眼镜行业独立验光诊所发达且市场资本化程度较高，头部公司持 续通过收购合并方式推动行业逐步集中。 我们认为目前国内眼镜零售门店仍处于整合早期、伴随龙头连锁品牌门店数量快速扩张、 供应链&品牌势能逐步放大，且通过资本化手段加速渠道加盟转型，市场集中趋势有望 加速。