透明质酸行业驱动因素及需求分析

需求增长、产能扩张、政策引导。

1.三大因素利好行业

下游需求：医美、医疗、化妆品支出增加刺激透明质酸终端市场发展

颜值经济+老龄化加快，我国透明质酸市场发展基础增厚。随我国居民人均可支配收入提高及社会观 念转变，女性消费者对美容需求增加的同时，男性消费者在美容市场的消费力快速提升，医疗美容 消费群体进一步扩展。人口老龄化加快背景下，眼科、骨科等与人体衰老紧密相关的医疗市场终端 需求也持续增长，至 2022 年我国居民人均医疗保健支出已达到 2120 元。

主要下游市场规模持续扩充，利好透明质酸进一步增长。据艾媒咨询数据，至 2021 年我国医疗/医 美/化妆品市场规模分别为 9630/2274/4553 亿元。据艾媒咨询预测，2023 年我国医疗/医美/化妆品市 场规模可达 14095/3115/5169 亿元，进一步刺激透明质酸需求增长。

上游原料：食品级日化级占比较大，主要厂商积极扩容抢占市场

全球透明质酸市场较快增长，食品级和日化级占比较大。据弗若斯特沙利文数据，2021 年全球透明 质酸原料销量为 720 吨/年，其中医药级/日化级/食品级分别为 28.8/309.6/381.6 吨，占比分别为 4%/43%/53%。据弗若斯特沙利文预测，随下游需求持续扩张，透明质酸原料市场规模在 2026 年将 达到 1285.2 吨，2021～2026 年 5 年复合增速 12.29%。其中，在透明质酸食品应用准入政策放开的 背景下，食品级透明质酸原料有望快速增长，预计于 2026 年达到 809.7 吨，五年复合增速 16.2%。 头部企业有望扩充医药级原料销量，以获得高盈利及应对下游需求增长，预计至 2026 年医药级销量 达 51.4 吨，五年复合增速 12.28%，与总体市场增速持平。日化级玻尿酸市场较为饱和，未来销量基 本保持稳定，预计 2026 年市场规模为 424.1 吨。

上中游头部厂商积极扩产带动透明质酸原料市场扩容。华熙生物为全球透明质酸原料的龙头企业， 至 2021 年，与国内焦点生物、阜丰生物、安华生物占据全球透明质酸原料市场的份额约 75%。目前 四大厂商正积极布局新产能，以应对下游终端产品需求高涨。华熙生物 300 吨/年的扩产项目已于 2022 年 4 月投产，投产后公司产能达到每年 770 吨，在原料领域的龙头地位进一步稳固。焦点生物 预计将新增医药级透明质酸产线，投产后将极大扩充我国医药级透明质酸产能。

政策端：监管完善，普通食品原料应用范围放宽打开透明质酸新增长极

国家政策引导透明质酸终端市场规范化发展。自 2017 年起，国家陆续开展打击非法医疗美容的专项 行动，打击违法违规生产经营及走私注射用透明质酸医疗器械的行为，同时对透明质酸注射产品和 水光针产品审批进一步收紧，进一步规范行业生产经营。医美注射领域监管趋严，利好提前布局合 规产品的头部厂商。2021 年 1 月起透明质酸允许被应用至普通食品领域中，为透明质酸发展开辟新 蓝海市场。政策规范和监管完善利好我国透明质酸行业未来持续增长。

2.多领域全面发展，高渗透率带动需求高增

水光针+填充共助透明质酸在医疗美容领域需求高增

医美下沉打开透明质酸医用敷料市场增长新空间。对标于日、韩、美三大成熟医美市场，我国医美 项目渗透率有较大提升空间。从医美布局来看，我国医美项目主要布局于一线和新一线城市，2019～ 2021 年合计占比超七成，同时二线城市占比持续提升，至 2021 年用户占比为 18.3%。我国医美项目 渠道下沉处于起步阶段，未来拓展空间较大。随着医美项目向下沉市场的落地，透明质酸医用敷料 更易受到价格敏感度更高的二、三线城市消费者的青睐。

透明质酸具备强补水及填充塑形的效果。随年龄增长，人体内透明质酸含量逐渐减少，会出现因皮 肤保水性下降而引起的皱纹等皮肤问题。通过外源注射透明质酸分子，能实现高效保湿护肤的功效， 同时中大分子玻尿酸具备良好的支撑填充效果，目前已成为主流的软组织填充材料。

轻医美市场快速发展，玻尿酸及肉毒素共同发展。在颜值经济及悦己主义的带动下，不需要手术的 轻医美市场快速发展， 爱美客招股书中数据显示，2020 年轻医美市场规模已达到 770 亿元，2016～ 2020 年 4 年复合增速为 25.54%。随轻医美市场逐步扩张，价格低、恢复快、风险低的注射类项目 有望持续放量。

分子量大小与交联程度影响玻尿酸针剂应用方向。按玻尿酸分子量与交联状态不同，透明质酸类注 射产品可分为水光针与填充针剂。大分子玻尿酸包括天然大分子玻尿酸，以及由小分子玻尿酸交联 而成的大分子玻尿酸，由于其硬度及黏性高，不易被人体吸收，因此常被用于面部填充。小分子玻 尿酸交联度低，亲水性高且易被人体吸收，被广泛用于水光针领域。

医用敷料：轻医美流行+医美下沉带动医用敷料需求，利好透明质酸发展

医用敷料安全性高，为伤口提供愈合环境。医用敷料被用于医疗手术、损伤、慢性湿疹和过敏后的 皮肤修护，要求过敏性低、安全性高和成分简单。从产品形态看，医用敷料包括贴片式面膜和凝胶、 喷雾等。 颜值经济驱动轻医美项目发展，术后修复的刚性需求拉动医用敷料市场快速发展。受颜值经济与悦 己消费的影响，大众对医美项目的接受度不断提升。轻医美受益于高安全性和性价比，近年来高速 增长，2016-2020 年复合增速达 25.54%。使用医用敷料能缓解轻医美术后产生的创口、红血丝、瘙 痒等不良反应，“轻医美+医用敷料”的组合型消费支撑医用敷料市场发展。同时医用敷料可用于缓 解皮肤敏感问题，随我国皮肤过敏人群增多，对医用敷料的需求快速提升。据巨子生物招股书资料 显示，2021 年我国医用敷料市场达 259 亿元，2017～2021 年 4 年复合增速达 40.22%。

竞争格局分散，敷尔佳市占率领先。我国医用敷料市场以国内品牌为主，竞争格局分散，2021 年 CR4 为 24.5%。以透明质酸为核心成分的敷尔佳通过率先向消费者引入医用敷料概念，获得 10.1% 市场份额。

“械字号”背书支撑产品溢价，独特理化性能有望持续拉动高需求。高获证背景下，医用敷贴价格高 于普通面膜，为品牌带来高产品溢价。得益于透明质酸成熟的制备技术，透明质酸类医用敷料单片 价格普遍在 20-30 元，低于胶原蛋白类医用敷料，利于在消费者价格敏感的背景下快速放量。透明 质酸的强补水性、低致敏性和高适配性，使其受众更广，应用场景丰富。

功效性护肤品：肌肤问题增加+消费观念转变助推透明质酸渗透率提升

功效性护肤品成分温和，配方精简，通过皮肤病发病机制解决皮肤问题。分功效看，根据活性成分 不同（如透明质酸、烟酰胺、积雪草等活性成分），可分为美白、抗衰、补水等功效；分产品形态 来看，包括水乳霜、精华、喷雾等产品。我国功效性护肤品主要针对敏感肌修复和有效补水保湿， 从成分看，透明质酸是功效性护肤品中首要的核心成分。

透明质酸的高适配度和强性能，未来渗透率有望持续提升。得益于微生物发酵法的广泛应用和交联 技术的成熟，透明质酸生产成本大幅降低。透明质酸的高适配性和强补水功能利于打造“透明质酸+” 的复合型护肤产品，与其他功效成分（如：胶原蛋白、烟酰胺等）复合使用，能多维度改善皮肤问 题。不同分子量的透明质酸可以到达不同的肌肤层次，因此对不同分子量透明质酸的复配，可进一 步优化透明质酸保湿修复功能，实现从根源改善肌肤屏障。 由于保湿性能强大，据巨子生物招股书资料显示，2021 年透明质酸功效性护肤品市场规模达 78 亿 元，占功效性护肤品市场份额的 25.32%， 展现出透明质酸在功效性护肤品市场的强势竞争力。

国外品牌透明质酸功效性护肤品布局丰富，起到概念引入、教育消费者的作用。国际品牌欧莱雅基 于强研发功底，实现透明质酸+其它功效成分的科学复配，打造了透明质酸安瓶原液、紫熨斗眼霜等 明星单品。国际药妆品牌薇姿和雅漾主打敏感肌修复，涵盖透明质酸类精华和面霜等产品。在海外 品牌的宣传下，消费者对透明质酸保湿、维稳的功能逐渐认可，也为国内品牌布局透明质酸功效性 护肤赛道奠定基础。

国内头部企业进军透明质酸类功效性护肤品赛道。透明质酸龙头企业华熙生物差异化布局四大品牌， 润百颜、夸迪、BM 肌活、米蓓尔依托各自核心技术，共打造了 8 大单品，推动四大品牌快速放量， 2021 年营收均实现超 100%的同比增长。鲁商发展旗下两大品牌颐莲和瑷尔博士依托福瑞达透明质 酸技术，加强对“玻尿酸+”产品的研发，品牌形象快速提升。

国内消费观念转变，为国产品牌带来新机遇。根据 CBNData 与欧莱雅中国发布的《后疫情时代理性 护肤白皮书》，超一半的消费者更关注产品安全性、功效及成分，品牌知名度对消费者购买决策的 影响降低，利于国产品牌以高功效和高性能破圈。顺应新机遇，国产品牌正积极完善全渠道布局， 加大营销强度，提升品牌形象。 消费者认知强化+男颜经济+市场参与者涌入，推动我国功效性护肤品市场快速增长，国产品牌占比 有望持续提升。消费观念转变的机遇及品牌形象建设推动国产功效型护肤品牌发展。同时男性消费 者护肤群体快速增长，艾媒咨询数据显示，至 2021 年男性护肤品市场规模已达 99 亿元，2016～2021 年 5 年复合增速达 17.08%，为我国功效型护肤品市场发展注入新动力。除国有老品牌加强布局功效 性护肤赛道外，新兴品牌也不断入局，满足消费者差异化的功效需求。

美妆：敏感肌彩妆趋势拓展透明质酸新应用

透明质酸保水性能强大，适于与彩妆进行复配，起到滋润、稳定的功效。透明质酸在普通日化品的 应用涵盖美妆等品类。彩妆的脂溶性环境容易造成皮肤干燥，且易结块或沉淀，透明质酸的保水性 能可在增强彩妆滋润的同时，增强其稳定性，使其更适宜于长期存放。

关注敏感肌人群的彩妆或为透明质酸的新突破口。随我国敏感肌人群上升，对安全温和的彩妆产品 需求上升。敏感肌人群产品粘度高，价格敏感度低，偏好选择“养肤粉底”、“有机植物眼影”等突出 天然性和功效性的彩妆产品。利用透明质酸的补水保湿及抗炎症功效，添加于彩妆产品中可缓解敏 感肌上妆时皮肤易起皮、瘙痒的问题，未来有望成为透明质酸的新突破口。

食品和医疗：骨科+眼科共推医疗领域发展，食品或成新蓝海

下游需求刺激透明质酸医疗领域快速发展。透明质酸受益于良好的理化特性，被广泛用于骨科、眼 科等领域的各类生物医用材料中。在国内银发经济背景下，骨关节炎及白内障等疾病的患病人数增 多，带动对透明质酸类医用材料需求高增。同时现代人群眼睛长期暴露于电脑、手机等蓝光环境中， 导致干眼症患者人群占比逐渐增多，对透明质酸人工泪液需求高涨，截止 2021 年透明质酸人工泪液 市场规模已达 16.4 亿元，成为透明质酸在医疗领域的另一增长点。

保健意识及新政策出台，助推透明质酸在食品领域快速布局。2021 年 1 月 7 日国家卫健委批准透明 质酸钠在普通食品中使用，为我国透明质酸在食品领域的商业化运用带来新机遇。受疫情及老龄化 影响，人们的保健意识加强，对功能性食品（如：口服美容产品、口服保健食品）需求旺盛，智研 咨询数据显示，2021 年功能性食品市场规模已达 1961 亿元。目前国内已拥有水肌泉、黑零、天姿 玉琢等“透明质酸+”的功能性食品品牌推出。