透明质酸行业研究：医美渗透率提升，产品丰富迭代驱动需求高增.pdf

透明质酸行业研究：医美渗透率提升，产品丰富迭代驱动需求高增。下游美护及健康需求增长，中游厂商扩张产能积极扩产，叠加政策利好，透 明质酸市场具有广阔市场空间。头部厂商积极布局透明质酸产业链，形成差 异化竞争格局，未来蓬勃发展可期。

透明质酸技术成熟，在多领域快速渗透。透明质酸又名玻尿酸，在人体 细胞间质、眼玻璃体、关节滑液中发挥着保水、润滑、促进细胞修复功 能，可分为医疗级、日化级、食品级三个等级。分产业链看，上游为原 料端供应，分为微生物发酵法和动物提取法，目前上游技术已经较为成 熟，能够实现快速量产；中游制备医疗、日化和食品三大级别的透明质 酸原料，厂商集中度高、盈利能力强；下游分为医疗、美容护理和食品 等应用领域，在多个领域实现快速渗透。

医美+医疗+化妆品需求增长，上、中游厂商积极扩产，政策加以引导， 三方面因素利好行业增长。下游方面，2021 年我国医疗/医美/化妆品市 场规模分别为 9630/2274/4553 亿元，2016～2021 年 5 年复合增速分别达 21.08%/22.01%/6.04%，下游需求拉动透明质酸产品增长。上、中游方面， 头部厂商积极扩产带动透明质酸原料市场扩容，据弗若斯特沙利文预测， 原料市场 2026 年将达 1285 吨，2016～2021 年 5 年复合增速 12.29%。政 策端，政府政策监管趋于完善，医美注射领域收紧，引导透明质酸终端 市场规范发展。

医美注射、医用敷料、功效性护肤品等领域渗透率提升，未来高增可期。 透明质酸具有优良的保水性、润滑性等理化性质，被广泛运用于医疗美 容、医用辅料、化妆品和食品等领域。1）医疗美容：得益于高普适性和 安全性，透明质酸目前是主流软组织填充材料。据我们测算，未来随着 消费人群扩大和渗透率提升，2025年透明质酸注射市场规模预计达到466 亿元，2021-2025 年复合增速达 21.05%。2）医用敷料：随医美项目下沉 和轻医美需求稳步增高，术后需求的刚需有望推动价格较低且适配性高 的透明质酸医用敷料快速增长。3）功效性护肤品：透明质酸是功效性护 肤品的核心成分之一，消费观念的转变推动透明质酸的渗透率快速提升。 4）美妆：透明质酸的保水性能强大，在彩妆中添加透明质酸成分可以有 效解决敏感肌人群的问题，未来潜力较大。5）食品和医疗：需求推动透 明质酸在医疗方面发展，保健意识和新政策出台推动透明质酸食品增长， 望成为透明质酸新增长点。