海外防疫政策放开后服装品牌如何表现？

由于海外国家此前已经经历全面放开，回溯海外全面放开后服装各品牌表现对国内具有一定参考意义，选取美国和日本市 场作为参考。截至2022/12从封锁严格程度上看，中国>日本>美国。

1.美国：美国放开后，服装品牌如何表现？

2020年以来美国服装行业零售表现： 整体：2020年受疫情冲击各类型服装零售额下滑较多；21年1月随美国宣布逐步放开，叠加基数效应，服装销售明显反弹；22年3 月美国宣布全面放开，但由于宽松货币政策退出、通胀水平高企，服装消费整体走弱、增速放缓至个位数。

细分领域：21/01-22/02美国逐步放开期间，零售额月均同比增速：男装店（89%）（销售男性穿着服饰的服装店，我们判断以商务男装为主） >运动装店（41.7%）>童装店（30.5%）>成人装店（21.9%）（男女装混合销售的服装店，我们判断类似于国内的休闲服饰），其中男装增速 较高，我们认为与低基数、返工潮及男性消费者服装消费相对刚性有关（放开后男装需求释放充分），运动装表现相对稳健。22/03- 22/11期间童装、运动装、成人装销售同比走弱转负，男装保持增长，我们推测与疫情后返工潮有关。

股价表现复盘： 板块整体：市场对“逐步放开”政策信号有积极定价，对“全面放开”反应平淡。2020年至今美国服装品牌股价走势整体呈“倒V”型，即： 1）20年初疫情爆发后股价跌至低点，后随疫情冲击减小回升，21年1月美国宣布逐步放开后股价继续回升，21年5-8月各品牌股价先后达到 高点，后开始回落。2）尽管22年3月美国宣布全面放开（不再强制戴口罩、不再提供大型检测、部分地区取消疫苗限制等），但由于封锁程度边际变化 较小，服装品牌板块反应较为平淡，在通胀水平高企、消费走弱、服装企业出现库存问题等因素作用下，股价整体延续下行态势。

分品牌看：20年疫情冲击后Lululemon、Nike股价最先反弹；21年1月宣布逐步放开后美鹰傲飞、GAP股价弹性较大，美鹰傲飞股价较20年 初最高涨幅达到150%以上；全面放开后行业库存问题影响下整体走低，Lululemon相对稳健。

2.日本：日本放开后，服装品牌如何表现？

2020年以来日本服装行业零售表现： 整体：2020年受疫情冲击各类型服装零售额下滑较多；20/10-21/10期间除了21/04受基数效应影响增速反弹回正外，其余时间受反复启动 紧急事态影响服装消费整体表现仍较弱；21/10宣布逐步放开后，各类型服装零售额增速回暖转正；22年3月日本宣布全面解除管控，服装消 费企稳向好。

细分领域：21/10-22/02日本逐步放开期间，零售额月均同比增速：女装（9.4%）>男装（7.1%）>其他服装（-2.9%）>童装（-1.9%）， 各细分领域之间差距不大，女装、男装表现好于童装；22/03-22/11期间各细分领域零售增速均转正，且表现明显好于逐步放开阶段，其中 女装、男装表现仍优于童装。

股价表现复盘： 板块整体：市场对“逐步放开”反应平淡，对“全面解除管控”反应积极。由于20.10-21.10期间日本反复启动紧急事态，因此服装品牌股价 波动较大、品牌间分化严重、多数品牌股价表现低迷；21年10月宣布逐步放开管控，但对服装品牌股价未产生显著提振作用；22.03全面解除 管控后服装品牌股价普遍有所上行，全面解除管控至22/12期间股价平均涨幅20%。

分品牌看：20年以来迅销、Shima mura、亚瑟士股价跑赢其他品牌。20年疫情冲击后迅销、Shima mura、亚瑟士股价最先反弹；20.10- 21.10各品牌股价波动较大，onward、TSI、honeys、mac house、adastria股价持续表现低迷；21年10月宣布逐步放开后各品牌股价未出 现明显变化趋势；22.03宣布全面放开后各品牌股价普遍上行，其中亚瑟士（截至22/12股价涨幅29%）、TSI（涨幅29%）、迅销（涨幅28%） 表现领先。总体上看20年以来迅销、Shima mura、亚瑟士股价跑赢其他品牌。