金科环境主营业务、股权结构及营收情况如何？

深耕膜技术应用，污废水资源化+直饮水双轮驱动。

1.水资源化处理先驱，ToG 到 ToB、工程到运营+装备转型进行时

深耕水深度处理及污废水资源化近20年，聚焦膜技术应用。公司2008年签约第一个 市政污水资源化PIPP项目-2015年签约意大利钢铁集团再生水项目-2018年承接国 内第一个大型应用纳滤膜技术处理微污染的饮用水项目，至今已专注于将膜技术应 用于水深度处理及污水资源化近20年，此外公司亦引入国际知名海水淡化企业阿本 戈、北控水务、中国中车等入股。2022年疫情影响下公司聚焦主业、积极开拓市场， 实现6.71亿元营收（同比+19.9%）、归母净利润0.77亿元（同比+23.3%）；2023Q1 实现8768万元营收（同比-9.8%）、归母净利润746万元（同比+33.3%）。截至2023Q1 在手订单5.94亿元（同比+29%），未来几年公司将发力工业再生水、城市直饮水市 场，业绩持续快速成长可期。

污废水资源化+高品质饮用水双轮驱动，不断进行ToG到ToB、工程到运营+装备转 型。目前公司主营业务包括水处理技术解决方案（ToG+ToB，EPC）、污废水资源 化产品生产与销售（ToB为主，带投资）以及运营服务（ToG+ToB，不带投资）， 主要方向为污废水资源化和高品质饮用水。近年来公司不断以轻资产的姿态进行商 业模式优化，2022年非一次性收入的污废水资源化业务+运营服务营收占比已达到 25%，同时ToB业务收入占比已达到45%。未来依托集成装备化的第三代水厂产品 “新水岛”、水厂双胞胎软件服务、同城同网水质保护业务的不断拓展，预计公司将 不断进行ToG到ToB、工程到运营+装备的转型，不断优化商业模式。

公司实际控制人为张慧春、李素波夫妇，其与一致行动人共持有公司42.7%的股权。 截至2023Q1，公司董事长张慧春直接持有公司25.20%股权，其妻子李素波通过利 欣水务（Victorious Joy Water Services Limited）间接持有公司5.47%股权，为公司 实际控制人。清洁水公司（Clean Water Holdings Limited）、刘丹枫、吴基端等一 致行动人共持有公司12.03%股权，公司实际控制人及其一致行动人合计持有公司 42.7%的股权。此外，2016年公司引入北控集团旗下北控中科成，截至2023Q1持有 公司17.15%股份。

回购96.5万股股份用于员工持股计划，彰显长期发展信心。公司通过核心员工持股 等方式进行员工激励、吸引核心人才，截至2023Q1公司首席科学家王同春（刘丹枫 持股）、预算及市场部经理贾凤莲、技术总监黎泽华等高管共持有3.38%公司股份。 此外公司2022年8月起开始实施用于员工持股计划或股权激励的股权回购，截至 2023年2月2日共回购股份96.5万股，占总股本的0.94%，回购价格为14.87-16.74元 /股，使用资金1500.7万元，股权激励计划彰显长期发展信心。

2.运营类收入不断提升，在手订单充沛提供动能

积极拓展高品质饮用水+工业污废水资源化项目，2022年/2023Q1业绩同比增长 23.3%/33.3%。公司收入主要来自水处理技术解决方案工程收入，受益于公司在高 品质饮用水和工业污废水资源化领域充分的膜技术应用经验，近年来工程规模不断 扩大。同时伴随运营类的污废水资源化产品生产销售以及运营服务业务增加，公司 盈利能力不断提升，2022年实现6.71亿元营收（同比+19.9%）、归母净利润0.77亿 元（同比+23.3%）；2023Q1实现8768万元营收（同比-9.8%）、归母净利润746万 元（同比+33.3%），业绩增速超出营收增速。

运营类收入不断增加，毛利率稳中有升。分业务来看，工程类为主的水处理技术解 决方案收入稳步上升，2018-2022年营收复合增速达7.7%，近年来毛利率稳中有升， 2022年已上升至35.1%。此外近年来运营类为主的污废水资源化产品生产销售以及 运营服务规模不断提升，改善长期商业模式，2022年营收、毛利占比已达到25.5%、 23.2%，其中运营服务长期保持36%以上高毛利，污废水资源化产品生产销售业务毛 利率呈现下滑趋势主要由于部分项目与政府合资、定价较低以及部分政府补贴不计 入毛利，伴随未来ToB业务比例不断提升预计毛利率亦有望回升。

在手5.94亿元订单充沛，支撑公司营收业绩持续快速增长。传统水处理建设项目周 期一般在1年左右，收入确认周期较长，采用完工百分比法确认建造合同业务收入。 伴随集成化、装备式第三代水厂“新水岛”的逐步推广，预计公司收入确认周期将逐 步缩短。近三个季度公司在手订单充沛，同比增速基本保持30%以上，截至2023Q1 公司在手订单为5.94亿元，其中污废水资源化业务及运营服务业务在手订单1.81亿 元、1亿元（占比30.4%、16.8%），均有大幅提升，支撑公司营收业绩持续性增长。

3.自由现金流表现优异，近三年负债率保持 40%以下稳定低位

近两年受场地搬迁、子公司增加影响期间费率有所增加，2022年加强费用管理、已 下降至17.2%。公司期间费用以管理费用为主，过去公司期间费用率基本保持在15% 以下并呈现小幅下降趋势，2021年由于办公室搬迁等管理费用率同比增加2.6pct， 由于增加质保期售后服务费以及子公司销售费用率同比增加1.2pct，2022年公司加 强费用管理、期间费用率重新小幅下降至17.2%。受毛利率下降、费用率提升影响净 利率呈现一定下降趋势，2022年已有所回升至11.4%。此外2020年公司募集6.3亿元 上市、货币资金增加，资产周转率、权益乘数相应下降，摊薄ROE大幅下降，近三 年维持在6%-7%左右。

截至2023Q1公司总资产达到17.58亿元，资产负债率仅36.6%。截至2023Q1公司总 资产达到17.58亿元，以无形资产和合同资产为主，分别为4.32亿元和3.64亿元，占 总资产的25%和21%，其中无形资产主要为水处理项目特许经营权、合同资产主要 为建造项目的已完工未结算款项。公司凭借稳定获取现金的能力，近年来资产负债 率始终处于40%以下低位，截至2023Q1资产负债率为37%。

自由现金流表现优异，剔除跨期和融资未及时放款影响净现比基本在1左右。公司经 营性现金流流入主要来自于建造项目工程款以及再生水售水收入，2018-2019年净 现比维持在1及以上，2020-2021年经营性现金流转负主要受个别大项目结算时点跨 期以及唐山南堡项目公司债券融资未按计划放款影响。近5年内除2020年以外公司 自由现金流均实现正值或接近正值，基本已实现“自给自足”。2022年以来公司采 取各种措施加大回款力度，2022年、2023Q1已实现8429、5296万元经营性现金流， 净现比回归1以上。从收现比角度来看，公司历史收现比维持在80%左右，2023Q1 销售商品提供劳务收到的现金已提升至6.06亿元。