帝尔激光股权结构、主营业务及业绩分析

光伏激光设备领军企业。

1.受益光伏高景气，激光设备高增

帝尔激光成立于 2008 年，于 2019 年在创业板上市。公司在微纳级激光精密加 工领域深耕多年，是国内首次将激光技术导入光伏太阳能电池路线的国家高新技术 企业，公司已成功将激光加工技术应用到 PERC、MWT、TOPCON、IBC、HJT 等 高效太阳能电池及组件技术，是行业内少数能够提供高效太阳能电池激光加工综合 解决方案的企业。

公司股权结构较为稳定。截至 2022 年 9 月 30 日，李志刚先生现直接持有公司 股份总数的 41.07%，间接通过武汉速能企业管理合伙企业（有限合伙）控制公司股 份总数的 2.24%，合计控制公司 43.31%的股份，并担任公司的董事长、总经理、法 定代表人，系公司的控股股东、实际控制人；公司副总经理段晓婷持有公司 8.69% 的股权；公司监事会主席彭新波持有公司 4.07%股权。公司管理层具有丰富的管理 经验，能够用科学的方法有效地进行公司内部管理，且公司管理层持股充分，有利 于决策的执行。

股权激励彰显公司信心。公司以 2020 年 11 月 13 日为授予日，以 89.82 元/股的 授予价格向符合授予条件的 92 名激励对象授予 117.6 万股第二类限制性股票，其中， 授予副总经理朱凡 8 万股，授予董事会秘书、财务负责人刘志波 5 万股，授予核心 业务人员李彦斌 7 万股，授予其他 89 名核心技术（业务）人员共计 97.6 万股，有 效激发了核心成员的积极性，有利于公司长远发展。 2020 与 2021 年均完成业绩考核目标。公司 2020 年实现营业收入 10.72 亿元， 同比 2019 年营业收入 7 亿元增长约 53%；公司 2021 年实现营业收入 12.57 亿元，同 比 2019 年营业收入 7 亿元增长约 80%，均超额完成业绩考核目标；公司 2022 年前 三季度营业收入 10.53 亿元，同比 2019 年营业收入 7 亿元增长约 50%，其业绩考核 目标为 16.1 亿元。

2.聚焦主营业务， 增强技术创新能力

产品线布局较为全面，覆盖太阳能电池重要工艺环节。公司主要产品包括激光 消融设备、激光掺杂设备、激光打孔设备、激光划片设备以及激光修复设备；公司 生产的激光加工设备已覆盖了高效太阳能电池的 PERC、MWT、SE、LID/R 等多个 工艺环节，PERC、MWT、SE、LID/R 等工艺可在高效太阳能电池生产过程中叠加， 提高太阳能电池的发电效率，降低电池组件发电效率的衰减，能给客户带来良好的 经济效益。

主营业务贡献突出，激光加工设备产销量迅速增长。激光加工设备是公司收入 主要来源，2016~2022H1 占整体营收比例均大于 90%，配件、维修及技术服务费作 为补充。公司订单充裕，产销率一直居高不下，基本维持在 100%水平，此外，公 司 2016 年产量和销量分别为 55、66 台，到 2021 年产量和销量增加到 615、615 台， 产销量迅速增长。

持续加大研发投入，技术创新能力有所增强。公司多年来在自主研发上给予高 度重视和持续不断的大量投入，截至 2022 年 6 月 30 日，公司共拥有 195 项境内外 专利，掌握了多项激光器、激光加工工艺高精度运动平台及核心模组、电子及运动 控制技术、软件技术等相关核心技术，并且研发人员数量不断增加，研发人员占比 也处于上升趋势。公司 2016-2021 年研发费用 CAGR 为 78.39%，2021 年研发费用为 10,354.17 万元，比 2020 年同比增长 83.74%；公司针对不同的电池工艺均有开展研 发，除 PERC 电池工艺外，公司对 TOPCON、HJT、IBC 等 N 型电池工艺以及钙钛 矿工艺进行相应的技术研究，同时积极跟进市场降本增效动向，加强太阳能电池激 光 LID/R（激光修复）技术、激光转移印刷技术、无损划片技术的研发，以及激光 在电池片生产环节的其他应用，进一步拓展了公司技术储备。

3.业绩高增长，盈利表现良好

公司业绩稳定增长，盈利端承压下表现良好。2016-2021 年，公司营收和归母 净利润 CAGR 分别为 74.82%和 66.03%。2022 年前三季度公司营业收入 10.53 亿元， 同比增长 12.65%，归母净利润 3.2 亿元，同比增长 19.52%。为了打造现代化供应链 管理体系，建立良好的客户关系，让企业更有竞争力，公司于 2019 年适当调整了 设备销售价格以及预收款比例，公司产品价格和毛利有所降低。但毛利率依然保持 在 45%以上，净利率维持在 30%以上。

公司费用结构不断优化。随着公司规模不断扩张，生产管理体系日益完善，规 模效应显现，2016-2022Q3 以来公司期间费用情况总体呈下降趋势， 2016 年、2017 年期间费用占营业收入比例保持稳定，2018-2020 年期间费用占营业收入比例不断 降低主要是因为收入增长形成的规模效应，2020 年后期间费用率有所回升主要由于 公司加大的研发投入导致研发费用率增加。