太极股份业务架构、核心竞争力、产业布局及业绩分析

自主可控、数字化服务国家队。

1.国内领先的全链数字化服务提供商

太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业。 公司由中国电子科技集团第十五研究所于 1987 年发起设立，源于国家电子 信息产业振兴计划——太极计划，2010 年在深圳证券交易所上市。公司致 力于打造自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者，面 向政务、公共安全、企业等行业提供信息基础设施、业务应用、数据运营、 网络信息安全等综合信息技术服务。

公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为核心战略，业务涵盖云 服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务。其中，云 服务主要面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务；网络安全 与自主可控主要包含网络安全、内容安全、信息系统安全以及自主可控基 础产品及服务；智慧应用与服务主要是面向“互联网+政务”、“互联网+ 行业”提供以智能技术应用和数据运营为主的技术服务；系统集成服务主 要是围绕定制化解决方案提供的咨询、系统集成、产品增值服务以及系统 运维服务等。

太极股份伴随中国信息产业成长 30 余年。1987 年，根据国家振兴民族 计算机产业的“太极计划”，中国电科第十五研究所设立太极计算机公司。 太极股份伴随中国信息产业成长 30 余年，是国家关键领域和重要行业重大 信息系统总体建设单位：（1）在主机时代（1987 年至 90 年代初），成功 研制并量产太极 2000 系列超级小型机，打破国外垄断，获 1988 年中国十大科技成就；

（2）在网络时代（90 年代初至 90 年代末），率先将 IT 与行 业应用相结合，开创我国电信、金融、政府等重要行业 IT 应用的先河，成 为国内最早的大型系统集成服务商；（3）在互联时代（2001 年至 2017 年）， 构建起业内最完备的一体化 IT 服务体系，打造 IT 服务国家队，2010 年成 功上市，借助资本市场力量迈向新征程；（4）进入数字时代（2018 年至今）， 提供数字化服务，秉持“做中国最优秀的数字化服务提供商”的战略愿景， 助力构建数字中国。

经过三十多年的行业积累与积淀，公司具备了多方面的核心竞争力： （1）完善的自主产品体系优势。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓 数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，自主可控产业 生态体系日益完善。（2）成熟的“云+数”服务模式优势。公司开创了“云 +数+应用+生态”的一体化服务模式，不断将云计算、大数据、人工智能和 区块链等新技术应用到新业务场景中。

（3）深厚的行业 know-how 优势。 公司通过多年在政务、公共安全、企业等行业领域的服务，积累了丰富的 应用场景和行业经验。（4）领先的品牌和资质优势。公司具备业内最为齐 全的高级别资质和领先的品牌影响力，获得了“数字化服务国家队”的行 业美誉。（5）强大的股东资源支持。中国电科将太极股份定位为集团公司 网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。

公司背靠中国电科和中电太极，获得政策、资金、产业资源、市场等 多方面支持。2019 年 11 月，中国电子科技集团（中国电科）第十五研究所 将其持有的太极股份 33.20%的股份无偿划转至中电太极，中电太极成为公 司的控股股东。截至 2022 年三季报，中国电科对于公司的间接持股比例达 到 38.84%，中国电科为公司的实际控制人。作为中国电科的网信事业核心 产业平台、软件与信息服务龙头企业、自主可控总体单位、智慧城市与数 字政府牵头单位，太极股份获得了中国电科和中电太极在政策、资金、产 业资源、市场等多方面的大力支持。

中国电科集团是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科 技力量。中国电科集团公司拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系， 在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位。 根据中国电科官网，目前中国电科拥有包括 47 家国家级研究院所、16 家上 市公司在内的 700 余家企事业单位；拥有员工 20 余万名，其中 55%为研发 人员；拥有 41 个国家级重点实验室、研究中心和创新中心。

中国电科打造“炼沙成芯、从芯到云”信创全生态链。中国电科持续 优化核心业务体系，并推动关键技术突破，打造了包括元器件、IC 设计、 功能材料、制造装备、工艺流程、芯片、基础软硬件、云产品、系统等在 内的“炼沙成芯，从芯到云”信创全生态链。中国电科在信创产业领域的 最大特色与优势是拥有领先的自主创新能力、完整的信创产品体系。 其中，装备和硬件方面，中国电科拥有电子信息基础 IC 设计和制造的 全链布局与能力。离子注入机、CMP 设备、减薄抛光一体设备等芯片制造 高端装备从无到有填补产业链空白；申威处理器采用全自主的指令集架构，具有完全自主的知识产权、自主扩展能力及生态体系自主发展权。基础软 件方面，中国电科拥有昆仑固件、普华操作系统、金蝶中间件、金仓数据 库等国产优势产品。

公司全面布局信创基础软件产业。上市以来，公司积极进行外延投资 并购，不断完善信创产业布局，打造完整基础软件产业体系：数据库领域， 太极股份先后于 2011 年、2017 年、2020 年三次战略投资人大金仓，布局 国产数据库，2021 年再次增资实现绝对控股，持股比例上升至 51%；办公 软件领域，2013 年，公司整合并购慧点科技 91%股权，布局企业管理软件， 2019 年再次收购剩余股权；中间件领域，2015 年，公司战略投资金蝶天燕 云，持股比例 21%，布局国产中间件软件；操作系统领域，2021 年，公司 收购普华基础软件 22.22%的股份，成为其第二大股东。

公司升级“一体两翼”发展战略，推进产品化、运营化战略转型。 公司以发挥数据资产价值为核心，对“一体两翼”发展战略进行全新升级， “一体”即聚焦重点行业和领域，以数据作为重要生产要素，推动行业解 决方案向数字解决方案转型；“两翼”即打造“核心产品产业化”和“平 台化运营服务”两大新引擎，全力推进产品化、平台化战略转型重点发力数据库、OA 等信创基础软件产品和数字政府、产业互联网等运营服务， 赋能政企及关键行业数字化转型。

2.业绩增长稳健，业务结构不断优化

公司营收、利润增长稳健。2017-2021 年，公司营业收入复合增长率为 18.66%，归母净利润复合增长率为 6.32%。2021 年净利润增速放缓主要系 2021 年大量信创集成类项目集中交付，同时公司加大研发投入以及销售渠 道拓展力度所致。2022 年前三季度，公司实现营收 70.61 亿元，同比增长 0.84%，归母净利润为 1.17 亿元，同比增长 36.44%，利润增速快于收入主 要系公司产品化转型初见成效，以及信创软件服务相关订单结算所致。

公司经营性净现金流表现较为优秀。2017-2021 年，公司经营性净现金 流分别为 3.21 亿元、6.80 亿元、-2.83 亿元、10.84 亿元、7.39 亿元，经营 性净现金流长期显著高于净利润水平。公司注重高质量经营工作，持续加 大回款力度，经营性现金流保持良好水平。 分业务来看，系统集成服务占营收比持续降低。2017-2021 年，系统集 成服务占营收比分别为 58.6%、52.83%、43.86%、35.02%、27.65%，逐渐 下降；与此同时，毛利率更高的网络安全与自主可控+云服务+智慧应用与服务三大业务营收占比不断提高，近 5 年占营收比分别为 41.40%、46.66%、 55.10%、63.42%、70.90%。2021 年，系统集成服务、网络安全与自主可控、 智慧应用与服务、云服务业务收入分别为 29.05 亿元、44.92 亿元、22.59 亿 元、6.98 亿元，占比分别为 27.65%、42.76%、21.50%、6.64%。

持续推进产品化、运营化转型，盈利能力有望提升。自 2019 年以来， 公司毛利率呈下滑趋势，原因系 2019-2021 年期间结算交付的大部分是信创 系统集成项目，毛利率相对较低。2021 年，云服务、智慧应用与服务、网 络安全与自主可控、系统集成服务的毛利率分别为44.68%、40.59%、10.91%、 10.58%。公司积极推进产品化、运营化转型，自有软件产品和服务业务收 入快速增长，综合毛利率有望逐渐提高。同时，随着转型的持续推进，规 模效应及费用管控效果的显现，净利率也有望迎来改善。 总体费用管控良好，研发费用率逐年增加。近年来，公司管理费用率 下降明显，管理费用率控制良好；销售费用率在 2.5%上下浮动，整体较为 稳定；研发费用率逐年小幅增加，主要系公司持续加大研发投入所致。

公司持续加大研发投入构筑核心竞争力。2021 年研发支出 7.58 亿元， 同比增长 26.66%，研发支出占营收比为 7.22%，公司持续加大研发力度， 将人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术与行业应用深度融合。2021 年末公司研发人员 2308 人，研发人员占比由 2019 年的 40.18%提升至 2021 年的 48.49%。