京东方产品布局、核心竞争力及产能分析

LCD领先优势显著，OLED逐渐上量。

1、产品布局

公司“1+4+N”事业群以显示事业（包括 LCD 和 OLED）为主，2021 年，公司显示器 件/物联网创新/智慧医工/MLED/传感器及解决方案业务营收分别为 2022.2/283.8/18.5/ 4.5/2.2 亿元，分别同比增加 64.3%/48.0%/21.3%/-/80.4%。

公司在 LCD 显示面板业务坚实基础上，OLED 逐渐上量。显示事业一直占公司八成以 上营收，且近年来营收占比持续提升，2021 年营收占比 92.2%。随着 B7 成都和 B11 绵阳 产线产能释放，B12 重庆产线产能爬坡，OLED 面板出货量攀升，相应营收占比逐渐提升： 根据产业调研，截至 2021 年底，OLED 营收占比已接近 10%。 MLED 业务布局打开未来发展想象空间。随着 2021 年上半年公司为消费类显示和商用 显示提供背光产品的 Mini-LED 和 Micro-LED 开始出货量产，2021 年中报公司新增了 MLED 业务口径（Mini/Micro-LED），由于 MLED 反过来又可以促进公司在 TV 端 LCD 的销售和价 值的提升，因此可以与公司自身显示事业相辅相成，产生协同效应。

2、核心竞争力

公司 LCD 显示屏市占率稳居各下游领域全球第一，大尺寸 TV 面板领先，2 条 10.5 代 高世代线已达到满产。公司为 LCD 全球绝对龙头。出货量方面，2021 年，京东方在 LCD TV、 MNT 、NB、Tablet、手机五大主流应用领域显示屏的出货量市占率持续稳居全球第一，柔 性显示屏市占率达到全球第二、国内第一。此外，公司在 8 英寸以上车载显示面板以及穿戴、 电子货架标签、电子标牌、拼接、IoT 金融等创新应用显示屏的市占率位居全球第一。客户 方面，公司 LCD 显示器件下游客户包含所有主流手机厂商，在 28 家核心客户中做到其中 27 家的前两名，20 家的第一名。产线方面，公司有显著的产能优势，且建成了全球第一条 10.5 代线，目前 2 条 10.5 代线均已达到满产，助力公司巩固在大尺寸 TV 的竞争优势。

3、竞争力持续性

公司研发费用增长迅猛，研发人员占比七成以上。2021 年，公司研发费用为 106.7 亿 元，同比增长 40.0%，达到历史最高，对应 2017-2021 CAGR 为 32.4%。截至 2021 年底， 公司研发人员共 19708 名，占公司员工总数 24.8%。

公司专利数量持续提升，有利于公司扩大技术领先优势。公司目前有效专利共有 21249 件，在审专利共有 9574 件，2021 年上半年专利申请便超过了 4500 件，其中 OLED、传感、 人工智能、大数据等领域专利申请占比超 1/2。根据 WIPO 的数据，2021 年，公司以 1980 件 PCT（专利合作条约）专利申请量位居全球第七名，这已是公司连续第六年进入全球 PCT 专利申请前十名，超过其他国内面板厂商。公司在专利数量领先的情况仍然加大研发投入和 专利申请，有利于公司扩大其在面板行业的领先优势。

公司 LCD 产线灵活性，动态优化结构，保障盈利能力，巩固龙头优势。由于全球 TV 需求的预期放缓，公司自 2020 年开始便一直在积极动态调整产能结构。根据产业调研，TV 面板的收入占比已经由 2020 年前的 40%下降到 2022Q1 的 20%。与之对应，附加值更高的 IT面板的收入占比从 2020 年以前的 30%上升到 50%。公司通过灵活调整其产线结构，将产能进一步集中于 IT 与高端 TV 面板产品，提升了其盈利水平，证明了其 LCD 面板领先优势 的可持续性。

公司重点布局柔性 OLED，产能持续爬坡，未来由于大客户需求和折叠屏趋势，可持续 成长确定性强。公司 OLED 面板放量，已成为美国大客户手机 OLED 面板供应商，2023 年 未来有望进一步超过 LG 成为仅次于三星的美国大客户手机屏幕二供。而根据公司最新公告， 为应对美国大客户平板电脑等 IT 产品，公司亦计划将其 B12 重庆 5 代线应用从智能手机扩 大到 IT和车载 OLED，未来与大客户合作有望进一步加深。此外，公司为全唯二能做到大规 模供应折叠屏的厂商，随着主要安卓厂商在折叠屏纷纷加强布局，公司预计将率先受益于折 叠屏手机趋势。

4、产能分析：LCD产线成熟、结构灵活、产能充沛，OLED爬坡上量

公司 LCD 产线成熟、产量丰沛，并在加速 OLED 产线布局。公司目前共有 11 条 LCD 产线和 3 条 OLED 产线正在投产，另有 2 条 LCD 和 2 条 OLED 产线正处于规划中。LCD 产 线方面，公司合计有 1 条 4.5 代线、1 条 5.5 代线、1 条 6 代线、5 条 8.5 代线、1 条 8.6 代 线和 2 条 10.5 代线，包含小、中、大尺寸，应用囊括了 TV、IT和智能手机。OLED 产线方 面，公司目前 3 条 OLED 产线均为 6 代线，主要应用为智能手机领域，预计未来将扩展到 IT 和车载领域。

公司 LCD 面板产能饱满，2022 年产能增长放缓。2021 年，公司产能扩产主要为 2 条 在产 10.5 代线：B9 合肥和 B17 武汉的 10.5 代产线月产能均增至 155K。截至 2021 年底， 公司 LCD 产线月产能超 351 万片，供给面积超 2000 万平方米。预计 2022 年开始，公司 LCD 产能增长放缓，明确的扩产为 B17 武汉 10.5 代线的 55K-180K 的产能爬坡以及 B20 武 汉 10.5 代线的投产。根据公司各产线排产计划，我们预计 2022-2025 年公司产能面积同比 增长分别为 2.8%/0%/ 8.3%/7.7%，产能增速从两位数下降到个位数。

OLED 面板产能规划正在爬坡，预计 2022-2023 年产能增速为 32%和 12.5%。作为公 司目前重点布局的产线，公司 B7 成都、B11 绵阳和 B12 重庆 3 条 6 代 OLED 产线正在持续 爬坡，各自满产月产能预计为 48K，合计月产能为 144K。另外，公司 B15 福州和 B16 合肥 的 2 条 8 代 OLED 产线建设亦处于规划中，待投产量产，公司 OLED 产能将会进一步提升。